房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控還在繼續(xù)，水泥行業(yè)作為基建行業(yè)的主要原材料之一，受需求不旺影響，行業(yè)部分企業(yè)或停產(chǎn)穩(wěn)價，或以增持股份的方式借機整合。國泰君安最新研報顯示，判斷從現(xiàn)在到明年3月之前水泥股有政策性、階段性反彈機會，建議首配冀東水泥。

停產(chǎn)穩(wěn)價

國泰君安研究員與華東水泥銷售專家交流，獲得華東水泥銷售信息，華東企業(yè)對明年嚴(yán)峻形勢有共識，計劃1月15~20日左右在泛長江流域的華東企業(yè)停產(chǎn)30~35天，至少停到正月十五以后，屆時根據(jù)需求情況有序開工或拉長停產(chǎn)時間；

海螺水泥（600585，收盤價15.48元）兩條萬噸線投產(chǎn)，但暫不投放市場，主要是設(shè)備磨合階段，估計到2012年2月底前，價格以穩(wěn)為主。

今年1000萬套保障性安居工程住房，到目前有1/3主體結(jié)構(gòu)基本完成，進入樓層施工，1/3完成基礎(chǔ)施工，結(jié)轉(zhuǎn)至2012年的施工量大。住建部2012年計劃新開工建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房700萬套以上，明年11月底前全部開工。明年基本建成500萬套以上，竣工量預(yù)計高于2011年。保障房2012年將進入建設(shè)高峰期，若政策積極執(zhí)行將有助于對沖部分商品房開工面積下降。

海螺水泥今年9~12月增持冀東水泥（000401，收盤價16.18元）5%股權(quán)，均價15.7元/股。海螺水泥公告增持冀東水泥過去還有兩次：(1)2008年海螺購買冀東均價12.3元/股；(2)2010年海螺購買均價15.1元/股。三次合計持有冀東水泥15%股權(quán)?？紤]原因為冀東水泥估值低，2012年噸EV424元(幾近重置成本、2012年P(guān)E為9倍)，有吸引力，行業(yè)首配。另外，冀東水泥2011年定向增發(fā)價格14.2元。

青松建化（600425，收盤價11.81元）控股股東增持公司股票64萬股，占總股本0.13%；且將在未來6個月內(nèi)以自身名義或通過一致行動人繼續(xù)通過二級市場增持公司股份，總計不超過2%(含此次)。

貨幣政策決定水泥股價方向

國泰君安判斷，目前到明年3月之前水泥股有政策性、階段性反彈機會，在明年3月之前貨幣政策面利好大于行業(yè)基本面，貨幣政策放松力度和頻率決定水泥股價方向，受停產(chǎn)推動目前到3月前，行業(yè)供求基本面以穩(wěn)定為主。

目前到明年1季度存在政策性放松的階段反彈機會，主要是基本面穩(wěn)定情況下，明年1季度信貸投放高峰期、1季度貨幣面比今年12月年底要明顯好轉(zhuǎn)，市場預(yù)期近期再次降低存準(zhǔn)率，夯實政策底；主流水泥企業(yè)二級市場增持有助于形成短期底部。

國泰君安建議的個股配置，一個是明年產(chǎn)能投放壓力小的區(qū)域如東北的亞泰水泥、河北的冀東水泥首配、湖北的華新水泥（600801，收盤價12.78元）、寧夏的賽馬實業(yè)（600449，收盤價19.57元）等。

另一個是之前需求被過于悲觀的預(yù)期修復(fù)，如華東區(qū)域和華南區(qū)域。明年3月份左右，華東地區(qū)水泥價格仍有較大變數(shù)，需求嚴(yán)峻形勢帶來較大挑戰(zhàn)也不得不防，因此有反彈但受制基本面(上半年業(yè)績和地產(chǎn)銷售開工、價格變數(shù))，操作上以快進快出為主，期望的收益水平要做到心中有底。 國泰君安