去年歐洲市場帶動了全球光伏市場的火爆，德國和意大利是歐洲市場裝機(jī)增量最大的國家，今年主要的裝機(jī)量仍取決于這兩個國家的增速。意大利政策的停滯一度導(dǎo)致下游電站廠商觀望。政策在5月逐步明朗后，電站的建設(shè)需求會被重新觸發(fā)。同時德國6月將會上演補貼下調(diào)之前的“搶裝機(jī)”需求，國信證券認(rèn)為，光伏需求在6月將出現(xiàn)一個久違的小高潮。

六月或迎“搶裝機(jī)”潮

    從2011年上半年來看，由于如美國和中國等大國的裝機(jī)量不可能突然出現(xiàn)井噴，因此短期市場需求還是要看歐洲市場，其2010年新增裝機(jī)量約占到全球總裝機(jī)量的80%以上。今年歐洲光伏總體的裝機(jī)規(guī)模很大程度上依然取決于意大利和德國市場，所以，兩國今年對于光伏補貼的下調(diào)情況最為引人關(guān)注。

    從最新的消息來看，意大利的政策極可能有補貼上限的限制，同時會逐月進(jìn)行補貼的下調(diào)。同時，為了保證現(xiàn)有的裝機(jī)能夠在補貼下調(diào)之前順利并網(wǎng)，政府將現(xiàn)有的三號法案進(jìn)行了延期執(zhí)行，極可能刺激部分新增裝機(jī)的需求提前到最近幾個月開工建設(shè)。

    此外，德國6月有望重現(xiàn)去年的“搶裝機(jī)”熱潮。德國去年是整個歐洲裝機(jī)體量最大的國家，其總裝機(jī)容量達(dá)到了7.25GW，同比增長了約90%，也帶動了全球光伏市場的高景氣。

    與意大利相似，德國政府也不斷下調(diào)政府補貼以促進(jìn)光伏的平價上網(wǎng)，而從去年月度裝機(jī)情況來判斷，在補貼下調(diào)之前德國的月度裝機(jī)容量出現(xiàn)了明顯的上漲，這主要是因為電站廠商希望通過“搶裝機(jī)”以搭乘裝機(jī)下調(diào)前的末班車享受到補貼的優(yōu)惠。

    從去年的裝機(jī)量數(shù)據(jù)并結(jié)合現(xiàn)有的政策進(jìn)行分析，為了使下半年的政策不顯得過分嚴(yán)厲，3～5月德國的電站廠商的裝機(jī)量可能會出現(xiàn)低潮，使量化到全年的裝機(jī)量處于一個較低的區(qū)間，以使補貼下調(diào)不那么多。同時疊加意大利政策的停滯的不利因素，也解釋了為什么現(xiàn)在組件處于旺季不旺的尷尬局面。而電站廠商為了趕上政策的末班車，其裝機(jī)需求將會在6月集中釋放，從而重現(xiàn)去年“搶裝機(jī)”的熱潮，因此初步判斷6月將會是一個需求的旺季，而需求也將集中反映在相關(guān)板塊上。

多晶硅價格將反彈

    光伏板塊的走勢基本上反映了行業(yè)的基本面情況，而行業(yè)基本面中最為相關(guān)的指標(biāo)就是多晶硅和組件的現(xiàn)貨價格，其中多晶硅價格和整個光伏板塊高度正相關(guān)。由于組件的供需關(guān)系一直較多晶硅的供需緊張得多，因此組件價格從2010年下半年開始呈緩慢下跌的趨勢。

    對A股光伏板塊進(jìn)行操作時，多晶硅價格是個非常重要的參考指標(biāo)，雖然多晶硅價格單純的上漲并不一定是其他產(chǎn)業(yè)鏈如組件廠商的利好，但多晶硅價格從一個側(cè)面反映了整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的供需情況。當(dāng)下游電站建設(shè)火爆的時候，多晶硅的需求就會得到釋放，而同時多晶硅產(chǎn)能過剩的程度遠(yuǎn)沒有組件那么嚴(yán)重，因此多晶硅價格就會呈現(xiàn)更為明顯的上漲趨勢，而投資者在看到多晶硅價格出現(xiàn)反彈時，便會認(rèn)為行業(yè)景氣度出現(xiàn)了回升，從而投資光伏板塊。

    因此，結(jié)合意大利和德國的情況，到6月份整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈會重新迎來一個需求增長的高峰期，需求的釋放將會進(jìn)一步促使整個組件價格企穩(wěn)或者至少放緩下跌。由于大部分多晶硅廠商產(chǎn)能釋放要到下半年，因此多晶硅價格在需求的強(qiáng)烈刺激下很可能出現(xiàn)反彈，帶動整個板塊在6月份出現(xiàn)整體上揚的行情。

五月宜建倉光伏板塊

    由于4月份受到整個中小板集體殺跌和多晶硅組件價格下跌的影響，光伏板塊的估值普遍下移15%～20%，結(jié)合光伏板塊二季度末可能出現(xiàn)的多晶硅“量價齊升”的情形，6月份的光伏板塊很可能出現(xiàn)整體上揚的行情，而五月將是最佳的建倉時機(jī)。

    從整個光伏板塊來講，主要還是分為多晶硅、硅片電池片組件和耗材三大類企業(yè)。多晶硅對于價格的敏感性更高，供需也更為緊張，因此多晶硅企業(yè)相對來說仍然是投資的首選，其次才是電池片組件類的公司，而多晶硅公司相對組件公司在走勢上和硅料價格關(guān)聯(lián)度更高，所以在硅料價格上漲時投資多晶硅標(biāo)的是最穩(wěn)妥的選擇。

    在標(biāo)的選擇上，國信證券優(yōu)先看好多晶硅彈性最大的樂山電力（600644，收盤價15.07元），其走勢已經(jīng)趨同于光伏板塊，而與其主業(yè)公用事業(yè)相關(guān)很小，目前更像是隨著多晶硅價格的漲跌而漲跌；其次看好組件龍頭企業(yè)海通集團(tuán)（600537，收盤價40.11元）。

    耗材設(shè)備類企業(yè)受到多晶硅和組件價格影響波動較小，并且受到近年來下游晶硅電池片持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的影響一直維持著較高的景氣度，而在板塊出現(xiàn)行情時候，耗材設(shè)備類企業(yè)也會應(yīng)聲上漲，因此投資耗材類企業(yè)也是不錯的選擇，標(biāo)的上看好耗材設(shè)備類的龍頭企業(yè)精功科技（002006，收盤價63.98元）。  國信證券

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