每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

在多重利好刺激下，A股于2012年首個交易日高開，但僅表現(xiàn)了半小時又陷入不濟(jì)，拋盤層層涌現(xiàn)，最終以大跌作收：滬綜指跌1.37%報2169.39點(diǎn)，深綜指跌2.65%報843.72點(diǎn)。

從盤面看，創(chuàng)業(yè)板、中小板殺跌幅度較大，許多品種走勢“陰森森”的，令人一時難以理解！大盤似乎在無緣無故地殺跌，叫人背心發(fā)涼。

筆者昨日說，A股 “開門紅”機(jī)會較大，但倘若令人“看不懂地”下殺，那么多半是其他方面出了問題，如資金意外緊張、新股擴(kuò)容等。另外，筆者也略提示了民間拆借問題，并說這方面具體情況“不易判斷，過度樂觀和悲觀機(jī)會均有”。

事后看，股指走的卻是“過度悲觀”的走勢。既然事已至此，那么投資者就有理由對上述的“或有利空”加大猜疑度，雖然這已有點(diǎn)太遲。筆者認(rèn)為，除民間資金鏈方面因素外，其他因素縱然能解釋部分殺跌行為，卻很難解釋這種令人毛骨悚然的大跌。

通常我們可猜測，當(dāng)民間拆借的信譽(yù)度出現(xiàn)了 “標(biāo)志性的下滑事件”時，多半就會引發(fā)相干或不相干的出資者提前抽回資金的行為，而這對那些“影子銀行”的“正常運(yùn)營”將構(gòu)成沖擊。過去的2011年，這些資金除一部分投入房地產(chǎn)外，可能也有一部分滯留在股市，尤其是莊股比例偏高的中小板和創(chuàng)業(yè)板。如果這些資金抽離還債，則“無厘頭”式的殺跌即可能展開。

存準(zhǔn)率未如預(yù)期般下調(diào)，這不一定就是利空，因一方面存準(zhǔn)率作用如今已較有限，另一方面是不能排除過幾天宣布的可能。事實上，就目前已臨近春節(jié)這一情況來看，未來的任何一天，官方均有宣布“降準(zhǔn)”的可能。

“新股發(fā)行制度改革”方面的預(yù)期或?qū)?chuàng)業(yè)板、中小板個股有些利空，因一旦發(fā)生改革，則未來新股發(fā)行價將下滑。然而，此事未必就能馬上做成，且即使能做成，未來新股發(fā)行市盈率也不太可能下降太多。

近期發(fā)行的許多新股市盈率其實已不太高了，至少較前期低多了，大體在30倍左右，許多品種在上市后已經(jīng)跌到20倍左右。對盤子很小的創(chuàng)業(yè)板、中小板個股來說，如今的市盈率已大體合適，繼續(xù)大幅下降的機(jī)會照理說不是很大。

筆者認(rèn)為，從某種程度上講，與其說投資者不認(rèn)可中小板、創(chuàng)業(yè)板約20~30倍的市盈率，還不如說投資者極度疑心其過度包裝業(yè)績，擔(dān)心未來業(yè)績變臉。

在全球性金融危機(jī)隱現(xiàn)的背景下，部分上市公司業(yè)績確實存在下滑可能。然而，有些公司業(yè)績下滑是真實的，只是受累于全球經(jīng)濟(jì)，但也有些公司可能僅是因過度包裝，然后趁機(jī)將業(yè)績下滑的責(zé)任全推給金融危機(jī)。

其實對一般股民來說，真正頭疼的并不是業(yè)績下滑這個結(jié)果，而是他們無法鑒別個股業(yè)績下滑的真正緣故，故失望和悲憤之后，往往就一拋了之。

后市方面，對于“看不太懂”的殺跌，倉輕的投資者最好觀望，等哪天能看懂時再出手不遲。對于被套較多的投資者來說，因這個位置已不能排除管理層忽然出手的機(jī)會，不如等待非實質(zhì)性利好或護(hù)盤動作來臨時再圖減磅。