從3月份到現在，棉花價格在經歷暴漲之后又大跌近30%，棉價的下跌導致紡織行業(yè)產品滯銷和資金回籠困難。上海證券認為，品牌企業(yè)由于擁有對終端的控制力，對上游企業(yè)又有很強的議價能力，在棉價忽上忽下的背景下，所受影響不大。

紡織服裝出口增速將放緩

    棉花價格的不穩(wěn)定，對產業(yè)鏈上的企業(yè)產生了不同程度的影響。

    棉價的下跌將會導致紡織行業(yè)產品滯銷嚴重，一方面各棉紡企業(yè)成品庫存高企，另一方面，由于銷售不暢，資金回籠困難，部分企業(yè)開始出現限產停產情況。

    在出口方面，由于原料、人力以及電力緊張造成綜合成本上漲，國內紡織品的價格優(yōu)勢受到削弱，特別在原料價格波動劇烈的情況下，國內紡織企業(yè)大單、長單不敢接。

    2011年1～4月我國紡織品出口289.31億美元，同比增長34.05%，服裝及其附件出口395.69億美元，同比增長22.93%。由于去年棉價的大幅上漲，出口企業(yè)提價在一定程度上拉高了出口增速，但是隨著棉價的暴跌，企業(yè)接單開始觀望，上海證券預計下半年紡織服裝出口增速將放緩。

    與此同時，有數據顯示，東南亞的印尼、越南等國目前出口呈現較大幅度的增長，分別達到25%和30%。隨著6、7月份到來，紡織行業(yè)將進入傳統(tǒng)淡季，上海證券預計下游市場的需求不會有太大改觀。

零售增長依然強勁

    國家統(tǒng)計局統(tǒng)計顯示，4月份社會消費品零售總額增長1.35%。其中，服裝鞋帽、針紡織品1～4月零售總額2562億元，同比增長23.5%;4月份為551億元,同比增長26.8%。

    1～4月的服裝鞋帽、針紡織品的零售總額增速超過社會消費品零售總額增速7個百分點，衣著類價格環(huán)比上漲0.6%；同比上漲1.4%。據上海證券推斷，服裝鞋帽、針紡制品的增長更多是依靠量的增長。

    從對品牌服裝類上市公司一季報的整體分析來看，品牌服裝企業(yè)銷售收入的增長有部分受益于價格的增長，企業(yè)提價的水平普遍在10%～20%，提價幅度遠高于統(tǒng)計局給出的數據。另一方面，由于價格上漲幅度相對較大，同店銷售量的增長并不明顯，但是也并沒有出現銷量下降的情況。目前棉價下跌，將有助于緩解部分終端價格連續(xù)攀升的壓力。

    值得擔憂的是，消費者信心回升趨勢尚不明顯。消費者信心指數在上月大幅度回升之后，本月又有所回落，目前正處于相對比較正常的水平，消費的提升還是需要居民收入提高以及通貨膨脹的良好控制。

行業(yè)分化料加劇

    上海證券指出，在此階段，行業(yè)分化將進一步加劇，擁有一體化產業(yè)鏈和高效供應鏈整合能力的公司將有機會進一步擴大市場份額。

    棉花價格傳導到終端服裝企業(yè)時間要長一點，而且品牌服裝由于利潤空間較大且對終端消費群有很強的議價能力，所以棉價暴漲暴跌對其影響并不太大。

    上海證券重點推薦公司依然為品牌企業(yè)，因為行業(yè)仍處于快速增長階段、估值水平合理、品牌企業(yè)擁有對終端的控制力，對上游企業(yè)有很強的議價能力，該研究機構重點推薦公司為富安娜（002327，收盤價38.91元）、羅萊家紡（002293，收盤價72.80元）、美邦服飾（002269，收盤價31.00元）、報喜鳥（002154，收盤價13.00元）、偉星股份（002003，收盤價18.01元）。  上海證券

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