沸沸揚揚的“重啤事件”以重倉基金大規(guī)模減持而告一段落。大規(guī)模集中交叉持股、押寶式投資、對題材股和概念股的追逐，以及對持有股票盲目樂觀和設定目標價等，這些曾經在基金公司中非常普遍的投資模式，在“重啤事件”后悄然改變。 基金公司交叉持股熱降溫 案例：嘉實基金重倉五糧液的基金由10只減少到5只;南方基金重倉中國神華的基金從10只減少到6只;諾安基金重倉招商銀行的基金從6只減少到2只;信誠基金旗下重倉中國化學的基金由5只減少到1只。 一直以來，基金公司對于看好的核心池股票，往往采取旗下基金集體重倉策略，但這種集體重倉持股投資模式的風險在重慶啤酒事件身上充分暴露。 去年三季末大成旗下9只基金同時高比例重倉重慶啤酒，在重慶啤酒大幅上漲過程中確實一度受益，但伴隨重慶啤酒復牌后的連續(xù)跌停，重倉基金凈值遭受打擊，投資上造成了極大被動，相關基金也遭遇了不同程度的凈贖回。 交叉持股從來都是雙刃劍，從“重啤事件”來看，其殺傷力遠遠超過可能帶來的好處。去年四季度，不少基金公司已經開始減少交叉持股。如嘉實基金在去年三季末有13只主動基金同時重倉格力電器，但到了去年底則減少到9只，重倉五糧液的基金由10只減少到5只;南方基金去年三季末有10只基金重倉中國神華，但到了去年底減少到6只;諾安基金重倉招商銀行的基金數(shù)量從6只減少到2只;上投摩根重倉康美藥業(yè)的基金數(shù)從9只下降到5只，興業(yè)全球基金旗下重倉雙匯發(fā)展的基金數(shù)從8只下降到6只。 景順長城、信誠、泰達宏利等公司改變動作也很明顯。景順長城旗下同時重倉興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行和五糧液的基金數(shù)量分別從去年三季末的9只、8只和7只減少到去年底的6只、6只和4只;泰達宏利旗下重倉萊寶高科和五糧液的基金數(shù)分別從9只和8只下降到6只和4只;信誠旗下重倉恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、五糧液和中國化學的基金數(shù)分別從9只、7只、6只和5只減少到7只、4只、3只和1只，交叉持股大幅下降。 部分基金持股集中度下降 案例：去年四季度共有34只基金持股集中度下降10個百分點以上，其中博時平衡和招商股票的持股集中度分別下降34.84個和34.4個百分點。招商股票基金去年四季末頭號重倉股只占凈值的3.03%，前十大重倉股中有8只市值占比不足2%。 押寶式投資曾經在牛市中令一些基金獲取了不菲的超額收益，然而，個股投資集中度過高正是基金在此次重啤事件中遭受重創(chuàng)的重要原因。降低持股集中度，減少單只個股對組合的影響，是“重啤事件”發(fā)生后帶給基金經理的重要改變。 基金前十大重倉股市值占該基金總股票市值的比例為持股集中度，該比例越高，基金持股越集中，基金業(yè)績受前十大重倉股的影響也越大。據(jù)天相投顧對基金去年四季報的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，去年四季度共有34只基金持股集中度下降10個百分點以上，其中博時平衡和招商股票的持股集中度分別下降34.84個和34.4個百分點，下降最為劇烈。博時平衡在去年三季末的持股集中度高達91.93%，其中前四大重倉股持股市值占凈值的比例分別達到9.47%、9.22%、8.17%和7.6%，去年四季度該基金大幅降低重倉股市值比例，到去年底，頭號重倉股市值只占凈值的4.63%，持股大為分散。 招商股票基金則是持股從集中到分散的另一典型，去年三季末該基金前三大重倉股占凈值比例分別達9.23%、6.48%和5.7%，大幅減持之后，去年四季末該基金頭號重倉股只占凈值的3.03%，前十大重倉股中有8只市值占比不足2%。 同樣由于對前幾大重倉股的大幅減持，招商行業(yè)領先、基金普惠、華寶動力等基金持股也開始顯著分散，持股集中度明顯下降。 此外，一些基金長期堅持分散投資原則，持股集中度始終處于低位，即使是相對看好的前十大重倉股，單只個股持股比例也都很低，包括華夏紅利、南方策略、寶康配置、富國天成等績優(yōu)基金。華夏紅利第一大重倉股天地科技市值僅占凈值的2.02%，持股集中度僅為19.01%;南方策略頭號重倉股瀘州老窖僅占凈值的2.88%，寶康配置和富國天秤頭號重倉股市值分別只占凈值的3.44%和2.7%，可見，即使對最看好的重倉股，這些基金都沒有下重手押注。 “重啤事件”給相關基金造成了較大負面影響，基金經理也進行了深刻反思。如大成景陽基金經理表示，將在今后的組合管理中適度降低個股的投資集中度，加強組合風險管理，進一步優(yōu)化投資組合。大成精選基金經理也表示，在以后的操作中，應該更加尊重組合投資的特點，減少組合的波動性。 冷門股問題股題材股遭減持 案例：華商基金和廣發(fā)基金減持中恒集團;富國基金重倉航天信息基金從8只減為4只;重倉南玻A基金全部撤退。 實際上，“重啤事件”本身很重要的風險點在于，重慶啤酒是由于疫苗成功預期而出現(xiàn)大幅上漲的，這也是眾多基金和研究機構看好該股的重要原因，這種并沒有實際業(yè)績支撐的題材股或概念股一旦出現(xiàn)預期破滅，估值的回歸是大概率事件。于是，重倉股的質地篩選成為基金投資風控的重要一環(huán)，去年四季度，不少基金公司對曾經重倉的冷門股、問題股和題材股進行了減持。 中恒集團是曾經的大牛股之一，但在去年和山東步長醫(yī)藥公司解除產品總經銷協(xié)議書之后，股價開始大幅度下跌，成長性開始遭到市場質疑，去年四季度，曾經重倉該股的基金開始大幅減持。據(jù)統(tǒng)計，在去年三季末時，華商基金和廣發(fā)基金旗下分別有2只和3只基金重倉中恒集團，合計分別持有5941萬股和839萬股，到去年底持股分別減少2133萬股和114萬股。 航天信息作為冷門股，曾經被富國基金大幅重倉。據(jù)統(tǒng)計，去年三季末富國基金旗下有8只基金同時重倉該股，但到了去年底，富國旗下重倉該股的基金減少到4只，減持明顯。 南玻A去年三季度業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，重倉該股的基金則全部撤退。據(jù)統(tǒng)計，去年三季末共有基金同益、華安創(chuàng)新、泰信策略、銀華優(yōu)選、泰信優(yōu)質、博時新興、國富成長、中郵中小盤等8只基金重倉南玻A，合計持有1.36億股，其中博時新興第一大重倉股便是南玻A，四季度上述基金全部選擇減持，南玻A也退出基金重倉股之列。 此外，萬邦達、南都電源等業(yè)績增速下滑或盈利下降創(chuàng)業(yè)板股也被基金剔除出重倉股。 及時止盈基金經理見好就收 案例：中文傳媒大漲，招商平衡、招商股票、招商大盤、招商行業(yè)領先和諾安中小盤5只基金大幅減持;部分基金加大兌現(xiàn)大牛股東阿阿膠收益力度，高位減持。 自2009年一季度以不足20元的成本價大規(guī)模介入重慶啤酒到去年最高上漲到80多元，相關基金曾經在投資重慶啤酒上的賬面盈利超過3倍，但由于看好疫苗前景，這些基金對重啤的目標價遠遠超過了當時的價格。不達目標價絕不減持，這是基金在重啤投資上遭受挫敗的重要原因之一。 沒有及時止盈，這成為基金經理在重啤事件后反思和檢討的重要方面。曾經持有重慶啤酒最多的大成創(chuàng)新成長基金經理表示，“本基金在重慶啤酒的投資上曾經獲得很高的收益，但沒有及時適當減持，在后來的下跌過程中對基金凈值產生較大沖擊?！被鹁昂昊鸾浝硪脖硎?，“我們在重慶啤酒的投資上沒有及時止盈，這值得我們事后進行深刻總結與反思。” 去年四季度，基金對短期或長期盈利的重倉股進行了減持，見好就收及時止盈。 中文傳媒借助國家推動文化大發(fā)展繁榮政策的出臺在去年10月份到11月中旬大幅上漲，一個多月最高漲幅達到1倍，超額收益明顯，這引來眾多基金減持。據(jù)統(tǒng)計，去年三季末共有招商平衡、招商股票、招商大盤和招商行業(yè)領先和諾安中小盤等5只基金重倉中文傳媒，借助大漲，這5只基金全部選擇減持，中文傳媒也從上述5只基金前十大重倉股中消失。 東阿阿膠是過去幾年涌現(xiàn)出來的大牛股之一，各類投資者在該股身上都賺取了豐厚的回報，去年四季度，部分基金加大兌現(xiàn)收益力度，選擇高位減持，如東吳基金和泰達宏利基金去年三季末分別有3只和2只基金重倉東阿阿膠，但去年四季末大幅減持，不再重倉該股。