東軟載波

代碼：300183收盤價：61.91元評級機構：國金證券 評級：買入

業(yè)績持續(xù)超預期成為東軟載波今年股價屢創(chuàng)新高的催化劑。

公司2011年業(yè)績過高使來年業(yè)績增速存在壓力。毛利率過高也存下行風險。公司今年業(yè)績不僅超出了市場預期，也大幅超出了公司年初1200萬片銷量和1.5億元凈利潤的計劃，從而使得公司之前制定的每年40%的增長在明年較難實現(xiàn)。

未來行業(yè)競爭將加劇，公司超過60%的高毛利率恐出現(xiàn)下滑。

公司PLC新應用和超募資金新投向是未來股價催化劑。高代PLC芯片將打開更廣的市場空間，公司四代芯片兼容多種調制方式和載波頻率，第四季度已開始銷售；五代OFDM窄帶高速芯片支持多頻帶、速率更高，預計明年四季度量產，高代產品的順利研發(fā)為公司開拓智能家居等領域提供了條件。

東軟載波是家PLC方案商，能提供被國內市場最認可、對國內環(huán)境最熟悉、最穩(wěn)定的PLC方案，依托其技術實力和客戶，以及管理團隊，公司必將切入到與電力線系統(tǒng)相關或其他全新領域。

上調公司盈利預測，2012年EPS為2.42元。預計2011~2013年公司分別實現(xiàn)凈利潤2.04億元、2.42億元和3.31億元，對應EPS為2.04元、2.42元和3.31元。考慮到行業(yè)整體估值下移，給予60.50元短期目標價，2012年25倍PE，維持“買入”評級不變。

大華股份

代碼：002236收盤價：47.1元評級機構：國泰君安 評級：增持

此次公司非公開增發(fā)將募集不超過10.04億元。募集資金投向智能監(jiān)控系統(tǒng)產品建設項目7.85億元與增資浙江大華智網(wǎng)科技有限公司實施智能建筑安全防范系統(tǒng)建設項目1.80億元。項目建設期均為2年。

預計項目達產后將分別新增銷售收入10.01億元與3.33億元，合計相當于公司2010年營收的88%；將分別新增凈利潤2.02億與0.49億元，合計相當于公司2010年凈利潤的96%；

中國安防產業(yè)規(guī)模預計未來5年復合增速達17%。公司在該領域已有技術積累，此次智能監(jiān)控系統(tǒng)產品建設項目將新增智能監(jiān)控系列產品產能41.41萬臺/年，將實現(xiàn)全產業(yè)鏈覆蓋和持續(xù)研發(fā)優(yōu)勢。

我國建筑智能化市場預計未來5年將保持20%以上的增幅。募投項目將新增智能建筑安全防范系統(tǒng)產品產能78.89萬套/年，將滿足不同用戶的個性需求。

如增發(fā)成功實施，將有助于公司實現(xiàn)產業(yè)升級，提升盈利能力與行業(yè)競爭優(yōu)勢，優(yōu)化現(xiàn)金流。對此增發(fā)方案給予正面評價。