對于近期出爐的上半年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場觀點(diǎn)不一。鵬華基金固定收益部總經(jīng)理初冬認(rèn)為，三季度國內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）將依然在比較高的水平徘徊，因此央行政策也不會很快放松，但不排除可能會有一些政策上的微調(diào)，如說傾向于多增加一些對中小企業(yè)的貸款或者在結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，下半年債市投資機(jī)會趨向樂觀。

    從最近的歷史看，還沒有出現(xiàn)過控制不住通脹的現(xiàn)象，所以在其他條件都比較不好，但是債券收益率水平較高的情況下，債券市場蘊(yùn)含著比較好的投資機(jī)會。雖然無法判斷下半年債券市場何時(shí)開始進(jìn)入牛市行情，但可以看到市場的下跌正在或已經(jīng)接近尾聲，要做好迎接牛市的準(zhǔn)備。隨著政策收緊，經(jīng)濟(jì)增速下降，通脹水平有所下降，過去買的債券除了票息收入，還會有價(jià)格差的收益，債券基金的收益也會比較高。

    “對于固定收益基金經(jīng)理來說，首先從宏觀層面做判斷，做大的資產(chǎn)配置，然后配置債券在合適的水平上，這是我們獲得收益的關(guān)鍵?！背醵J(rèn)為，三季度國內(nèi)通脹形勢將高位運(yùn)行，央行進(jìn)一步緊縮政策的空間已經(jīng)十分有限，在當(dāng)前債券收益率水平處于歷史高位的情況下，債券市場蘊(yùn)含著比較好的投資機(jī)會。

    “無法判斷下半年債券市場何時(shí)開始進(jìn)入牛市行情，但可以看到市場的下跌正在或已經(jīng)接近尾聲，那么要做好迎接牛市的準(zhǔn)備?！背醵J(rèn)為整體上看下半年債市的機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)把握住當(dāng)前和未來一段時(shí)間的配置時(shí)機(jī)。對于券種選擇，除了具有較好流動(dòng)性的金融債和國債，風(fēng)險(xiǎn)收益率相對較高的信用債也是關(guān)注重點(diǎn)，但要以中高評級信用品種為主，控制信用風(fēng)險(xiǎn)。對于債券期限，初冬認(rèn)為組合久期可以在今年上半年的基礎(chǔ)上適當(dāng)拉長，由前期的防守思想，逐漸向中性和偏樂觀轉(zhuǎn)移。

    隨著年齡、財(cái)富的增長，投資者配置債券比例相應(yīng)要提高，因?yàn)檫@部分收益相對比較穩(wěn)定。目前整個(gè)債券收益率水平在比較高的程度。在目前能投資到非常高息的債券，同時(shí)未來整個(gè)社會要求收益率還會處于下降趨勢的這種狀態(tài)下，其實(shí)是配置債券基金相對較好的時(shí)機(jī)。

周婷婷  整理

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