2011-12-27 01:21:22
民用爆破是實行嚴格的生產許可證制度的行業(yè)。面對江南化工(002226,收盤價12.55元)三季度凈利潤的高速增長。華創(chuàng)證券最新研報認為,公司正在布局一體化產業(yè)鏈,爆破業(yè)務即將發(fā)力。
布局產業(yè)鏈一體化
近日,華創(chuàng)證券調研了江南化工,與公司高管就公司生產經營情況及行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀等進行了交流,認為公司精心布局產業(yè)鏈一體化,爆破業(yè)務即將發(fā)力。
2011年5月,江南化工與盾安旗下民爆資產整合完成后,炸藥總產能達25.65萬噸,躋身國內民爆行業(yè)前列。
同時積極布局產業(yè)鏈一體化發(fā)展,目前已擁有安徽江南爆破、馬鞍山江南利民爆破、四川宇泰、新疆天河爆破、向科爆破等多個爆破子公司,其中馬鞍山江南利民爆破和四川宇泰均具有爆破拆除A級資質。江南化工以安徽、四川、新疆等民爆需求旺盛的地區(qū)為據(jù)點,已逐步形成輻射整個中西部區(qū)域的爆破服務網絡。
公司12月份公告,旗下子公司馬鞍山江南利民爆破 (與馬鋼合資設立)與馬鋼集團羅河礦業(yè)有限公司簽訂爆破服務一體化合作框架協(xié)議,其中就馬鋼羅河礦業(yè)爆破器材庫技改與管理、穿孔爆破服務一體化的長期性合作達成共識。華創(chuàng)證券認為,后續(xù)公司還將獲得更多的馬鋼礦山爆破業(yè)務。
羅河鐵礦礦產儲量巨大,目前已探明鐵礦石資源儲量5億噸,國家儲委批準的儲量為3.4億噸。一期項目有望2012年4月份左右投產。按營業(yè)收入15元~20元/噸計算,項目完全達產后每年將貢獻營業(yè)收入2億多元,凈利潤保守估計不低于10%。
雷管項目是利潤增長點
2011年8月公司公告,子公司新疆天河將與山西壺關化工共同投資,在新疆設立雙和民爆有限公司。首次涉足雷管領域的生產。新公司雷管達產產能為5000萬發(fā)/年,其中,數(shù)碼電子雷管1000萬發(fā)/年,地震勘探雷管1000萬發(fā)/年,高強度高精度導爆管雷管2000萬發(fā)/年,工業(yè)電雷管1000萬發(fā)/年。預計2012年底正式投產,年營業(yè)收入超過13億元,凈利潤預計不低于30%,將成為公司重要的利潤增長點。
同時公司進軍納米氧化鈰,2011年11月,公司公告成立合資公司安徽江南新材料有限公司,公司持股70%,投資納米新材料項目,利用專有技術生產納米氧化鈰等新材料,填補國內高端納米金屬氧化產品的空白。項目建設期項目建設時間約為11個月,正式投產后三年內達產,產量達到100噸/年。國內氧化鈰年需求量約10萬噸,其中5萬噸需要進口,進口產品均是6~30納米的高精度規(guī)格,江南新材料有限公司氧化鈰規(guī)格集中在6~20納米,主要目標市場為替代進口。完全達產后,該項目將實現(xiàn)營業(yè)收入1億元,凈利潤有望高達4500萬元。此外,2011年9月1日,公司6名高管總計以近600萬元資金購入23萬余股公司股票,彰顯管理團隊對公司未來發(fā)展的信心。高管除權前增持價格約25.7元,除權后價格約16.73元。管理層增持后,與公司利益聯(lián)系更加緊密,有利于公司的長遠發(fā)展。
按最新股本攤薄計算,預計公司2011年~2013年EPS分別為0.48元、0.69元、1.01元,對應的PE分別為25倍、18倍、12倍。維持“推薦”評級。
華創(chuàng)證券
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