樂普醫(yī)療

代碼：300003收盤價：17.66元評級機構(gòu)：國信證券  評級：推薦

    公司公布使用超募資金544.5萬歐元與全資子公司北京天地和協(xié)科技有限公司使用自有資金5.5萬歐元，合計出資550萬歐元在荷蘭設(shè)立一家Coop公司。荷蘭Coop公司通過股權(quán)受讓和增資兩種方式，共出資486.6萬歐元，取得ComedB.V.公司（以下簡稱Comed公司）70%的控股權(quán)。

    國信證券認為，中國在心臟支架領(lǐng)域已基本實現(xiàn)進口替代，未來出口潛力巨大。樂普醫(yī)療本次收購的Comed公司是一家專門從事心血管介入和外科醫(yī)療器械銷售的經(jīng)銷商，銷售渠道覆蓋歐洲、北美、中東、拉美等多個國家；收購代價相當于Comed公司2011年動態(tài)PE5.01倍；選擇相對控股方式，風險相對較小。

    公司國際化正處于起步階段，2009年9月成立外貿(mào)部，2010年初步搭建起海外銷售網(wǎng)絡(luò)。并購海外經(jīng)銷商，探索國際化新模式。未來發(fā)展?jié)摿^大。

    此前樂普醫(yī)療出口規(guī)模落后于競爭對手的原因首先是產(chǎn)品認證的問題。公司目前通過CE認證的產(chǎn)品有17件，主要為單位價值相對較低的介入類配件，如三連三通等，單位價值最高的支架與封堵器尚未通過認證。由于缺乏主力產(chǎn)品，目前公司海外代理商的平均銷售額相對較低，也限制了品牌的提升。伴隨支架等核心產(chǎn)品認證完成，公司將逐步突破出口的三大門檻。

    維持樂普醫(yī)療2011年~2013EPS0.61元、0.75元、0.89元，對應(yīng)市盈率分別為30倍、24倍和20倍。維持“推薦”評級。

京運通

代碼：601908收盤價：32.07元評級機構(gòu)：華寶證券  評級：持續(xù)關(guān)注

    受光伏行情低迷影響，公司短期運營面臨一定壓力。

    公司2011年上半年光伏設(shè)備收入超過2010年全年水平，然而進入三季度，營收環(huán)比僅上升7%，毛利率由二季度的48.5%下滑至32.4%。主要系硅片市場供大于求，大量硅片廠商都處于停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀態(tài)，公司硅片業(yè)務(wù)受到嚴重影響。

    多晶硅鑄錠爐和單晶硅生長爐訂單雖沒有出現(xiàn)取消的情況，但是出現(xiàn)了部分訂單延遲交貨的情況。預(yù)計到明年下半年，目前的狀況能夠緩和。

    公司的區(qū)熔單晶爐被列入國家02專項攻關(guān)項目。區(qū)熔爐主要用于半導體領(lǐng)域，是軍事和空間技術(shù)等高端領(lǐng)域所需產(chǎn)品，市場缺口很大。區(qū)熔法生長的單晶硅轉(zhuǎn)換效率可以達到23%以上，大大高于現(xiàn)在市場上主流硅片的轉(zhuǎn)換效率。

    公司目前嘗試拉制4寸的區(qū)熔單晶硅棒，該項目將于2012年底前完成。該設(shè)備的國產(chǎn)化將使得造價大幅降低并有望從半導體領(lǐng)域擴展應(yīng)用到光伏行業(yè)，大幅降低硅片生產(chǎn)成本，市場潛力巨大。

    預(yù)測2011年~2013年EPS分別為1.39元、1.78元和2.25元（最新股本攤?。瑢?yīng)市盈率23倍、18倍和14倍，暫“未評級”，將持續(xù)關(guān)注。

冀中能源

代碼：000937收盤價：20.25元評級機構(gòu)：申銀萬國  評級：維持增持

    公司擬參與子公司ST金化非公開增發(fā)。冀中能源控股子公司金牛化工擬非公開發(fā)行不超過35598萬股股票，2011年11月13日，公司與金牛化工簽署了認購協(xié)議約定公司以不低于12億元（含12億元）且不高于16億元（含16億元）的現(xiàn)金認購本次非公開增發(fā)。

    依據(jù)公司按認購價格6.18元/股及認購資金總額12億元的情況進行計算，本次非公開發(fā)行完成后，公司的持股比例將從當前的30.29%上升至41.40%，控股能力將增強。

    ST金化擬融資22億元用于PVC產(chǎn)能和補充資金，此行動將明顯改善ST金化公司經(jīng)營能力降低財務(wù)風險。參與ST金化定向增發(fā)，影響公司全年EPS不足1分錢。

    ST金化作為集團下屬唯一化工平臺，恢復主業(yè)經(jīng)營能力后有望整合集團下屬化工相關(guān)產(chǎn)業(yè)。該公司公告表示，在繼續(xù)積極發(fā)展主營業(yè)務(wù)的同時，也將適時啟動對冀中能源集團及冀中能源股份公司旗下的甲醇、鉀堿、鈣鹽、六氟磷酸鋰等化工業(yè)務(wù)的整合。

    申銀萬國預(yù)計后續(xù)股份公司非煤業(yè)務(wù)資產(chǎn)將有望剝離至該公司，另外，集團優(yōu)質(zhì)化工資產(chǎn)也有望借化工平臺整體上市。

    維持公司2011年盈利預(yù)測1.34元/股，當前PE16倍，維持“增持”評級。經(jīng)過一系列的重組，集團對于下屬煤炭、化工、醫(yī)藥各上市平臺整合集團資源方向均已基本明確，另外公司收購山西礦業(yè)和內(nèi)蒙小礦明年將貢獻業(yè)績，且集團持續(xù)資產(chǎn)注入與山西整合預(yù)期強烈。

置信電氣

代碼：600517收盤價：13.42元評級機構(gòu)：國泰君安  評級：增持

    公司發(fā)布  《向特定對象發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》，計劃以11.40元/股定向發(fā)行約6041.35萬股，向國網(wǎng)電科院購買包括上海聯(lián)能、福建和盛等在內(nèi)的9家公司股權(quán)，同時經(jīng)過資產(chǎn)重組后大股東將變更為國網(wǎng)電科院和國家電網(wǎng)公司。

    實現(xiàn)向“國網(wǎng)系”的轉(zhuǎn)變，后續(xù)資產(chǎn)整合仍可期待。國網(wǎng)致力于打造電力設(shè)備制造領(lǐng)域的世界級航母，本次對公司的重組，即可視為對國內(nèi)配網(wǎng)變壓器業(yè)務(wù)的深入整合。同時福州天宇和許繼變壓器的配電變業(yè)務(wù)未來3~5年內(nèi)存在注入的可能，大平臺打造和資源整合是最終目標。

    非晶合金代表行業(yè)發(fā)展方向，節(jié)能效果顯著利于國網(wǎng)推廣。國家電網(wǎng)作為下游最大的設(shè)備采購方，由其出面整合變壓器生產(chǎn)能力并提高中下游議價能力最為合適。同時國網(wǎng)此次收購進一步提升了非晶變推廣預(yù)期，國泰君安強烈看好節(jié)能產(chǎn)品在未來配網(wǎng)側(cè)的普及。

    脫胎換骨后，將進入規(guī)模擴張階段。不考慮增發(fā)攤薄和收購提升，預(yù)計2011年和2012年EPS為0.30元和0.42元。強調(diào)資產(chǎn)重組符合多方利益，將帶來公司在收入規(guī)模和業(yè)務(wù)成長模式上的轉(zhuǎn)變，給予“增持”評級。

    不過本次資產(chǎn)重組尚需通過股東大會審議，國有資產(chǎn)主管部門批注和證監(jiān)會核準，存在一定的風險。

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