每到年末，都是各大券商的年度投資策略登場之時。在歐債危機(jī)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速或回落、房地產(chǎn)調(diào)控等因素交織下，明年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境注定是復(fù)雜多變，這也使得對市場的預(yù)測變得難上加難。

根據(jù)目前多家券商發(fā)布的A股2012年投資策略報告，各大券商對明年市場的判斷出奇地一致，認(rèn)為一季度將是市場的低點，二季度有望反彈向上。對滬指運行的區(qū)間的判斷則集中在2000點-3200點之間。

明年二季度市場風(fēng)格切換 滬指2000-3200點間運行

中金公司近日發(fā)布的A股投資策略報告顯示，據(jù)其判斷，明年一季度初股市可能由于歐債問題再度反復(fù)而出現(xiàn)調(diào)整，一季度后半期隨著CPI進(jìn)一步走低，國內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步放松的空間打開，市場有望延續(xù)反彈向上走勢。

國泰君安認(rèn)為，2012年一季度是A股市場的低點。當(dāng)一季度左右GDP 增長見到此輪短周期調(diào)整底部時，伴隨著相對較低的M2增速、整體盈利增速，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢。國泰君安判斷明年流動性從數(shù)量上供應(yīng)來度量，會比今年有所環(huán)比改善，但是大幅超預(yù)期的概率并不高。

長江證券(000783)策略分析師鄧二勇近日在長江證券2012年投資策略研討會上表示，2012年市場將探底回升，全年維持10%-15%的漲幅，而最重要的時間拐點將會出現(xiàn)在明年的二季度。

平安證券首席策略研究員王韌認(rèn)為，明年A股市場將呈現(xiàn)先下后上再回的態(tài)勢。估值環(huán)境改善和業(yè)績風(fēng)險釋放的博弈路徑?jīng)Q定股市節(jié)奏。預(yù)計一季度末后市場有望階段走強(qiáng)，下半年行情可能重新趨于平淡。

對于明年指數(shù)的運行區(qū)間，申萬研究認(rèn)為,2012年全年上證綜指核心波動區(qū)間為2200—3000點。當(dāng)前A股的估值為11.4倍，2012年的A股估值中樞有望上行至12倍，-15%的2012盈利增速對應(yīng)2193點，15%的2012盈利增速對應(yīng)2967點。

國泰君安預(yù)計2012 年一季度是A 股市場的低點，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢。全年指數(shù)運行區(qū)間在2300點-3000點。

中金公司認(rèn)為，2012年整體資金面環(huán)境要好于今年，預(yù)計2012年上半年A股有望上沖至2900點附近，此后可能再行回落。

根據(jù)平安證券的預(yù)測，明年市場將是“倒U 演繹，結(jié)構(gòu)主導(dǎo)”。上證指數(shù)核心運行區(qū)間2300點-3000點，估值改善和業(yè)績風(fēng)險博弈決定單邊市場難以再現(xiàn)。預(yù)計年底至年初反復(fù)筑底，明年一季度末后有望階段走強(qiáng)，下半年行情可能重新趨于平淡。指數(shù)空間雖然有限，但符合政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的結(jié)構(gòu)性機(jī)會值得關(guān)注。

國金證券(600109)表示，在經(jīng)濟(jì)軟著陸的前提下，預(yù)計明年A股盈利將溫和增長10.8%~15.3%，形態(tài)分布呈現(xiàn)前低后高。預(yù)計明年上證綜指核心波動區(qū)間為2100點至3200點。2100點對應(yīng)著10%的業(yè)績增長和9倍PE，3200點對應(yīng)著15%的業(yè)績增長和13倍PE。

電力、服務(wù)板塊 被普遍看好

行業(yè)配置方面，申萬研究認(rèn)為，2012年一季度對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或?qū)⒔K結(jié)蜜月行情，此時在投資上應(yīng)保存實力，在行業(yè)配置上，應(yīng)關(guān)注景氣仍能逆周期回升的行業(yè)：電力設(shè)備（尤其是輸變電設(shè)備和核電）、醫(yī)藥、消費型投資設(shè)備；待政策出現(xiàn)較大松動后，應(yīng)把握周期和成長共振的機(jī)會，屆時建議配置房地產(chǎn)、重卡、工程機(jī)械、化工和與轉(zhuǎn)型相關(guān)的成長股。

中金則看好服務(wù)業(yè)板塊，預(yù)期2012年的產(chǎn)業(yè)政策將只能向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)側(cè)重轉(zhuǎn)向。中金表示，在2012年市場整體盈利增速較差的背景下，周期股估值低但沒盈利增長，非周期股有盈利增長而估值太貴。只有現(xiàn)代服務(wù)業(yè)這些對于盈利增長和估值敏感度相對較低的板塊有一定優(yōu)勢。受益的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)可能包括文化傳媒、軟件、環(huán)保、物流交通、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)流通等。

國泰君安將2012 年的行業(yè)配置分為早周期和民生轉(zhuǎn)型下部分受益行業(yè)兩個維度，看好房地產(chǎn)、券商、化工、傳媒、醫(yī)藥和新興產(chǎn)業(yè)。

平安證券建議明年回避中上游周期股，重點關(guān)注金融服務(wù)、食品飲料、電力設(shè)備等確定性藍(lán)籌；把握節(jié)能環(huán)保設(shè)備、核電建設(shè)復(fù)蘇、化工新材料、TMT 軟業(yè)務(wù)（軟件、軟服務(wù)、軟消費）四大新興產(chǎn)業(yè)投資主題。

國金證券建議投資者在明年一季度后期提前布局，并提出二季度可能是風(fēng)格階段性切換的關(guān)鍵時期，如果地產(chǎn)、汽車銷售強(qiáng)勁，周期股景氣度將抬升，地產(chǎn)、汽車、機(jī)械吸引力增加；如果經(jīng)濟(jì)低迷，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險將打擊泡沫，那么金融、地產(chǎn)吸引力將增強(qiáng)。