每經(jīng)記者  程元輝  發(fā)自上海

    經(jīng)過A股和B股的兩周停牌，中國長安汽車集團(tuán)旗下長安汽車停牌原因終于明朗：籌劃回購B股。

    11月4日，長安汽車召開的投資者網(wǎng)上集體接待，回購B股方案成為投資者關(guān)注的焦點。面對長安汽車回購B股和復(fù)牌時間等問題，長安汽車副總裁、財務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘崔云江三緘其口，只表示，“公司正在籌劃B股回購事項，該事項進(jìn)展尚存在重大不確定性，待相關(guān)事項預(yù)案公告后復(fù)牌”。

    2008年長安汽車第一次回購B股，從停牌到發(fā)布回購方案用了4個月，如今長安汽車停牌已經(jīng)接近一個月。事后證明，2008年的回購方案并不成功。因此這次長安汽車回購B股，投資者對長安汽車復(fù)牌時間和回購方案十分關(guān)注。業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，相比第一次無疾而終的9億港元收購方案，長安汽車此次收購方案可能是“不花錢”方案。

    10月17日，長安汽車、長安B雙雙停牌，公告稱：“重慶長安汽車股份有限公司發(fā)生對股價可能產(chǎn)生較大影響、沒有公開披露的重大事項”。時過一周，長安汽車和長安B才承認(rèn)，“公司目前正在籌劃B股回購事項，因該事項進(jìn)展尚存在重大不確定性?！?/p>

    實際上，這已經(jīng)是長安汽車第二次啟動收購B股行動。2008年10月10月，長安汽車和長安B雙雙停牌，到2009年2月13日復(fù)牌并發(fā)布回購B股方案，停牌長達(dá)4個月。

    2010年3月3日，長安回購B股期限屆滿。在回購期間，長安累計回購B股836.52萬股，占公司總股本的比例為0.36%，支付總金額僅為3081.41萬港元（含稅費）。

    事實證明，長安汽車回購B股方案并不成功。民族證券汽車分析師曹鶴對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一方面是國外私募投資者大做“B股回購”概念拉升長安B股價格，這導(dǎo)致股價超過長安汽車預(yù)期，另一方面是當(dāng)時長安汽車回購是根據(jù)國資委回購股票要求而行，但長安汽車資金有限，沒有進(jìn)行積極收購。

    “長安汽車這次回購的情況和上次回購十分相似，都是B股股價被嚴(yán)重低估的時候，”一位上海證券汽車分析師指出，“但這次回購的大背景不同，當(dāng)時主要是美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國汽車市場正在向上發(fā)展，國資委明確鼓勵國有企業(yè)回購，這次宏觀背景相對悲觀?！?/p>

    此前，長安汽車在《關(guān)于回購公司境內(nèi)上市外資股(B股)股份的議案》中透露，B股股價已經(jīng)明顯背離公司實際的經(jīng)營狀況和盈利能力，給上市公司形象帶來了負(fù)面影響，不利于維護(hù)廣大股東利益。

    分析人士指出，2000年10月27日首發(fā)上市以來，B股再無新上市公司，而QFII的實施和大量內(nèi)地企業(yè)赴港發(fā)行上市給予了境外投資者更多的選擇，B股市場在較長時間淪落為以境內(nèi)自然人為主要投資群體的市場；同時，監(jiān)管層對B股并沒有整體解決方案，那么二次實施回購B股的長安汽車，可能成為央企回購B股的一個試點。

    “通過競價交易很難徹底解決B股問題，長安汽車第一次回購方案失敗了，這次回購B股應(yīng)該更加徹底?！辈茭Q表示，長安汽車方案有三種方向，一是通過競價回購大部分B股股票，然后獲得政府對少部分股票的收購豁免權(quán)，二是B股股票通過一定價格計算完成轉(zhuǎn)換成A股，實現(xiàn)A股和B股的合并，三是A股市場實現(xiàn)增發(fā)募集資金收購B股。

    分析認(rèn)為，基于長安汽車對資金需求巨大和徹底解決B股的緊迫性，長安汽車回購B股方案必然具有有效、低成本的特點，第二種和第三種方案顯然更符合要求。

    曹鶴認(rèn)為，“長安汽車希望快速厘清B股從而實現(xiàn)整體上市，但公司經(jīng)營業(yè)績和實力則需要一份低成本的B股回購方案。B股轉(zhuǎn)A股是一種徹底解決B股市場的有效路徑，成本低廉，只需要監(jiān)管層的認(rèn)可。第三種方案需要發(fā)行新股融資，年初長安汽車剛進(jìn)行定向增發(fā)，目前股價對長安汽車不劃算，公開增發(fā)融資也比較困難。”

    相比三年前，回購B股時貨幣資金為20億元，長安汽車在第三季報披露其貨幣資金達(dá)到60億元，主要是年初公開增發(fā)A股募集資金34.46億元。曹鶴分析，雖然貨幣資金增多，未來長安汽車很多項目對資金需求量仍然很大，拿錢回購B股的可能性很小。

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