曹中銘

    如果說去年是私募基金的  “發(fā)展年”的話，那么，今年就是私募基金的“清盤年”。隨著新泉1期結(jié)構(gòu)化信托計(jì)劃產(chǎn)品的被清盤，今年上半年已有11只私募基金產(chǎn)品清盤。即使是由原明星基金經(jīng)理領(lǐng)銜的私募基金，同樣難逃厄運(yùn)。如曾任職海富通、交銀施羅德基金公司的鄭拓管理的深藍(lán)1號(hào)，在今年就遭遇了清盤之痛。

    市場在發(fā)展，私募同樣在發(fā)展。2007年以前，私募基金產(chǎn)品只有可憐的11只。借助于其時(shí)的大牛市行情，私募基金的發(fā)展迎來了雨后春筍之勢，去年發(fā)行的私募基金產(chǎn)品就達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的275只，而私募基金產(chǎn)品的數(shù)量也達(dá)到了630只。

    任何事物的發(fā)展都不可能是一帆風(fēng)順的，私募基金同樣沒有例外。就像公募基金的規(guī)模在2007年獲得了爆炸式增長之后即陷入低谷一樣，私募基金在今年亦遭遇了“滑鐵盧”。而且，如果股市行情繼續(xù)疲弱，被清盤的私募基金產(chǎn)品將會(huì)更多。私募基金產(chǎn)品被清盤，主要有如下的幾種情形：一是產(chǎn)品的存續(xù)期屆滿；二是觸及平倉線；三是出現(xiàn)較大的虧損；四是為了利用老產(chǎn)品證券信托賬戶重新發(fā)行新產(chǎn)品。當(dāng)然，其中最引人矚目的還是由于業(yè)績問題被清盤的。

    與公募基金拼命發(fā)行新產(chǎn)品以搶占市場份額不一樣，目前私募基金處于一種邊緣狀態(tài)，只能以信托計(jì)劃等方式生存，不像公募基金能公開地發(fā)行產(chǎn)品，并且還有一部《基金法》進(jìn)行規(guī)范。

    今年4月中旬開始的持續(xù)調(diào)整，使私募基金面臨著熊市的巨大考驗(yàn)。業(yè)績不佳，將意味著出局。更嚴(yán)重的是，私募基金還面臨著生存上的考驗(yàn)。曾經(jīng)，公募基金的明星基金經(jīng)理投奔私募成為市場一道亮麗的  “風(fēng)景”；“公轉(zhuǎn)私”大潮的興起，定然有其產(chǎn)生的理由。但隨著私募基金清盤的不斷出現(xiàn)，其曾經(jīng)“神秘”的面紗亦終于被扯下。畢竟，市場是殘酷的，適者生存才是市場永恒不變的法則。

    其實(shí)，私募基金清盤潮的出現(xiàn)，同樣應(yīng)為公募基金敲響警鐘。截至6月21日，公募基金產(chǎn)品數(shù)量已突破800只的大關(guān)，達(dá)到801只。公募基金數(shù)量上的增長，并沒有導(dǎo)致其規(guī)模的同步放大。盡管在6月初萬家雙引擎的資產(chǎn)凈值跌至0.48億元，已低于5000萬元的底線，但13年來，卻沒有任何一只公募基金產(chǎn)品被清盤，這顯然是不正常的。

    公募基金的清盤難，明顯不利于保護(hù)其持有人的利益。試想，當(dāng)一只單位凈值只有0.60元的基金在其凈值跌至0.85元時(shí)就被清盤，持有人的損失無疑會(huì)減少。但在旱澇保收的管理費(fèi)收取模式下，基金公司都將旗下基金當(dāng)成了“現(xiàn)金奶?！?，只追求規(guī)模效應(yīng)而漠視持有人利益的事實(shí)，表明現(xiàn)行的基金業(yè)體制存在不小的漏洞。

    筆者以為，公募基金應(yīng)該借鑒私募基金的清盤“經(jīng)驗(yàn)”，單位凈值跌至一定程度，應(yīng)立即啟動(dòng)清盤程序。如此，公募基金才會(huì)更加努力地為持有人理好財(cái)，也能更好地保護(hù)持有人的利益。

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