每經(jīng)記者  萬敏  發(fā)自北京

    11月16日，中國人民銀行發(fā)布第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，與二季度相比，央行依然對(duì)物價(jià)情況十分重視，但已明確提出，“把握好政策的力度和節(jié)奏，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”。

    接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行的預(yù)調(diào)微調(diào)可能會(huì)在貨幣供應(yīng)量、公開市場(chǎng)操作等方面著手，而不是全方面的逆轉(zhuǎn)性的調(diào)整。

物價(jià)漲幅回落還可能加快

    穩(wěn)中趨緩，是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入今年以來的態(tài)勢(shì)，三季度這一態(tài)勢(shì)繼續(xù)延續(xù)。9.7%、9.5%、9.1%，前三季度經(jīng)濟(jì)同比增速逐季小幅回落。

    央行在報(bào)告中表示，在外需相對(duì)疲弱、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長方式逐步轉(zhuǎn)變的情況下，中國的潛在增長水平也會(huì)逐步趨緩，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)適度增長，既有利于抑制物價(jià)過快上漲，中長期看也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展。

    物價(jià)上漲的趨勢(shì)確實(shí)在三季度出現(xiàn)了一定的緩解，央行報(bào)告稱，第三季度各月CPI平均漲幅為6.3%。“8月份以來CPI環(huán)比增速顯現(xiàn)放緩跡象，目前看同比CPI漲幅有繼續(xù)回落的可能。若國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，物價(jià)漲幅回落還可能加快。”

    盡管物價(jià)走勢(shì)開始偏樂觀，但央行仍然強(qiáng)調(diào)對(duì)物價(jià)地調(diào)控，“通脹預(yù)期短期內(nèi)難以輕易改變”，“物價(jià)調(diào)控不能松懈，需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。”

預(yù)調(diào)微調(diào)概念明確

    央行在報(bào)告中稱，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，密切監(jiān)測(cè)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展變化，把握好政策的力度和節(jié)奏，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢(shì)頭，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。

    中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春表示，貨幣政策的調(diào)整肯定不會(huì)是全方面的，預(yù)調(diào)微調(diào)不是大動(dòng)作，利息平穩(wěn)周期不會(huì)逆轉(zhuǎn)，降息不太可能。

    他認(rèn)為，央行預(yù)調(diào)微調(diào)的空間一方面存在于貨幣供應(yīng)量可能會(huì)放松，因?yàn)槟壳巴浉叻逡呀?jīng)基本過去，貨幣增長也應(yīng)當(dāng)有所恢復(fù)。體現(xiàn)到銀行信貸方面，對(duì)緊缺資金的部門會(huì)有所放寬，比如保障房建設(shè)、中小企業(yè)貸款等。

    “健全宏觀審慎政策框架，把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理結(jié)合起來，并根據(jù)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營狀況和信貸政策執(zhí)行情況對(duì)有關(guān)參數(shù)進(jìn)行適度調(diào)整，繼續(xù)實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施。”央行稱。

    “但其他量化的工具都不大可能全面性調(diào)整，因?yàn)槟鞘秦泿耪咿D(zhuǎn)向的標(biāo)志。下一階段可能更多用公開市場(chǎng)工具調(diào)控，央票等工具來優(yōu)化流動(dòng)性。”付立春認(rèn)為。

    10月份，人民幣貸款新增加5868億元，同比多增175億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，也被看做是信貸投放開始轉(zhuǎn)向中性的標(biāo)志。

    此外，國務(wù)院和銀監(jiān)會(huì)也在早前下發(fā)了對(duì)小微企業(yè)金融扶持的政策，對(duì)銀行中小企業(yè)貸款貸存比計(jì)算給予放松和激勵(lì)。

    但也有不同的觀點(diǎn)，國盛證券研究所所長周明劍認(rèn)為，央行進(jìn)行微調(diào)的主要工具可能會(huì)是準(zhǔn)備金工具，未來央行可以對(duì)準(zhǔn)備金進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，例如針對(duì)小型金融機(jī)構(gòu)下調(diào)準(zhǔn)備金率，因?yàn)樗鼈兛赡芘c中小企業(yè)聯(lián)系得更緊密。周明劍也認(rèn)為，利率不可能下調(diào)，而公開市場(chǎng)操作將成為主要手段。人民幣升值步伐節(jié)奏可能放緩，但不可能出現(xiàn)貶值。

強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

    央行還在報(bào)告中表示，將繼續(xù)加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款、表外業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)對(duì)民間借貸的監(jiān)測(cè)分析，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。

    付立春認(rèn)為，實(shí)際上這些風(fēng)險(xiǎn)是一直在逐漸積累，這些都是經(jīng)濟(jì)中的泡沫，一旦捅破了就是危機(jī)，因此只能采取密切監(jiān)測(cè)的方法，防止泡沫吹得過大。

    此外，央行著重提及，包括信托公司、租賃公司、證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的活期和定期存款，住房公積金中心存款，境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)的存款，貨幣市場(chǎng)基金、資金信托投資計(jì)劃、銀行承兌匯票等投資渠道的規(guī)模壯大對(duì)流動(dòng)性的影響。

    據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，2011年9月末，商業(yè)銀行表外理財(cái)產(chǎn)品余額為3.3萬億元，比年初增加9275億元，同比增長45.7%。表外理財(cái)產(chǎn)品具有一定的存款替代特征，已經(jīng)成為商業(yè)銀行競爭客戶資金資源的重要方式。

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