每經(jīng)記者  徐皓  發(fā)自上海

    伴隨著通脹見頂，以及緊縮貨幣政策收尾的預(yù)期，這一次加息如約而至。由于“加息”靴子落地，市場緊繃的神經(jīng)可以有所放松，機構(gòu)紛紛發(fā)出“利好”論調(diào)。

    從操作來看，短期基金并未立即卸下包袱，大干快上。投資方面仍緊盯中期業(yè)績，偏重低估值個股。

年內(nèi)最后一次加息？

    7月6日，央行宣布將一年期存款基準利率上調(diào)25個基點，其他各檔次存貸款利率等相應(yīng)調(diào)整。此次利率調(diào)整是本輪緊縮貨幣政策以來的第五次加息，也是年內(nèi)第三次加息。

    由于在市場的普遍預(yù)期之中，加息對市場并未造成太大沖擊，反而為投資人解讀成利空出盡的信號。加息公布后，大盤近兩日呈現(xiàn)小幅震蕩整理格局。

    大成基金判斷，此次加息應(yīng)是年內(nèi)最后一次加息，“近期經(jīng)濟的快速下滑以及資金面的異常緊張已經(jīng)引起了管理層的重視，從各個部委的表態(tài)和動作來看，各部對于過分嚴厲的緊縮政策產(chǎn)生了一定的分歧。因此，之后的宏觀調(diào)控政策將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性放松的局面?！?/p>

    隨著“政策底”的坐實，宏觀政策方面對市場的影響正在被淡化。

    “我下半年的策略就是‘不管政策’?！备粐煸椿鸾?jīng)理李曉銘表示，“上半年市場過度糾結(jié)于通脹、政策和資金因素，但目前已經(jīng)可以淡化這些因素。”

    近期機構(gòu)的情緒有所回升，態(tài)度開始向樂觀轉(zhuǎn)變。而以此次加息作為明確信號，“唱多”機構(gòu)明顯增多。從機構(gòu)投資者的角度，對于下半年通脹見頂回落、貨幣政策隨之逐步放松的大方向判斷已經(jīng)基本不存在分歧。而政策的緊縮節(jié)奏放緩一定程度上印證了機構(gòu)的判斷，近期地方債務(wù)問題的暴露讓機構(gòu)進一步確認宏觀政策放松的可能。

    “下半年市場向好是大概率事件?！辈簧倩鸸驹诓呗詧蟾嬷刑峒啊４蟪苫?、申萬菱信基金等機構(gòu)表示，如果此次加息導(dǎo)致下跌，將為市場提供較好的買入時機。

反彈減倉  基金不激進

    不過值得注意的是，雖然機構(gòu)中期看法由“空”轉(zhuǎn)“多”，并逐步調(diào)整配置，但短期似乎并未有激進進攻的跡象。德圣基金研究中心近兩周對基金倉位的測算數(shù)據(jù)顯示，基金低買高賣，近期波段操作明顯。

    根據(jù)其測算結(jié)果顯示，六月末最后一周，股票型基金平均倉位上升了1.26個百分點，重新回到80%倉位以上；偏股混合型、配置混合型基金的倉位也同時回升。

    而本周，基金并未持續(xù)前周的加倉勢頭，反而在反彈中主動減倉。主動股票基金加權(quán)平均倉位相比前周下降1.65個百分點，降至79.33%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為72.62%，相比前周下降1.44個百分點；配置混合型基金加權(quán)平均倉位69.5%，相比前周下降0.7個百分點?？鄢粍觽}位變化后，三類偏股基金主動減持均較為明顯。

    從具體基金來看，本周主動減倉基金占到多數(shù)；雖然平均倉位下降較為明顯，但顯著減倉的基金占比并不高?？鄢粍觽}位變化后，206只基金主動減倉幅度超過2%，其中29只基金主動減倉超過5%。另一方面，主動增持基金數(shù)量相比前周大幅減少，僅51只基金增持超過2%，其中9只基金主動增持超過5%。

    “我們傾向于認為這次行情只是超跌之后的反彈，而并非趨勢性上漲行情。”興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理楊云表示，后續(xù)行情的演變還需要觀察通脹以及企業(yè)盈利等情況的綜合作用。

    “市場信心要得到充分修復(fù)、做多熱情的形成，則必須要等到通脹確定性的趨勢回落、貨幣緊縮松動或與財政擴張預(yù)期的上升。”華安基金認為，這一時間窗口有可能出現(xiàn)在9月、10月份中。

    而在目前階段，由微觀企業(yè)盈利增速所提供的利多將與通脹仍居高位徘徊、之后緩慢回落以及貨幣政策短期內(nèi)無法松動和轉(zhuǎn)向所形成的利空共同夾擊，因此震蕩整理趨勢更符合邏輯，華安基金表示。

短期盯業(yè)績  中期挖成長

    從近期交易所公布的異動個股席位信息也印證了機構(gòu)的參與并不激進的現(xiàn)象，對于不少短期漲幅較大的個股機構(gòu)更多采取了逢高減持的策略。

    近期單日出現(xiàn)較大漲幅的東百集團（600693，收盤價10.07元）、新賽股份（600540，收盤價11.35元）等均遭到機構(gòu)逢高出貨，其中東百集團在7月7日被四家機構(gòu)席位賣出市值1.2億元的股份。

    西隴化工（002584，收盤價14.75元）、雙星新材（002585，收盤價50.35元）等中小市值個股在近期上漲過程中，均有機構(gòu)逢高減持，但并未有相應(yīng)機構(gòu)出現(xiàn)在買入席位。

    “下半年將是行業(yè)、個股出現(xiàn)分化的市場行情，一些業(yè)績具有持續(xù)性成長能力的公司將脫穎而出?！奔~銀梅隆投研部副總監(jiān)閆旭的看法代表了相當部分機構(gòu)的觀點——機會將在個股層面釋放。

    從目前來看，機構(gòu)投資者較為關(guān)注中報業(yè)績推動的結(jié)構(gòu)性行情，包括低估值、業(yè)績穩(wěn)定的公司將成為市場追逐對象。從近期公布業(yè)績預(yù)增的公司來看，化工、機械、鋼鐵、房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)的整體利潤增幅較大，其中一些個股也有所表現(xiàn)。

    而著眼于中長期，機構(gòu)普遍認為周期性品種和消費類板塊蘊含機會。其中，保障房建設(shè)帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)是關(guān)注的一個焦點。“水泥、建材、機械等板塊隨著保障性住房建設(shè)實質(zhì)性推動，下半年存在一定機會?！庇谢鸾?jīng)理表示，“投資帶動的增長依舊是未來經(jīng)濟中重要的一部分。”

    此外，隨著中小盤股一輪兇猛殺跌，大浪淘沙后也顯現(xiàn)出投資機會?！耙恍┬∈兄祩€股如果業(yè)績看到明年，已經(jīng)有部分是成長性強、估值低的被錯殺品種?！?/p>

    申萬菱信基金認為，雖然當前新興產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥等短期表現(xiàn)一般，但依然不乏一些突出的個股頻頻出現(xiàn)。隨著中報行情的釋放，成長性較高的小盤股在3季度下旬可能將更樂觀。

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