每經(jīng)記者  王硯丹

    螢石曾經(jīng)是A股市場(chǎng)最火爆的題材。2010年二季度末開(kāi)始，螢石價(jià)格從每噸1600元起步，到今年二季度末已經(jīng)逼近3000元大關(guān)，接近翻倍。

    瘋狂的螢石礦也點(diǎn)燃了上市公司投資熱情。近期，多氟多（002407，收盤(pán)價(jià)45.29元）宣布收購(gòu)內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗一家螢石公司股權(quán)，以延伸產(chǎn)業(yè)鏈。而昨日，主營(yíng)鐵路橋梁施工等起重運(yùn)輸設(shè)備的天業(yè)通聯(lián)（002459，收盤(pán)價(jià)17.85元）公布了收購(gòu)?fù)诎綕h旗的另一家螢石公司——銀億礦業(yè)股權(quán)細(xì)節(jié)。

    受此利好刺激，昨日天業(yè)通聯(lián)早盤(pán)一度漲停，收盤(pán)時(shí)漲幅也接近7%。但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，下半年氟化工行業(yè)景氣度已經(jīng)有所回落，這一次天業(yè)通聯(lián)跨行業(yè)收購(gòu)似乎蘊(yùn)含著諸多風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)到底能否實(shí)現(xiàn)較好的投資回報(bào)還有待觀察。

收購(gòu)礦業(yè)公司資不抵債

    根據(jù)天業(yè)通聯(lián)的公告，天業(yè)通聯(lián)收購(gòu)的這家銀億礦業(yè)成立于2006年，目前注冊(cè)資本660萬(wàn)。天業(yè)通聯(lián)本次收購(gòu)，將先向銀億礦業(yè)原股東以1850萬(wàn)元收購(gòu)29.13%的股權(quán)；然后再向銀億礦業(yè)增資1.17億元，認(rèn)購(gòu)其全部新增的1210.87萬(wàn)元注冊(cè)資本。增資完成后，公司總共以1.35億元的成本，獲得銀億礦業(yè)75%股權(quán)，另外25%由銀億礦業(yè)原股東之一的金獻(xiàn)東持有。

    不過(guò)從公告來(lái)看，銀億礦業(yè)經(jīng)營(yíng)并不理想。目前其核心資產(chǎn)包括螢石原礦、一座日處理能力300噸的螢石加工廠，及一套年生產(chǎn)能力1萬(wàn)噸的氫氟酸生產(chǎn)裝置。其開(kāi)采的螢石礦主要用于自己的氫氟酸生產(chǎn)。2009年、2010年，銀億礦業(yè)兩年分別虧損258.16萬(wàn)元和306.07萬(wàn)元。今年1~5月經(jīng)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)，不過(guò)凈利潤(rùn)也只有382.15萬(wàn)元。截至5月底，銀億礦業(yè)凈資產(chǎn)為-376.4萬(wàn)元。

    但是就是這樣一個(gè)資不抵債的公司，評(píng)估師給予了大幅溢價(jià)。上海眾華資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告顯示，以5月31日為基準(zhǔn)日，銀億礦業(yè)股東全部權(quán)益評(píng)估值為6519萬(wàn)元，評(píng)估增值18.32倍。

    而天業(yè)通聯(lián)也對(duì)銀億礦業(yè)寄予厚望，提出“力爭(zhēng)使銀億礦業(yè)在2012年完成對(duì)敖漢旗內(nèi)的所有已有螢石采礦權(quán)證的整合，并通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)達(dá)到年產(chǎn)3萬(wàn)噸氫氟酸的生產(chǎn)能力?！?/p>未提示氟產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)

    天業(yè)通聯(lián)公布的評(píng)估報(bào)告，并未詳細(xì)給出收益法的評(píng)估假設(shè)依據(jù)。但是作為周期性行業(yè)，氟化工產(chǎn)品一貫價(jià)格起伏巨大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果對(duì)未來(lái)良好的盈利預(yù)期，建立在行業(yè)持續(xù)高景氣的背景下，那么最終結(jié)果或許“很難預(yù)料”。

    事實(shí)上，氟化工產(chǎn)業(yè)景氣度在今年春天達(dá)到高點(diǎn)后，目前已有回落趨勢(shì)。8月中旬以后，受下游制冷劑持續(xù)低迷影響，氫氟酸廠家持續(xù)下調(diào)出廠價(jià)格。中秋節(jié)后，氫氟酸出廠價(jià)普遍跌下每噸10000元大關(guān)。根據(jù)銀河證券9月13日的化工周報(bào)顯示，上周氫氟酸價(jià)格約為9800元/噸，周跌幅高達(dá)9.7%。受此影響，螢石價(jià)格也下滑至2450元/噸，周跌幅為8.6%。

    而天業(yè)通聯(lián)在公告中，卻沒(méi)有提及氟化工行業(yè)的巨大波動(dòng)和可能風(fēng)險(xiǎn)。

    天業(yè)通聯(lián)在公告中表示：“銀億礦業(yè)從2010年下半年起隨著生產(chǎn)技術(shù)的成熟，正式投放氟化氫產(chǎn)品……由于市場(chǎng)潛力巨大，故銀億礦業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力和未來(lái)整體盈利水平是可以被預(yù)期?！?/p>

    北京某化工行業(yè)分析師對(duì)  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在氟化工產(chǎn)業(yè)鏈中，螢石屬于最上端，下一環(huán)節(jié)就是銀億實(shí)業(yè)所做的氫氟酸。氫氟酸的下游則是兩大制冷劑品種R22和R134a。由于進(jìn)入淡季，再加上下游需求預(yù)期不足，整個(gè)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈都出現(xiàn)了大幅降溫。“在今年上半年氟化工最景氣的時(shí)候，銀億礦業(yè)都沒(méi)有大幅盈利。未來(lái)其實(shí)是面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)的。至少天業(yè)通聯(lián)應(yīng)該在公告中考慮到這些因素并予以提示?！?/p>證代：不清楚價(jià)格問(wèn)題

    盡管上半年盈利不過(guò)三百多萬(wàn)元，銀億礦業(yè)原股東依然承諾，今年其凈利潤(rùn)將不低于2000萬(wàn)元。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀億礦業(yè)能否完成這個(gè)目標(biāo)還有待觀察。

    天業(yè)通聯(lián)公告披露，銀億礦業(yè)下屬的白杖子螢石礦大井子采區(qū)在5月10日發(fā)生一起一人死亡的安全生產(chǎn)事故，被赤峰市安監(jiān)局責(zé)令停產(chǎn)整改。而直到9月7日，也就是幾天前，安監(jiān)局才同意白杖子螢石礦恢復(fù)生產(chǎn)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電天業(yè)通聯(lián)董秘辦。公司證券事務(wù)代表表示，銀億礦業(yè)現(xiàn)股東承諾2011年凈利潤(rùn)不低于2000萬(wàn)元，“那么肯定是有把握、認(rèn)為能夠達(dá)到才作出的。而銀億礦業(yè)的股東權(quán)益評(píng)估價(jià)值則是第三方機(jī)構(gòu)作出的、是代表了公允的立場(chǎng)?！?/p>

    但是記者提到目前氟化工行業(yè)的狀況，這位證代卻表示：“你說(shuō)的那些氫氟酸價(jià)格下降的事情，我不是很清楚?！?/p>

    證代進(jìn)一步解釋道，因?yàn)樘鞓I(yè)通聯(lián)以前主營(yíng)是鐵路方面的，所以公司上下許多人對(duì)化工、礦產(chǎn)等都相對(duì)比較陌生。“關(guān)于螢石礦這些，我們董事長(zhǎng)朱新生先生以前是搞礦產(chǎn)出身，應(yīng)該懂得多一些。而我們要把銀億礦業(yè)做好，可能也會(huì)聘請(qǐng)相關(guān)專(zhuān)業(yè)人士來(lái)管理。”

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