每經(jīng)記者  劉明濤

    雖然被譽為防御性行業(yè)，但是在該進攻的時候，醫(yī)藥行業(yè)從來不遜色。A股20年來，醫(yī)藥行業(yè)曾走出不少大牛股，云南白藥（000538，收盤價59.95元）、華蘭生物（002007，收盤價26.95元）就是其中的佼佼者。2010年，A股大幅震蕩整理，滬指以年跌14.31%報收，即便行情如此之差，但整個生物醫(yī)藥板塊這一年平均漲幅高達23.6%，而醫(yī)療器械板塊更是以49.34%的年漲幅位列所有板塊第二。

    時至2011年，隨著中藥材漲價、史上最嚴限藥令出臺等不利因素讓醫(yī)藥板塊舉步維艱，整個醫(yī)藥板塊平均下跌12.96%，140余只個股僅28只實現(xiàn)上漲，如此表現(xiàn)讓眾多投資者大跌眼鏡。2011年只剩最后兩個月，難道醫(yī)藥行業(yè)今年就這樣沉淪下去？也許未必，受傷了一年的醫(yī)藥行業(yè)近期將迎來政策暖風，或許在年末，憑著這股暖流能重振昔日雄風。

醫(yī)藥股集體受傷

    據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，截至11月10日，今年整個生物制藥板塊跌幅為12.96%，大于大盤11.7%的年跌幅。從個股跌幅來看，康芝藥業(yè)（300086，收盤價16.77元）、海普瑞（002399，收盤價30.15元）以及南京醫(yī)藥（600713，收盤價5.51元）三只個股股價今年慘遭腰斬，跌幅超過50%。另外跌幅超過40%的有麗珠集團（000513，收盤價22.98元）、華蘭生物（002007，收盤價26.95元）、哈藥股份  （600664，停牌中）、星湖科技（600866，收盤價8.25元）、東北制藥（000597，收盤價10.24元）以及譽衡藥業(yè)（002437，收盤價22.64元），走勢極其慘淡。

    根據(jù)申銀萬國最新的研究數(shù)據(jù)，目前醫(yī)藥板塊2011年預測市盈率已經(jīng)降至26.2倍，扣除金融服務后，相對市場溢價57%，歷史均值為41%，板塊估值并不便宜。這是由于2010年前三季度醫(yī)藥行業(yè)盈利高速增長，市場充滿樂觀情緒，將整個醫(yī)藥股估值推至高位。

    業(yè)內(nèi)人士分析認為，整個醫(yī)藥股今年集體下跌主要有三大原因，首先是因為2010年漲幅過大，估值優(yōu)勢不再，在沒有業(yè)績高速增長支持，很難延續(xù)強勁勢頭；其次，今年政策大多利空醫(yī)藥股，降價、限抗等政策的出臺，讓藥企日子趨緊；最后，今年上半年中藥材價格大漲，導致諸多藥企成本壓力增大，影響整個業(yè)績增長，從今年前三季度醫(yī)藥板塊凈利潤分別增長14%、22%以及6%來看，目前已有放緩之勢，業(yè)績高增長預期不再，板塊自然難以走強。

年底迎來利好政策

    已經(jīng)熊了一年，難道說整個醫(yī)藥板塊將繼續(xù)沉淪？

    進入10月以來，文化傳媒、環(huán)保行業(yè)都因為受到相關政策的支持，相關股票在市場上紛紛走強。在上半年受到政策打壓的醫(yī)藥行業(yè)，未來會迎來政策利好嗎？

    答案是肯定的。10月底，國務院常務會議討論通過了  《疫苗供應體系建設規(guī)劃》，將大力促進新型疫苗的研發(fā)。會議指出，接種疫苗是防控傳染病發(fā)生和流行最經(jīng)濟、最有效的措施之一。我國現(xiàn)有疫苗可以基本滿足常規(guī)防疫需求，但還存在研發(fā)能力相對落后、規(guī)?；a(chǎn)和應急保障能力不足、疫苗實際接種率仍需提高等問題。

    正是這一規(guī)劃，讓整個疫苗板塊率先啟動，達安基因（002030，收盤價10.29元）、萊茵生物（002166，收盤價17.99元）率先帶領板塊上行，雖然上漲幅度不如文化傳媒和環(huán)保，但讓投資者感到醫(yī)藥股的好日子已經(jīng)不遠。除了該項利好政策，更大的利好還在等著整個生物醫(yī)藥板塊。

    近期有媒體報道稱，中藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃和醫(yī)藥包裝“十二五”規(guī)劃有望隨生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)  “十二五”規(guī)劃一起出臺。在中藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃初稿中，備受矚目的中藥材儲備制度已有明確制度規(guī)劃；而醫(yī)藥包裝“十二五”規(guī)劃中，包裝材料相容性將是監(jiān)管部門2012年重點開展的工作內(nèi)容。同時，還有消息稱，我國《藥用原輔材料備案管理規(guī)定》和《基本藥物目錄》也有望陸續(xù)出臺。相關政策的出臺無疑將對行業(yè)發(fā)展起到良好的推動作用。

    日前，中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德也表示，《生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃》已經(jīng)在最后的送審階段。同時，中國醫(yī)藥工業(yè)科研開發(fā)促進會執(zhí)行會長宋瑞霖于近日表示，未來5年，全球藥品銷售將保持3%~6%的增速，預計2015年達1.1萬億美元，生物技術(shù)藥物的銷售收入有望連續(xù)保持15%以上的增速，未來將是全部藥品銷售收入增速的2倍以上。他預計2015年，中國生物醫(yī)藥市場有望達到1000億美元。

    由此來看，生物醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃的出臺，很可能將是點燃整個醫(yī)藥板塊的導火索。

關注兩大投資策略

    市場人士分析稱，生物醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃呼之欲出，再加上疫苗供應體系建設規(guī)劃的提出，未來醫(yī)藥股的確存在較大的投資機遇。從操作的角度來看，投資者可以把握兩大主線，第一就是疫苗股，國家疫苗規(guī)劃的通過能為疫苗生產(chǎn)企業(yè)打開更為廣闊的生存空間；第二個投資主線就是超跌、低估值、成長性好的藥企，在“十二五”規(guī)劃的刺激下，這些個股很可能成為領漲的龍頭。

    中投證券表示，從估值角度來看，目前許多醫(yī)藥個股都處于歷史底部區(qū)域，配置的安全性正不斷提升，隨著醫(yī)藥政策利空釋放告一段落，預計未來市場將出現(xiàn)分化，有業(yè)績增長預期的個股將有更好表現(xiàn)。

    中金公司也認為，2011年醫(yī)藥行業(yè)運行的負面因素主要來自于成本升高和政策性降價，展望未來成本壓力將逐步緩解，限價政策難以進一步收緊，明年行業(yè)運行趨勢將會進入恢復趨勢。從最近公布的三季度盈利看，主導企業(yè)盈利預期基本到位。目前醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)回落到2010年7月份啟動前位置，估值同時也已經(jīng)回到長期合理區(qū)間。

    本周，《每日經(jīng)濟新聞》也從醫(yī)藥板塊中選取部分超跌、業(yè)績保持穩(wěn)定的醫(yī)藥股，僅供投資者參考。

相關個股

天壇生物（600161，收盤價18.14元）血制品快速增長

    天壇生物主要經(jīng)營疫苗類以及血制品的生產(chǎn)及銷售。公司疫苗類產(chǎn)品包括由長春祈健生產(chǎn)的水痘疫苗、麻疹疫苗以及在天壇本部生產(chǎn)的麻腮風三聯(lián)、乙肝、百白破、乙腦、脊灰等傳統(tǒng)類疫苗。

    公司擁有成都蓉生90%的股權(quán)，公司重大資產(chǎn)重組項目完成后，成都蓉生實現(xiàn)對公司血液制品的業(yè)務整合，采漿、投漿量有所提高。2010年業(yè)績有較大提升，擁有16家單采血漿站，主要分布于山東、山西以及四川，總采漿量為370~380噸。血液制品快速增長，特別是貴州漿站重新規(guī)劃后，血漿資源的緊張，將帶動血液制品進入新一輪的景氣周期；公司與蓋茲基金會密切合作，未來將由蓋茲基金會采購OPV疫苗，出口至其他國家，是未來潛在增長點。

安科生物（300009，收盤價14.15元）基因藥物龍頭企業(yè)

    安科生物是一家以生產(chǎn)重組人干擾素和重組人生長激素等基因工程藥物為主的高科技民營生物企業(yè)，在國內(nèi)基因工程藥物生產(chǎn)企業(yè)中排名前列。

    公司研發(fā)的長效干擾素科研項目  “PEG重組人干擾素α2b的研制”入選國家“十二五”“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項2011年首批資助課題，獲得國家財政支持。公司的蛭丹化瘀膠囊，用于治療子宮內(nèi)膜異位，進入臨床，國內(nèi)目前只有一個產(chǎn)品用于這一適應癥。

    日前，安科生物自主研發(fā)的PEG化長效生長激素注射液日前獲得國家藥監(jiān)局藥物臨床實驗批件，該藥物獲準進入臨床實驗階段。

貴州百靈（002424，收盤價17.43元）苗藥整合第一股

    貴州百靈作為一個老OTC企業(yè)，其收入貢獻最大的幾個OTC品種包括咳速停糖漿及膠囊、維C銀翹片已進入平穩(wěn)增長階段。自從2005年銀丹心腦通軟膠囊上市后，處方藥銷售網(wǎng)絡也加快了建設的步伐，公司2006年底在銷售部下設立新品部，處方藥開始進入快速增長階段。

    宏源證券認為目前貴州百靈的處方藥有銀丹心腦通軟膠囊、姜酚膠囊、骨力膠囊和復方巖白菜素片等。銀丹心腦通軟膠囊已經(jīng)是醫(yī)保乙類品種，2010年收入1.8億元，同比增長45%，2011年一季度同比增速高達300%，預計未來三年至少保持40%~50%的高速增長，成為未來業(yè)績增長主要看點。

    在收購世禧制藥后，日前公司再次收購貴州正鑫藥業(yè)，正鑫藥業(yè)擁有兩個獨家苗藥品種雙羊喉痹痛顆粒和結(jié)石清膠囊，同時擁有市場前景較好的產(chǎn)品保兒寧顆粒，此次收購將豐富公司產(chǎn)品線，進而鞏固苗藥的龍頭地位。

眾生藥業(yè)（002317，收盤價24.80元）心血管領先的中成藥企業(yè)

    公司中藥業(yè)務主營產(chǎn)品為母公司的三大主導產(chǎn)品復方血栓通膠囊、眾生丸、清熱祛濕沖劑，以及全資子公司華南藥業(yè)的腦栓通膠囊。公司主導產(chǎn)品比較集中，三大產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售狀況直接決定了公司的收入。其中，復方血栓通膠囊近期先后獲得國家中藥保護品種延期和廣東省創(chuàng)新產(chǎn)品，該產(chǎn)品屬于醫(yī)保目錄甲類用藥，在三七皂甙類制劑中是唯一獲批用于眼底疾病的產(chǎn)品。

    日前，該公司聯(lián)合廣東華南新藥創(chuàng)制中心與四川大學達成合作意向，共同針對新藥項目進行開發(fā)。首期開發(fā)了三個項目，將為公司未來發(fā)展奠定基礎。

同仁堂（600085，收盤價16.20元）老字號中藥貴族

    同仁堂是我國中藥行業(yè)的老字號，已有300多年歷史。公司是一家集產(chǎn)供銷為一體的高科技現(xiàn)代化中藥企業(yè)，公司所有生產(chǎn)車間均嚴格按照GMP標準設計，以生產(chǎn)潛力大，劑型儲備多，產(chǎn)品質(zhì)量好而著稱。

    公司年產(chǎn)中成藥約26個劑型，1000余種，其中獨家品種40多種，銷售額過億的產(chǎn)品有7種，其中六味地黃丸銷售額3億元以上，市場占有率15%；烏雞白鳳丸，感冒清熱顆粒等銷售額都在1億元以上，二線產(chǎn)品200多種，有人參歸脾丸，安神健腦液等。

    北京首證認為，隨著人們收入水平的提高消費者將弱化價格因素而注重藥物療效。這方面，同仁堂較同類產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯，未來將脫穎而出。而作為中藥主戰(zhàn)場的OTC行業(yè)，有望實現(xiàn)快速增長，同仁堂作為其中的龍頭企業(yè)，有望迅速搶占市場份額，獲得超越行業(yè)的發(fā)展。

康恩貝（600572，收盤價10.54元）植物用藥第一品牌

    康恩貝作為國內(nèi)前列腺治療領域第一中藥品牌，預計前列康未來3年可保持約20%的營收增速，而天保寧加強銷售后增速開始提升；公司控股子公司天施康擁有多個特色中藥品種，其中珍視明、腸炎寧、夏天無等具有較高品牌知名度，而牛黃上清膠囊等也有很大增長潛力。

    值得注意的是，康恩貝參股26%的佐力藥業(yè)主要從事藥用真菌烏靈參中藥產(chǎn)品的生產(chǎn)，擁有烏靈膠囊和烏靈菌粉兩個國家一類新藥。世界衛(wèi)生組織認為到2020年抑郁癥可能成為僅次于心臟病的第二大疾病，全球每年用于治療抑郁癥費用約600億美元。IMS數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)輕中度心理障礙領域中藥品種呈現(xiàn)快速增長的良好勢頭。而作為國內(nèi)中藥抗抑郁藥第一品牌，佐力藥業(yè)的烏靈膠囊2009年銷售收入達到1.92億元，毛利率超過88%。

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