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農(nóng)林牧漁 高估值導致高臺跳水

證券日報 2012-01-06 08:36:13

主持人:昨日,農(nóng)林牧漁成為大盤的重災區(qū),收盤時大幅下跌,跌幅6.22%,居跌幅榜第一名。板塊內(nèi)個股全線下跌,其中,豐樂種業(yè)(000713)、荃銀高科(300087)、敦煌種業(yè)(600354)、隆平高科(000998)、登海種業(yè)(002041)、神農(nóng)大豐(300189)等股紛紛跌停。近日農(nóng)業(yè)科技十二五規(guī)劃出臺,同時,“一號文件”也將推出,相關個股不漲反跌,是什么原因造成農(nóng)林牧漁市場表現(xiàn)如此之差?

華泰聯(lián)合:農(nóng)業(yè)科技十二五規(guī)劃出臺,對“農(nóng)業(yè)科技”概念相關板塊是一利好,然而前期市場對此已經(jīng)有了充分認識和預期,因此相關個股表現(xiàn)平平,超額收益甚至為負。由于市場對2012年“一號文件的”中涉及農(nóng)業(yè)科技的內(nèi)容已經(jīng)有了一定預期,因此相關板塊屆時存在政策不達預期的風險。

天相投顧:短期來看,在糧食豐產(chǎn)、CPI下行、經(jīng)濟增速預期回落的背景下,預計2012年糧食價格上漲空間有限,同時畜禽價格存在回落的空間,因此農(nóng)業(yè)板塊整體業(yè)績增速將有所回落。2012年價格已經(jīng)不再成為業(yè)績增長的主要推動因素,成本的回落和量的增長將是板塊乃至個股業(yè)績分化的關鍵因素。

雖然,前期個股受大盤回落影響,2011年農(nóng)業(yè)板塊估值一路回落,但相對大盤的溢價卻基本未變。

國泰君安:基于以下兩大理由,對行業(yè)維持“中性”評級。1.相對估值處于高位。相對估值在通脹預期的基礎上,也對行業(yè)階段性表現(xiàn)有一定影響。盡管目前農(nóng)業(yè)股絕對估值與2010 年相比已顯著回落,但同期A 股市場估值也出現(xiàn)系統(tǒng)性下降,農(nóng)業(yè)指數(shù)的相對估值水平仍然處在歷史最高區(qū)間附近。

2.通脹預期回落。過去三年以來,通脹預期是驅(qū)動農(nóng)業(yè)股獲取階段性超額收益的核心因素。根據(jù)國泰君安宏觀研究的觀點,通脹的回落趨勢將持續(xù)到2012年6月份以后。

主持人:那么經(jīng)過昨日的大跌,投資者該如何把握農(nóng)林牧漁今后的投資機會?

天相投顧:分化中尋找量利齊升的投資機會。雖然在多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價格回落的預期之下,行業(yè)整體的投資機會不夠明顯,子行業(yè)存在分化風險,但板塊依然存在結(jié)構性的投資機會,投資機會主要來自于成本的回落或產(chǎn)能的釋放帶來的公司盈利穩(wěn)定增長或回升。同時在2012年一號文、種業(yè)政策、十二五規(guī)劃等各種政策出臺、實施之際,農(nóng)業(yè)板塊的政策主題投資機會依然明顯。

興業(yè)證券(601377):基于業(yè)績、估值、政策、投資熱情,維持農(nóng)業(yè)行業(yè)推薦評級。預計2011年農(nóng)業(yè)板塊凈利增速在30-35%區(qū)間,2012年一季度板塊凈利仍將維持較高增速;目前農(nóng)業(yè)板塊估值位于2010年至今均值以下;一季度是農(nóng)業(yè)扶持政策公布關鍵時期;農(nóng)業(yè)進入產(chǎn)消旺季,板塊投資熱情提升。

國泰君安:由于多數(shù)農(nóng)業(yè)二級子行業(yè)都存在產(chǎn)品價格波幅大于成本波幅的特性,在目前時點上,預計主要產(chǎn)品價格將呈現(xiàn)漲幅縮?。Z食)、甚至下降(豬肉等相關產(chǎn)品)的趨勢,農(nóng)業(yè)各主要子行業(yè)景氣將經(jīng)歷1-2個季度的下行。此基礎上,對農(nóng)業(yè)板塊整體的策略觀點是防御,個股選擇遵循“高景氣+低估值”原則。

在子行業(yè)選擇上,推薦“后豬周期”仍能保持行業(yè)高景氣的飼料行業(yè),以及受到糧價、政策雙輪驅(qū)動的種子行業(yè)。個股選擇在結(jié)合行業(yè)景氣的

基礎上,遵循“低估值、確定性”的原則,重點推薦:新希望、大北農(nóng)(002385)、海大集團(002311)、獐子島、敦煌種業(yè)。

中信證券(600030):盡管農(nóng)業(yè)仍處在轉(zhuǎn)型加速期,但2012年行業(yè)景氣周期性回落可能仍然會影響到大部分公司的業(yè)績與估值。維持農(nóng)林牧漁行業(yè)“中性”評級。綜合考慮政策推動、轉(zhuǎn)型速度、周期性和估值水平,繼續(xù)看好種業(yè)、飼料。1月重點推薦組合:隆平高科、登海種業(yè)、新希望、大北農(nóng)、海大集團、中牧股份(600195)、亞盛集團(600108)、朗源股份(300175)、獐子島、順鑫農(nóng)業(yè)(000860)等。

責編 何劍嶺

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