已連續(xù)6個(gè)交易日橫盤(pán)整理，使期指合約處于上下兩難的尷尬境地。

本周，期指合約正面臨著2月合約向3月合約的移倉(cāng)換月，雖然3月合約成交量出現(xiàn)了大幅增加，日均成交量激增至32萬(wàn)手的水平，但指數(shù)并未出現(xiàn)明顯上漲，本周前四個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)均圍繞在2550點(diǎn)上下20點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。

昨日，期指合約繼續(xù)橫盤(pán)整理，主力合約IF1203報(bào)收于2544點(diǎn)，下跌10.2點(diǎn)，跌幅0.4%。而今日即將到期交割的IF1202合約則收于2540點(diǎn)，下跌8.4點(diǎn)，跌幅0.33%。

滬深300現(xiàn)貨指數(shù)昨日跌0.53%，報(bào)2536.07點(diǎn)。而主力3月合約較現(xiàn)貨升水7.93點(diǎn)，持倉(cāng)減少了76手。

中期研究院研究員楊躍雄在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，由于IF1202月合約將于本周五到期，從本周一開(kāi)始，該合約多空雙方就逐步開(kāi)始了移倉(cāng)換月，至周二收盤(pán)，IF1203已取代IF1202成為新的主力合約。

截至周三，多空雙方均開(kāi)始全面移倉(cāng)，導(dǎo)致IF1203合約持倉(cāng)猛增11323手，至38227手。從A股收盤(pán)后期指最后15分鐘的走勢(shì)來(lái)看，出現(xiàn)了明顯的價(jià)格上漲，而持倉(cāng)量卻不斷下降的情況，說(shuō)明短線空方離場(chǎng)積極。

據(jù)中金所公布的前20名主力多空雙方持倉(cāng)動(dòng)向顯示，至周三收盤(pán)，空方主力已全面移倉(cāng)IF1203合約，與此同時(shí)，IF1202合約前20大空頭主力共減倉(cāng)9003手，前20大多頭主力減倉(cāng)7901手；而IF1203合約空方主力增倉(cāng)9478手，多方主力增倉(cāng)7715手。

具體到各機(jī)構(gòu)會(huì)員上，傳統(tǒng)空頭主力中證期貨、國(guó)泰君安分別大幅增倉(cāng)1901手和2021手空單于IF1203合約，高居空頭持倉(cāng)榜的前兩位。

楊躍雄認(rèn)為，“空強(qiáng)多弱”格局再次形成，加之期指在目前區(qū)間已盤(pán)整多日，苦無(wú)實(shí)質(zhì)突破，多方的信心正在被逐漸消磨，信心渙散之下后市繼續(xù)反彈預(yù)期也明顯減弱。

從期現(xiàn)價(jià)差方面來(lái)看，期指4合約價(jià)差本周呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，伴隨著周五交割日的臨近，基差更是明顯下滑，并且自周二開(kāi)始，已頻繁出現(xiàn)日內(nèi)貼水，究其原因，主要是由于滬深300現(xiàn)指受到2500點(diǎn)的支撐，下跌空間有限，而期指連日震蕩尋求突破，卻苦于上方壓力強(qiáng)大，突破難以一蹴而就，因此走勢(shì)較現(xiàn)指偏弱。截至周四收盤(pán)，IF1202合約全天基差最大貼水7.77點(diǎn)，最小為0.01點(diǎn)。

他分析說(shuō)，伴隨著基金的小幅減倉(cāng)，期指空頭在換月過(guò)程中的大幅增倉(cāng)，市場(chǎng)難以積聚起持續(xù)上漲的做多力量。好在滬深兩市合計(jì)成交量來(lái)看，滬深兩市合計(jì)也維持在1600億元以上。

目前的情況是場(chǎng)外資金觀望，場(chǎng)內(nèi)多空搏殺，增量資金不急于入場(chǎng)，前期多頭小幅獲利了結(jié)，期指反復(fù)考驗(yàn)下方支撐。楊躍雄表示，基于控制風(fēng)險(xiǎn)第一原則，建議投資者等待市場(chǎng)做出方向性選擇，如果期指再度連續(xù)收出上影線，則需警惕期指調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，如期指放量突破2600點(diǎn)，可繼續(xù)看多后市。