每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智    

每經(jīng)記者 李智

停牌近20天后，瀘州老窖（000568，前收盤(pán)價(jià)41.66元）終于公布了《重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《預(yù)案》）。正如此前各方預(yù)期的一樣，瀘州老窖此次停牌正是籌劃出售目前業(yè)績(jī)不佳的華西證券股權(quán)。業(yè)內(nèi)人士分析，公司此舉一方面是考慮到聚焦主業(yè)，另一方面則可能是為了華西證券上市做準(zhǔn)備。

重組方案破繭

2011年11月30日，瀘州老窖第六屆董事會(huì)十九次會(huì)議召開(kāi)。在這次會(huì)議上，董事會(huì)通過(guò)了十項(xiàng)決議，其中，涉及轉(zhuǎn)讓華西證券股權(quán)的《關(guān)于公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的議案》無(wú)疑最引人注目。

根據(jù)方案，瀘州老窖將通過(guò)直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將華西證券12%股權(quán)（出資額1.69億元）出售給瀘州老窖集團(tuán)。轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有華西證券的股權(quán)比例將進(jìn)一步下降為12.99%，不再為華西證券第一大股東。

公告披露，截至2011年9月30日，華西證券未經(jīng)審計(jì)賬面值為60.10億元，此次擬轉(zhuǎn)讓12%股權(quán)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)為7.21億元。通過(guò)市場(chǎng)法初步預(yù)估，評(píng)估基準(zhǔn)日華西證券的價(jià)值約為90.44億元，對(duì)應(yīng)12%股權(quán)的價(jià)值約為10.85億元，預(yù)估增值率約為50.49%。

對(duì)于此次出售華西證券12%股權(quán)，瀘州老窖在公告中表示處于兩個(gè)目的。一是突出上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，做大做強(qiáng)白酒產(chǎn)業(yè)。另外一個(gè)目的則是穩(wěn)定和提高上市公司盈利能力。瀘州老窖表示，受?chē)?guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，近年來(lái)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)波動(dòng)頻繁，證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。目前瀘州老窖持有華西證券24.99%的股權(quán)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定造成了一定的影響。而經(jīng)過(guò)公司核算，本次交易將為公司帶來(lái)可觀的投資收益和現(xiàn)金流入。

瀘州老窖甚至還直言不諱地表示，白酒行業(yè)的收益率水平明顯高于證券行業(yè)。

而在此前公布的三季報(bào)中，瀘州老窖就曾披露受到證券市場(chǎng)低迷影響，華西證券公司凈利潤(rùn)較去年同期下降，以致1~9月其對(duì)上市公司凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)額僅為946.76萬(wàn)元。

轉(zhuǎn)讓華西證券早有預(yù)期

實(shí)際上，從瀘州老窖停牌策劃重大資產(chǎn)重組開(kāi)始，市場(chǎng)各方就一度預(yù)測(cè)其將剝離持有的華西證券股權(quán)。

在今年7月華西證券的增資擴(kuò)股中，瀘州老窖放棄優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)并讓渡給瀘州老窖集團(tuán)，使得持有華西證券股權(quán)比例由34.85%下降至24.99%。這一舉動(dòng)對(duì)于1999年就參與成立華西證券，并在后來(lái)通過(guò)各種方式逐漸成為第一大股東的瀘州老窖來(lái)說(shuō)，已經(jīng)顯示出轉(zhuǎn)讓華西證券的跡象。而除了聚焦主業(yè)的考慮外，市場(chǎng)各方也一度猜測(cè)，瀘州老窖逐步退出華西證券是為其上市作鋪墊。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，如果華西證券大股東為上市公司瀘州老窖，那么想要上市就面臨著上市公司控股子公司分拆上市的審批問(wèn)題。而中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員簡(jiǎn)愛(ài)華此前在接受媒體采訪時(shí)也表示，瀘州老窖的這一動(dòng)作（剝離華西證券股權(quán)）就是為華西證券上市簡(jiǎn)化流程，規(guī)避上市公司控股子公司分拆上市的審批問(wèn)題，最終達(dá)到在瀘州老窖集團(tuán)下形成兩個(gè)主業(yè)突出上市公司的良好局面。