每經編輯 每經智庫專家 何志成    

2012年已經來了，2011年重要的經濟數據也已經發(fā)布，此時此刻，我們應該怎么總結2011年的中國經濟和中國股市，又該如何期待2012年的中國經濟和A股市場表現呢？

中國經濟在2011年似乎仍居全球領先地位，但問題多多，隱患很大。經濟數據表面上看是穩(wěn)步調整態(tài)勢，其實主要的行業(yè)景氣指數都已經亮出紅燈；中國股市對稱中國經濟的實質應該是真實的，即總量上看，它的表現與中國經濟趨勢恰恰相反（其實也反映了大趨勢的一種可怕后果），股市排名全球倒數第二——經濟總量躍居全球第二，增長率也差不多是全球第二，實質卻反映了中國經濟令人擔心的一面。

擔心什么？房地產業(yè)中的商品房銷售幾乎處于零增長邊緣；相關的家用電器行業(yè)、汽車業(yè)、建材業(yè)、鋼鐵業(yè)、火力發(fā)電包括水電業(yè)都接近全行業(yè)虧損。銀行業(yè)雖然收入超預期，但幾乎所有的行業(yè)都詛咒銀行業(yè)，2012年利率市場化改革也將削弱銀行業(yè)的利潤增長。2012年一季度將看到經濟的進一步下滑。

經濟下滑，股市卻可能反向運行。為什么？

貨幣是國家的臉面，更是人心相悖，而股市往往是貨幣強弱的先行官。2012年，國家要把保民生、促民生放在國民經濟和宏觀調控的重要地位，要將經濟結構的重點放到促消費上來。必須提高居民收入，必須釋放更多的流動性，因此，客觀上會刺激股市上漲。

由于關于養(yǎng)老金是否能夠進入股市的辯論贊成者勝出，標志著政府對股市的政策在2012年將“陽光化”。

我們現在可以在任何場合討論民生問題，卻不知道民生是民主的先行官，沒有民主，何來民生。比如同樣是蒙牛，在香港銷售的為什么沒有毒，大陸賣的卻有毒，為什么？因為香港有輿論監(jiān)督，媒體監(jiān)督，香港人可以選舉并監(jiān)督政府的領導人。如果沒有考慮到民主環(huán)境的建立趨勢，一個勁的談改善民生，或是假的，或是不懂經濟學。而股市漲跌，應該成為2012年政府“促民生”的試金石。

如果說，30年前，我們最需要的僅僅是吃頓飽飯，有一兩件好看的衣服已經是奢侈；今天，我們卻需要財富安全，需要能夠永遠吃飽飯，天天過體體面面的生活，這不是奢侈。稍微奢侈一點，希望下一代能夠接受良好的教育，身體有病不怕花錢，退休了可以到處轉轉。未來的這個，不僅需要溫飽，不僅需要獲得財富，更需要有財富保值增值的投資渠道和投資方式。怎么做的這一點，需要認真研究用好股市。

我在十幾天前曾經預測了2012年的中國股市，使用了“很可能讓人吃驚”的形容詞來預測股市漲幅。為什么？

誰都知道，2012年是大災大難有可能頻發(fā)的一年，全球經濟的不確定性增強，歐債危機幾乎必然爆發(fā)。但為什么我卻強調2012年應該是機會多多的一年，是轉危為安的一年呢。更重要的是，在非常多的人都對股市近乎徹底失望的背景下，在歐美以及新興市場經濟國家的股市都可能下跌的背景下，尤其是在中國經濟下滑趨勢明顯，且中國政局在18大之前還有些模糊、看不清楚的大背景下，我做出樂觀的預言，憑什么？

很顯然，能夠“讓人吃驚”的股市一定是上漲趨勢很堅決的股市，從2130點到2300點的大漲絕不是一次簡單的反彈，至少預示了2012年一季度將有一次報復性反彈，有一舉沖上2800點的能量，綜合全年，甚至有攻擊3500點附近的能量。

很多人至今仍然以為，2012年的中國股市能夠回到2800點就阿彌陀佛了，的確，在2200點之下看2800點，那是很大的行情了，能夠上漲600點，意味著80%的股票都能解套。但絕大多數人想不到，股市從來沒有解放軍，如果主力選擇為80%的人解套，一定會讓更多的人上當，讓更多的人在更高的位置被套！試想，當很多在2800點慶幸解套的投資者，看到股市上漲至3100點以上后，他們會不會后悔呢，會不會空頭回補呢？一定有人會，而當絕大多數人都相信股市還有攻擊3500點的超級大行情，一定不會賣了，非常多的人會買。因此說，如果2300點以下是空頭陷阱，3100點以上也要制造出多頭陷阱。股市就是這樣，它是零和游戲，以前是，未來也是。想賺錢，必須懂得中國股市的規(guī)律。

現在最重要的是識別空頭陷阱，2300點以下進場一定贏錢！能夠更低的位置進場更好，但恐怕要踏空，起碼會錯過春節(jié)后的一輪上漲。

節(jié)后推動股市上漲的有利因素還是很多的，包括：中國貨幣緊縮周期向適度寬松過度，貸款量一季度增加很猛，存準率一定下調；股市在宏觀調控中的特殊作用得到管理層重視，養(yǎng)老金和企業(yè)年金都可能入市；人民幣穩(wěn)步升值，解禁股相對減少；國際環(huán)境相對會穩(wěn)定一段，包括歐債危機以及伊朗核危機等。關鍵還是保民生、促民生的國策將發(fā)生作用，居民收入提高，部分資金會選擇股市；

當然也有變數，比如中國經濟會否硬著陸，房地產市場能夠冷到什么時候，歐債危機三月份面臨轉折點等，同時要想到，十八大人事安排會否影響經濟運行，通貨膨脹在下半年會否卷土重來，以及美債危機日債危機會否在下半年爆發(fā)等等。但我認為，全球政治生態(tài)以穩(wěn)定為主，中國經濟也以穩(wěn)定為主，不會太壞！

綜合分析，中國經濟增速在一季度向下走幾乎是鐵定的，房價在春節(jié)后急跌也是肯定的，但它們都不足以令股市跌破政策底——2150點；相反，為了防范硬著陸風險，包括房價急跌風險，重要的經濟政策會相應調整。我預計，隨著經濟數據的變壞，尤其是房價的急跌，“保增長”的話語將占上風。因為只有保增長，才能保穩(wěn)定，十八大前，誰也不敢背導致中國經濟硬著陸的罵名。2012年，股市更不能成為不穩(wěn)定因素。

十八大意味著什么？對很多人來說，意味著權力交接，從上到下領導人大換班，其實背后隱藏著發(fā)展目標的變化，即經濟和社會發(fā)展的目標是什么？是為了什么？怎樣的發(fā)展才是可持續(xù)的，得民心的。

國外很多人以為，中國執(zhí)政者是不擔心老百姓的情緒的，它們可以隨意地洗劫老百姓，尤其是中產者的財富，像在2011年股市表現那樣。但在當前的歷史背景和國際大環(huán)境下，人心變得越來越重要，越來越左右從上到下的領導人。爭取人心，就是爭取權力的穩(wěn)固。無論什么人在臺上，都必須“保民生”，爭取民心-這是歷史大趨勢。而中國經濟的潛在實力尤其是增長潛力是可以在保增長的同時將社會財富更多地分配給老百姓的——這是重要戰(zhàn)略機遇期的最主要含義。

十八大前后，保增長要與保民生并行，保增長要與保股市并行。對此要有清醒認識！

中國政治是向好，向穩(wěn)，還是向亂，向壞？這不僅是人心向背，也是股市相背的關鍵點。最近我看了很多資料——國內外的，觀察了很久，也思考了很久，最后得出結論：2012年不會亂，尤其是不會大亂！我黨的執(zhí)政基礎是什么？還是人心向背，還是經濟發(fā)展。發(fā)展是硬道理的本質就在這里——過去靠“發(fā)展”（是硬道理）凝聚了黨內的共識，未來還得靠這一條凝聚共識。在當前國內外形勢錯綜復雜的背景下，任何企圖放慢中國經濟增速的人都不是合格的政治家，都會成為絆腳石，更不要說少數為了個人利益而拿中國經濟做賭注的人。沒有了經濟高速發(fā)展，人民不讓他下臺，反對派也會讓他下臺。當然，以往的“發(fā)展是硬道理”要向保增長與保民生并舉轉變，這在當前有極其重要的意義，要爭取民心，就必須給人民實惠。因此，保民生更需要保增長，沒有了增長，拿不出錢保民生，人心就會思亂！我認為，在最困難最混亂最容易迷失方向的時候，更要看清本質，抓住政治經濟的主要脈絡。

當前的“穩(wěn)增長”的主旨是增長，沒有了增長，就沒有穩(wěn)定?？陀^地說，在十八大之前，全世界很多人都不看好中國，伊朗朝鮮包括南海釣魚島等，中國周邊到處是火藥桶，都在危險的邊緣，隨時可能出大事。但在最復雜最危險的時候，相對也是黨內外最需要民主環(huán)境、最需要爭取民心的時候——烏坎村最終的處理結果可以被用來證明我的判斷——高層維穩(wěn)思路的第一條是穩(wěn)住民心，而不是震懾民心。怎么維穩(wěn)，要靠施大恩惠，而不是靠雕蟲小技，耍小聰明——比如現在一些地區(qū)爭相推出實名制等！

2011年還沒有完，2012年最熱詞已經出爐：實名制。繼火車票實名制后，不久前微博實名制又被官方熱炒。更可笑的是，福建推出買避孕藥實名制，天津推出購買自行車實名制。其實，最該實名制的是官員的財產實名和公示制度。在2012年，最大的政治事件是反腐敗，是房地產實名制，我預言，實名制風暴將刮向設計實名制的那些愚蠢官員——正所謂，搬起石頭砸自己的腳。

實名制被濫炒，說明政治還不清明，但這不是主流，如同烏坎村曾經一度被軍警包圍——直至今天仍然想大事化小小事化了，但官方只要沒有舉起鎮(zhèn)壓的大棒，就說明大局可控。2012年的主旨仍然是保增長。

保增長，必須保股市，保民心。

但是，房地產調控要不要堅持，房價下跌是否符合民意？目前爭論很大，意味著2012年房地產調控的變數最大。堅持房地產調控各項政策不動搖，對中國經濟是雙刃劍，對股市也是雙刃劍，對中國經濟弊大于利，對股市則是利大于弊——起碼是短線；房價小幅度下跌，對中國經濟長遠有利，對股市長遠也有利。但是，房地產市場如同股市，緩慢下跌、微幅下跌，可能性很小。當絕大多數人相信政府堅持房地產調控各項政策不動搖時，買房子的人一定很爽，于是，宏觀經濟一定會動搖，房地產上下游關聯(lián)產業(yè)鏈相當于GDP的50%，房地產市場冷卻后經濟一定大幅度下滑，這是靠保障房不能彌補的。屆時，不僅貨幣政策會松動，限購限貸政策也會松動。而當流動性開始涌動時，市場利率會下降，銀行業(yè)高息攬存（款）會減少，大量社會資金沒有地方去牟利，只能選擇股市。

房地產調控的最大目的不是打壓房價，而是設計出有利于房地產市場健康持續(xù)發(fā)展的政策，包括房地產實名制以及對擁有多套房的稅收政策——這對中國經濟的可持續(xù)發(fā)展才是最大的利好。

觀察2012年的中國經濟，需要觀察很多小信號（其實都是大信號），比如烏坎村事件的解決途徑，比如賴昌星審判，比如房地產實名制，比如房地產價格會否暴跌，比如人民幣是否繼續(xù)升值，甚至還要包括美國是否會聯(lián)合西方國家對伊朗實行石油禁運等。

2012年，不能說平安無事，很多事情讓人不放心。但局勢變壞與局勢不穩(wěn)是兩個概念，有危險，與危險與機會并存更是兩個概念。如同人民幣曾經連續(xù)十二“跌停”，一定是局勢不穩(wěn)，外資出逃的征兆，但最后反而是變成了好事——當局立場（反對人民幣升值）立刻改變，在熱錢涌出時轉為強烈地捍衛(wèi)人民幣，聯(lián)合商業(yè)銀行干預人民幣，讓人民幣匯率在年終時刻頑強地升值，最終突破6.3。

總之，我相信2012年一定不是大災大難之年，雖然不確定性很大。但我認為機會更大。在中國政治經濟都處于“危局”中的時候，我對中國政治經濟走向反而比較放心了。保增長還是抗通脹？這種爭論不足為奇，關鍵是要在“堅定不移地建立一個永遠告別權力與腐敗的中國式社會主義市場經濟”這一點上取得共識。有了這個共識，就有了團結，有了辦法，有了穩(wěn)定。政局穩(wěn)，經濟才能穩(wěn)，股市才能穩(wěn)。而我總的判斷是：我們能做到，市場能做的。

近期，我在很多公開場合已經大膽地預測2012年中國經濟，（對未來經濟大趨勢）基本判斷來了個大逆轉——2011年我一直悲觀，從2011年初就到處講三大風險。2012年伊始，我卻相對樂觀，到處講今年能夠轉危為安，不僅宏觀經濟會趨穩(wěn)，房地產行業(yè)也能轉危為安。我對宏觀經濟總體判斷是，中國經濟運行將前低后高（必須考慮到房地產硬著陸風險，因此全年平均增幅要少算一點，以8.3%——8.4%為宜），通貨膨脹相對溫和（3%-6.5%之間，前低后高，平均4.2%左右；貨幣政策逐步放松（存準率下調4次，貸款增加額大約8.5萬億，M2達到15%），老百姓收入能有較大幅度增加（城鎮(zhèn)居民10%，農民超過10%），突發(fā)事件處理較好——包括應對國際重大事件（避免被卷入戰(zhàn)爭）?？傊?012年是近十年來老百姓得到實惠最多的一年，股市上漲幅度很驚人的一年。

在一個流動性十分充裕的大環(huán)境里，要想穩(wěn)住物價，必須依靠股市分流社會資金。當股市也能產生賺錢效應時，還怕IPO嗎——當然，新股發(fā)行制度也要改，按照保民生、促穩(wěn)定的要求改。