每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

    中國經(jīng)濟增速減緩又增添力證。

    匯豐昨日（5月23日）公布的匯豐中國PMI預(yù)覽的5月初值數(shù)據(jù)僅為51.1，下滑至自2010年7月以來的最低水平。該預(yù)覽值進(jìn)一步印證在抗通脹背景下，經(jīng)濟增長動力有所削弱。

    對此，匯豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌稱，目前PMI水平與13%的工業(yè)增加值和9%的GDP增長率還是比較一致，政策仍將以遏制通脹為重，預(yù)計未來數(shù)月將維持緊縮的貨幣政策。

兩大誘因

    本次PMI預(yù)覽數(shù)據(jù)樣本采集自今年5月12～19日，數(shù)據(jù)中象征企業(yè)擴張意愿的投入價格指數(shù)增速創(chuàng)9個月來最低，為60.12，而相應(yīng)的產(chǎn)出指數(shù)亦進(jìn)一步滑落至10個月來最低水準(zhǔn)。

    綜合多位專家觀點，庫存調(diào)整和“電荒”是目前中國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩跡象的兩大誘因。

    “在新業(yè)務(wù)增速放緩之際，制造商持續(xù)減少庫存，導(dǎo)致制造業(yè)擴張步伐下滑至10個月低位?！眳R豐銀行中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌稱。

    “近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟更多與庫存調(diào)整有關(guān)?！比疸y首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤也同意上述觀點。她稱，去年年底以來，由于信貸和流動性環(huán)境較寬松，市場對投資品需求增長也較快，企業(yè)相應(yīng)提高庫存，但其實最終需求并沒有那么強，企業(yè)只能減少庫存。這種“去庫存”的現(xiàn)象在4月表現(xiàn)較為明顯，因此相關(guān)數(shù)據(jù)也受到影響。

    除庫存調(diào)整帶來的生產(chǎn)低迷外，4月以來的多省市“電荒”也一定程度上制約著工業(yè)生產(chǎn)。據(jù)國家電網(wǎng)公司昨日最新預(yù)測，今夏電力缺口可能超過歷史上最嚴(yán)重的2004年。

    興業(yè)證券報告稱，預(yù)計今夏用電缺口將在3000萬千瓦左右，這將拖累工業(yè)增加值3.6個百分點，拖累全年GDP0.4個百分點。

嚴(yán)防“滯脹”

    今年以來，為完成穩(wěn)定物價總水平這一目標(biāo)，宏觀調(diào)控以緊縮貨幣政策為主線，并附加以財政補貼、發(fā)改委約談企業(yè)等多種形式來抵沖物價上漲帶來的社會壓力。

    然而，現(xiàn)在經(jīng)濟減速信號漸強，通脹困境卻并未得到緩解。4月CPI雖小幅回落，仍位于5％以上的高位。

    北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長研究中心上周末發(fā)布《2011中國經(jīng)濟增長報告》。該報告指出，從目前宏觀失衡特點來看，我國既面臨通脹的壓力，同時也面臨增長乏力的危險。我國現(xiàn)階段針對總量失衡的調(diào)控，必須防止“滯脹”的發(fā)生。

    報告表示，從總需求方面來看，2008年下半年開始采取擴大內(nèi)需的“一攬子”舉措。我國投放的流動性大體在6個月至24個月逐漸體現(xiàn)為通脹；我國自2008年下半年至2010年形成的通脹壓力，至遲應(yīng)當(dāng)在2010年底至2012年上半年逐漸釋放出來。

    報告還警示，如果擴大內(nèi)需能及時充分拉動增長，即使出現(xiàn)較高通脹壓力，也具有加大緊縮力度有效治理通脹的經(jīng)濟增長條件。否則，低增長的同時可能出現(xiàn)高通脹。

緊縮難松

    5月18日，央行年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，至此，大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率升至21%的歷史高位。

    央行依然維持頻繁上調(diào)準(zhǔn)備金率的節(jié)奏，旨在穩(wěn)定物價。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運5月也表示，雖然說價格上漲的勢頭得到了初步遏制，但從國內(nèi)外的情況來看，物價上漲的壓力仍然比較大。

    中國宏觀學(xué)會秘書長王建分析稱，根據(jù)以往經(jīng)驗，在通脹“破5”之后，宏觀調(diào)控當(dāng)局之所以下決心，即使?fàn)奚糠衷鲩L也要壓住通脹，很大程度上是擔(dān)心未來的通脹會失去控制，會演變成年率超過10%的惡性通脹。

    不過，屈宏斌稱，目前PMI水平與13%的工業(yè)增加值及9%的GDP增長率還是比較一致的，政策仍將以遏制通脹為重，預(yù)計未來數(shù)月將維持緊縮的貨幣政策。

    野村證券中國經(jīng)濟學(xué)家孫馳還提到，雖然存款準(zhǔn)備金率從去年10月至今已上調(diào)了十多次，但外匯占款仍不斷地向國內(nèi)市場注入流動性。從政策效果來看，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率只是避免了貨幣過度寬松，但仍不是真正的緊縮。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

聯(lián)系電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257