春節(jié)過后首周，期指總持倉穩(wěn)步回升，節(jié)前離場的資金逐步返場，和春節(jié)前市場進二退一的節(jié)奏如出一轍，期指延續(xù)節(jié)前曲折震蕩上行的格局，多頭資金有序返場但并不激進，節(jié)前期指歷史最高紀(jì)錄的成交和持倉量的突破也為本輪反彈奠定了量能基礎(chǔ)。

本周期指主力開始提前移倉換月，多空資金都沒有大幅加碼跡象，尤其是在下跌過程中，始終沒有看到空方主力積極參與的身影，總體資金量也沒有出現(xiàn)大的變化。分析師表示，這或許預(yù)示著期指主力對3月行情充滿期待，目前多空都是在悄然布局。昨日，期指四合約與滬深300現(xiàn)貨指數(shù)均呈強勢反彈態(tài)勢。

節(jié)后期指走勢先抑后揚

節(jié)后期指四個交易日呈現(xiàn)先抑后揚的格局，中證期貨研究部副經(jīng)理劉賓分析說，雖然春節(jié)長假前市場維持了震蕩偏強的走勢，而且假期間國際市場整體也表現(xiàn)偏強，但節(jié)后國內(nèi)市場卻出現(xiàn)連續(xù)三天的回調(diào)整理，周三一度跌破10日均線支撐，不過周四期指強力拉升部分收復(fù)了調(diào)整幅度，顯示整體反彈格局沒有結(jié)束。

華安期貨分析師蘇曉東表示，春節(jié)下調(diào)存準(zhǔn)的預(yù)期落空和獲利回吐因素疊加，本周期指展開短暫回調(diào)，但流動性預(yù)期改善，市場做多信心猶存，市場蓄勢后再度上攻。周一期指低開后逐級震蕩下挫，春節(jié)期間下調(diào)存準(zhǔn)的預(yù)期落空令多頭信心受挫，期指主力合約全天下跌45.2點，周二期指放緩了調(diào)整節(jié)奏，但周三期指再度步入調(diào)整，主力合約下跌36.2點，調(diào)整狀態(tài)仍在持續(xù)。周四期指早盤強勢震蕩，至收盤，主力合約全天大漲48.2點。

多空均謹(jǐn)慎移倉換月提前

本周期指主力開始移倉換月，但多空資金都沒有大幅加碼跡象，尤其是在本周下跌過程中，始終沒有看到空方主力積極參與的身影。截至周四收盤，前20大主力對1202合約小幅增持多單152手至25763手，增持空單374手至32436手，凈空單6673手處于近期較低水平，多空雙方均較為謹(jǐn)慎。

蘇曉東提醒說，值得一提的是，主力移倉換月現(xiàn)象提前浮現(xiàn)，或預(yù)示著期指主力對3月行情充滿期待，但總體的資金量并沒有出現(xiàn)大的變化，多空都是在悄然布局。周四，雖然主力在有序移倉，但主力席位持倉變化不大，中證期貨僅對1203合約持有713手空單，而國泰君安也沒有在新主力1203合約上集中布局，顯示主力對中期市場或并不悲觀。

劉賓也表示，長假后資金呈現(xiàn)緩慢流入的局面，期指四合約總持倉從5萬手逐步回升到5.3萬手，但主力合約1202提前移倉跡象明顯，進入2月首個交易日近月合約持倉就超過1萬手，顯示多空雙方在主力合約上并不戀戰(zhàn)。

不過從主力資金動向看，節(jié)后券商系資金總體表現(xiàn)謹(jǐn)慎，開市后首個交易日以中證為首的主力空頭均大幅減倉，而之后的幾個交易日也沒有明顯回補，券商系資金總體并不悲觀，投機資金則較為活躍，這些投機資金的“光芒“一度掩蓋了券商資金，顯示了這兩部分資金的較大分歧，而且風(fēng)格轉(zhuǎn)變很快，在周三投機空頭占優(yōu)，但周四則投機多單占優(yōu)。

期指升水收斂緊隨現(xiàn)貨

本周期現(xiàn)升水較節(jié)前有明顯收斂，但在期指調(diào)整過程中依然維持正溢價，基差走勢相對樂觀，期指并未主動帶頭調(diào)整。蘇曉東表示，全周期現(xiàn)價差都處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)中，沒有隨著價格的漲跌而變化，這說明期指基本處于跟隨現(xiàn)貨的狀態(tài)，沒有追漲殺跌情緒出現(xiàn)。而多方也一直維護著一定程度的正價差，在調(diào)整過程中也沒有過于悲觀，周四反彈過程中也沒有擴大升水，而期指主力對市場樂觀而略顯謹(jǐn)慎的態(tài)度或有利于反彈行情的延續(xù)。

劉賓表示，節(jié)后的調(diào)整走勢使期現(xiàn)維持了較好的同步性，沒有出現(xiàn)節(jié)前升水?dāng)U大的局面，據(jù)統(tǒng)計，本周的基差在1-11.7之間，基本沒有期現(xiàn)套利機會；不過由于節(jié)后主力有提前移倉的跡象，而且略微呈現(xiàn)出近弱遠強的格局，1202和1203合約的價差最大為25.9點，最小為10.8點，存在一定的套利機會，最大價差出現(xiàn)在周二。