剛剛過去的三季度，A股在“內(nèi)憂外患”下黯然落幕，基金也無可避免地損失慘重。在上證指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新低，投資者信心降至冰點之時，公募基金、社?；饏s逆勢加倉，不僅給資本市場注入一股“暖流”，同時也給投資者帶來一絲“希望”。此刻，是“黎明前的黑暗”還是依舊“慢慢長夜”？

　　基金全面淪陷基民損失慘重

　　瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺認為，在世界經(jīng)濟的多事之秋，A股很難獨善其身，海外經(jīng)濟走向成為影響中國經(jīng)濟和A股的重要因素。歐美經(jīng)濟體嚴峻的經(jīng)濟形勢和金融體系的動蕩增加了資金的需求，大量資金已從新興經(jīng)濟體回流發(fā)達經(jīng)濟體。A股市場目前處于不斷筑底觀察的階段。

　　在內(nèi)外市場全線下跌，股債雙殺的背景下，公募基金表現(xiàn)慘淡，股基債基齊受傷。海通證券(7.91,-0.10,-1.25%)統(tǒng)計顯示，三季度除貨幣型基金外，公募基金全線虧損，其中QDII跌幅最大，達到18.71%。

　　國內(nèi)股票型基金全軍覆沒，三季度主動股票型基金跌幅達到11.55%，偏股混合型基金下跌10.53%，指數(shù)型基金甚至下跌14.17%。相對而言，重倉消費主題和中小盤成長股的基金則表現(xiàn)抗跌。

　　除偏股型基金外，一直受到避險資金青睞的債券型基金也虧損巨大。三季度偏債基金整體下跌5.66%，純債基金整體下跌4.59%。從全年看，已有96%的債券型基金出現(xiàn)虧損，僅有5只債券基金盈利。

　　在海通證券基金分析師婁靜看來，2011年極有可能成為自2006年以來第一個債券型基金出現(xiàn)整體虧損的年度。

　　公募社保加倉積蓄反攻力量

　　雖然大盤下跌、基金盡損嚴重打擊投資者信心，但仍有超過70%的偏股型基金采取了加倉操作，似乎已開始積蓄反攻力量。

　　好買基金研究中心統(tǒng)計顯示，繼8月基金倉位大幅上升后，9月偏股型基金較前月再有小幅增加。截至9月29日，偏股型基金股票倉位為76.82%，比前月末增加174個基點。如果剔除指數(shù)市場波動造成的被動倉位變化，偏股型基金主動增倉403個基點。并且在偏股型基金中明顯采取加倉操作的占比超過70%。

　　與此同時，代表機構(gòu)動向的180ETF和50ETF連續(xù)三周發(fā)生凈申購，不斷創(chuàng)出凈申購巨量。且截至9月23日的一周，21只ETF凈申購總量達14.77億份，較前一周幾乎翻倍。資金加速流入跡象明顯。

　　不僅公募基金開始積蓄力量，有著市場風向標之稱的社?；鹑胧袀髀劜粩?，也被視為積極信號。日前，有消息稱超過100億元的社?；鸾谝淹ㄟ^相關(guān)會議批準，并將擇機投資于股票市場。專家指出，社?；鸾谌胧兄辽僬f明目前點位處于市場底部，中期上漲趨勢可待。

　　危險極限已過曙光即將顯現(xiàn)

　　“最危險的時候往往是最安全的時候，極度悲觀時則可能意味著曙光即將出現(xiàn)。”資本市場總是信奉著這樣一句話。申萬菱信基金則用“黎明前的黑暗”來形容現(xiàn)在的市場，并認為四季度投資者將會看到希望。

　　三季度以來，上市公司頻現(xiàn)大股東增持計劃，與過往的持續(xù)減持形成鮮明對比。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，8月～9月兩個月間，共有87家上市公司獲大股東增持，增持金額總計42.4億元，接近2008年10月～12月期間增持金額的兩倍。

　　在分析人士看來，產(chǎn)業(yè)資本增持可謂估值進入底部區(qū)域的信號，這意味著公司及股東認為企業(yè)價值相對于重置成本開始變得有吸引力。

　　不過國投瑞銀也同時指出，四季度國內(nèi)經(jīng)濟將繼續(xù)面臨增速下滑、通脹高位、政策難松的態(tài)勢，而且A股擴容壓力大、資金面偏緊。在此背景下，資本市場難以出現(xiàn)趨勢性的反轉(zhuǎn)行情。