后市分析

基本面未變短期暴跌不改白銀牛市

　　　　國內(nèi)“五一”節(jié)日期間，本·拉丹被擊斃觸發(fā)了國際銀價(jià)高臺(tái)跳水。倫敦銀4月29日尚在47美元/盎司，5月2日價(jià)格跌幅高達(dá)8.19%，當(dāng)日倫敦銀已報(bào)收至43.94美元/盎司，5月3日、4日、5日倫敦銀繼續(xù)下挫，截至北京時(shí)間5月6日16:12，倫敦銀暫報(bào)34.59美元/盎司，當(dāng)日下跌0.26%。

    經(jīng)過前期大幅上漲后，本周倫敦銀跌幅高達(dá)27.33%，短期如此猛跌，白銀的基本面究竟處于怎樣的狀態(tài)，后期白銀價(jià)格走勢又將何去何從呢？

白銀需求穩(wěn)定增長

    就全球范圍看，白銀需求主要分為四個(gè)部分：一是工業(yè)用途占比48%，其次是首飾占比22%，攝影材料和錢幣獎(jiǎng)?wù)抡急?1%，銀幣占比8%。總體而言，工業(yè)及實(shí)物需求占比70%以上，單純的投資需求不足20%。

    白銀的工業(yè)使用量未來將逐步增加。高賽爾貴金屬高級(jí)分析師龔山強(qiáng)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，白銀在許多新的工業(yè)領(lǐng)域的使用量將大幅增加，例如催化劑、食品包裝、超導(dǎo)體和超導(dǎo)電容、衛(wèi)生和醫(yī)藥領(lǐng)域、電池等。GFMS金屬咨詢公司預(yù)測，2015年白銀在這些方面的使用量總和是2010年的4倍以上。

    另一方面，投資需求上，白銀也受益于全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)累積以及本身低廉的價(jià)格。龔山強(qiáng)認(rèn)為，此前市場尋求避險(xiǎn)通常都是在美元、黃金上做文章，但隨著美元的疲軟、黃金的高昂價(jià)格，避險(xiǎn)資金開始進(jìn)入白銀市場，由于其低廉的價(jià)格，大眾均可進(jìn)入該市場，導(dǎo)致了白銀前期的大幅上漲。

    從國內(nèi)白銀供需分析，首先國內(nèi)白銀消費(fèi)主要用于電子電氣、銀基合金、感光材料等。數(shù)據(jù)顯示，2008年國內(nèi)白銀總消費(fèi)量為4500噸，2009年為5000噸，預(yù)計(jì)中國2010年國內(nèi)白銀需求量為7000噸左右。

    進(jìn)出口方面，我國2004年～2007年分別出口3050噸、3500噸、4000噸和4484噸，是世界上最重要的白銀供應(yīng)國之一。不過，2007年中國進(jìn)口白銀量加大，以及2008年取消了出口退稅的優(yōu)惠政策打壓白銀出口，改變了中國做為白銀重要供給國的格局。2009年我國白銀出口3729噸，較2008年的4185.8噸同比下降10.9%。在2006年之前我國是白銀凈出口國，2007年之后成為白銀凈進(jìn)口國，2008年和2009年我國凈進(jìn)口量分別為1945噸和909.6噸。

    盡管我國還未開通白銀期貨，但從上海黃金交易所白銀T+D交易來看，已經(jīng)進(jìn)入了非?；钴S的時(shí)期，其中20日平均成交量從2008年4月的2萬多手，上升到2009年10月的10萬多手，再到2010年5月的20多萬手，而2010年10月再上新臺(tái)階，達(dá)到60萬手以上。

短期下跌不改長期走勢

    龔山強(qiáng)認(rèn)為，此次下跌是以本·拉丹之死為借口、對(duì)沖基金主動(dòng)拋售為事實(shí)、各大交易所提高白銀交易保證金比例為催化劑共同作用的結(jié)果。

    “對(duì)沖基金為何在5月1日拋售白銀，或許和中國‘五一’假期休市有一定的關(guān)系。”龔山強(qiáng)稱，當(dāng)時(shí)的國際銀價(jià)若換算為人民幣價(jià)格的話，其實(shí)比國內(nèi)市場交易的價(jià)格低了近500元/千克，這意味著國內(nèi)外白銀價(jià)格之間存在巨大的套利空間，而假期國內(nèi)市場停盤的事實(shí)讓國際套利者發(fā)現(xiàn)，無論怎樣打壓銀價(jià)，國內(nèi)市場均無法應(yīng)對(duì)。初次下跌時(shí)間為5月1日北京時(shí)間7:00左右，而11:30左右奧巴馬才公布拉丹消息，市場即時(shí)陷入恐慌，才出現(xiàn)目前這種暴跌行情。

    雖然銀價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)暴跌，但到目前為止，全球經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生重大變化，全球特別是新興市場的通脹形勢依然嚴(yán)峻，換句話說，支撐白銀價(jià)格上漲的基本因素并未改變。

    另一方面，新興市場在繼續(xù)購買黃金，墨西哥最近才購入近100噸黃金。龔山強(qiáng)認(rèn)為，這證明貴金屬并未失去其價(jià)值，因此現(xiàn)在這種大幅下跌，雖然觸目驚心，但實(shí)際上是在修正此前過熱的價(jià)格，擠出水分。隨后，白銀將很可能重拾升勢。短線上，恐慌情緒嚴(yán)重，繼續(xù)回調(diào)的可能性也非常高，預(yù)計(jì)在30美元/盎司左右會(huì)有比較強(qiáng)勁的支撐。

    此外，威爾鑫黃金首席分析師楊易君告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，前期銀價(jià)基本是投機(jī)性上漲，上漲后肯定會(huì)出現(xiàn)投機(jī)性獲利兌現(xiàn)的一個(gè)修正，目前來看這一過程已經(jīng)開始。

    楊易君認(rèn)為，目前全球宏觀環(huán)境沒有改變，這一宏觀環(huán)境主要建立于貨幣寬松的基礎(chǔ)上。這就注定了黃金、白銀牛市根基沒有動(dòng)搖，但這個(gè)牛市的根基不能理解為可以無限制投機(jī)性上漲。因此本波下跌就是對(duì)過度投機(jī)的修正，當(dāng)價(jià)格修正到符合投資的主線時(shí)，投資者完全可以再次買入白銀。

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