⊙記者 吳正懿 ○編輯 祝建華

　　證監(jiān)會昨日晚間公告，佛慈制藥IPO申請獲通過。該公司曾于去年3月首度IPO折戟，再度沖關(guān)的招股書“模樣”幾無變化，最為關(guān)鍵的“手術(shù)”是，公司花費(fèi)2000多萬元收購了兩項資產(chǎn)，由此將關(guān)聯(lián)交易和資產(chǎn)完整性兩大問題一并解決，可謂“一箭雙雕”。

　　預(yù)披露材料顯示，佛慈制藥IPO保薦人為華龍證券，本次擬發(fā)行2020萬股，發(fā)行后總股本8078萬股，募集資金全部投入擴(kuò)大濃縮丸生產(chǎn)規(guī)模技術(shù)改造一期項目，項目總投資額為2.454億元。在二次上會項目中較為少見的是，佛慈制藥前后兩次IPO的中介團(tuán)隊、發(fā)行規(guī)模、募投項目、股權(quán)架構(gòu)等內(nèi)容完全一致。

　　那么，佛慈制藥首次IPO鎩羽而歸的癥結(jié)何在？仔細(xì)查看公司在IPO遭否之后啟動的兩項資產(chǎn)收購或可解答。

　　招股材料披露，2010年12月，佛慈制藥從大股東制藥廠受讓了原工貿(mào)公司位于蘭州安寧區(qū)代家莊的全部土地使用權(quán)；2011年6月，佛塑制藥又收購了關(guān)聯(lián)方蘭潔制瓶使用的全套藥用內(nèi)包裝設(shè)備、廠房、土地及產(chǎn)成品，兩項交易價款分別為1339.79萬元和726.96萬元。

　　這兩宗并不昂貴的股權(quán)交易，卻有著“四兩撥千斤”的效果。資料顯示，2007年末，為大幅削減關(guān)聯(lián)交易，佛慈制藥實施大規(guī)模體內(nèi)收購，從關(guān)聯(lián)方工貿(mào)公司、佛光制藥、佛明制藥收購了相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)及負(fù)債，但完成得并不徹底。

　　當(dāng)時進(jìn)行收購時，工貿(mào)公司的土地使用權(quán)（工貿(mào)公司注銷后歸制藥廠所有）未包括在內(nèi)，公司以租賃的方式使用上述土地。此外，佛慈制藥收購原工貿(mào)公司的經(jīng)營性凈資產(chǎn)時，未收購位于皋蘭縣的藥瓶生產(chǎn)線，后者由制藥廠承繼并出租給蘭潔制瓶使用，并由蘭潔制瓶為佛慈制藥提供藥瓶，導(dǎo)致雙方關(guān)聯(lián)交易大增，由2007年的104.14萬元增至2008年的1110.61萬元，且隨著佛慈制藥產(chǎn)量增加，關(guān)聯(lián)采購額將逐年增加。

　　查看以往案例，發(fā)行人因租用土地、廠房導(dǎo)致資產(chǎn)完整性缺陷是IPO被否的重要原因之一，桑樂金(300247)、上海良信電器等公司均曾因此未獲發(fā)審委放行。而頻發(fā)的關(guān)聯(lián)交易，亦是IPO公司折戟的另一大重災(zāi)區(qū)。而在本次收購之后，佛塑制藥的前述遺留資產(chǎn)問題得以處置，公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)體系完整“拼接”，關(guān)聯(lián)交易得以徹底消除。

　　從業(yè)績角度看，佛慈制藥此前的招股書披露，2007至2009年，公司凈利潤分別為2331萬元、2161萬元和3614萬元，其中2008年的盈利狀況低于2007年，持續(xù)盈利能力并不清晰。本次招股書顯示，公司2010年凈利潤為5124萬元，由此呈現(xiàn)的2008年至2010年的業(yè)績增長曲線更為靚麗。