2011年以來大盤持續(xù)下挫，累計跌幅高達(dá)22.01%。盡管大盤很不給力，但投資者參與融資交易的熱情卻逆市上揚。從年初到2011年12月23日，滬深兩市融資余額累計凈增加247.22億元，與2010年全年凈增額127.61億元相比，同比增幅高達(dá)93.73%。事實上，由于2011年以來融券余額增長十分有限，融資交易成為融資融券市場的主角。在融資余額持續(xù)增長帶動下，截至2011年12月23日，滬深兩市融資融券余額最終攀上381.26億元的高峰。

融資余額單月凈增20.60億元

自2010年3月31日融資融券業(yè)務(wù)試點以來，融資交易就一直占據(jù)著主角的位置，且呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。統(tǒng)計顯示，2010年全年滬深兩市融資余額凈增加127.61億元。由于2010年3月僅有一個交易日存在融資融券交易，將其剔除后可以發(fā)現(xiàn)，在2010年剩下的9個月時間里，融資余額單月平均凈增加14.17億元。

進入2011年以來，融資余額增長有加速勢頭。統(tǒng)計顯示，截至2011年12月23日，2011年以來滬深兩市融資余額凈增加247.22億元，與2010年全年相比同比增幅高達(dá)93.73%。需要指出的是，由于2010年融資融券交易僅為9個月，因此單純比較總量增長未必公允。如果考慮交易時間差異，通過測算發(fā)現(xiàn)，2011年融資余額單月平均凈增加20.60億元。與2010年后9個月相比，2011年融資余額單月平均凈增加規(guī)模同比增長45.30%。

雖然2011年融資余額呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，但不同季度的差異依舊十分明顯。隨著大盤震蕩加劇，融資余額增長速度持續(xù)放緩。統(tǒng)計顯示，2011年一至四季度融資余額凈增加規(guī)模分別為80.22億元、63.50億元、62.53億元和40.97億元，呈現(xiàn)逐級下臺階的格局。尤其值得注意的是，9月和10月融資余額一度出現(xiàn)負(fù)增長，凈減少額分別為6.59億元和3.20億元，成為2011年以來僅有的兩個負(fù)增長月份。

融資偏好不同 個股冷暖有別

令人遺憾的是，2011年以來融資余額同比大幅增長，持續(xù)注入的資金活水卻未必能讓個股“雨露均沾”。其中，融資余額凈增加居前的40只股票合計吸收了超過170億元資金，占2011年融資余額凈增加規(guī)模的比重高達(dá)68.76%。分析人士指出，資金對于不同股票偏好十分明顯，必然在客觀上促成個股冷暖各異的局面。

截至12月23日，中國聯(lián)通(600050)、興業(yè)銀行(601166)和中信證券(600030)2011年以來融資余額凈增加規(guī)模分別高達(dá)10.92億元、8.65億元和8.26億元，成為同期融資余額增長最強勁的股票。在A股市場成交持續(xù)低迷背景下，新增資金源源不斷注入，就像是為這些個股打了一劑強心針，讓其在抵御調(diào)整過程中獲得了更強的免疫力。就全年走勢來看，以上3只個股2011年以來分別下跌4.50%、5.75%和20.70%，最終跑贏同期大盤17.51個、16.26個和1.30個百分點。

不過，融資余額大幅增長，雖可以支撐個別股票的走勢，但就抵抗大盤泥沙俱下式的調(diào)整而言，仍然顯得“心有余而力不足”。例如，2011年以來融資余額正增長的275只股票平均跌幅高達(dá)30.07%，跑輸同期大盤8.06個百分點。

分析人士指出，2011年融資余額持續(xù)凈增長，其影響力僅局限于局部的個別股票，就全局而言其影響力仍然微乎其微。換句話說，在大盤調(diào)整中，就大多數(shù)股票來看，融資余額凈增長只是“安慰劑”，遠(yuǎn)非“防彈衣”。