每經(jīng)記者王磊李新江李娜 立春過(guò)后，“倒春寒”在A股似乎沒(méi)有發(fā)生，指數(shù)在“二月二龍?zhí)ь^”前后創(chuàng)下了新高。年初謹(jǐn)慎，前期減倉(cāng)的公募基金，本周已經(jīng)開(kāi)始加倉(cāng)。 現(xiàn)在基金經(jīng)理面臨的最大的問(wèn)題，恐怕是手里有錢(qián)，卻不知道買(mǎi)什么——高估值“成長(zhǎng)股”已經(jīng)OUT，食品飲料業(yè)績(jī)尚好，地產(chǎn)股長(zhǎng)期仍不明朗，強(qiáng)周期股尚有爭(zhēng)議，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在下行…… 不過(guò)，在管理層的頻頻吹風(fēng)下，金融地產(chǎn)已經(jīng)成為持倉(cāng)中的“錨”，基金不敢錯(cuò)過(guò)。 公募基金繼前兩周連續(xù)減倉(cāng)以后，本周主動(dòng)加倉(cāng)，出乎業(yè)內(nèi)人士預(yù)期。 本周股市受利好因素推升強(qiáng)化了年初以來(lái)的反彈勢(shì)頭。調(diào)降準(zhǔn)備金率等信號(hào)使得市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緩解的期待得到驗(yàn)證，市場(chǎng)情緒全面活躍，券商、地產(chǎn)等板塊也表現(xiàn)活躍。從基金倉(cāng)位操作來(lái)看，基金本周修正了前兩周的減倉(cāng)操作，在央行宣布調(diào)降準(zhǔn)備金率后較快地轉(zhuǎn)而加倉(cāng)，加上風(fēng)格偏向成長(zhǎng)，在本周最后兩天的上漲中抓住了一定的短線機(jī)會(huì)。不過(guò)德圣基金認(rèn)為，這也可看出基金短線操作的穩(wěn)定性不強(qiáng)，抓短線行情的心態(tài)較為明顯。 平均倉(cāng)位顯著回升 德圣基金研究中心2月23日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，本周偏股方向基金平均倉(cāng)位相比前周回升較為顯著。 可比主動(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為80.99%，相比前周回升1.61個(gè)百分點(diǎn)；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為74.93%，相比前周回升1.48個(gè)百分點(diǎn)；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位67.66%，相比前周回升1.32個(gè)百分點(diǎn)。由于測(cè)算期間滬深300指數(shù)上漲2.57%，有一定的被動(dòng)增倉(cāng)效應(yīng)；扣除被動(dòng)倉(cāng)位變化后，股票型和偏股混合型基金主動(dòng)增持仍較為顯著。 與之相反，本周非股票投資方向的其他類(lèi)型基金的股票倉(cāng)位則大多調(diào)降。其中，保本基金加權(quán)平均倉(cāng)位3.88%，相比前周下降1.47個(gè)百分點(diǎn)；債券型基金加權(quán)平均股票倉(cāng)位6.31%，相比前周下降2.69個(gè)百分點(diǎn)；偏債混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位26.8%，相比前周下降2.44個(gè)百分點(diǎn)。 在不同規(guī)模的基金中，大型基金（百億規(guī)模以上）加權(quán)平均倉(cāng)位76.22%，相比前周回升1.24個(gè)百分點(diǎn)。中型基金加權(quán)平均倉(cāng)位79.43%，相比前周下降回升1.51個(gè)百分點(diǎn)。小型基金（50億規(guī)模以下）加權(quán)平均倉(cāng)位76.97%，相比前周回升1.69個(gè)百分點(diǎn)。 中小基金公司打頭陣 德圣基金認(rèn)為，本周股市在流動(dòng)性向好因素的推動(dòng)下呈現(xiàn)全面活躍態(tài)勢(shì)，前期表現(xiàn)乏力的成長(zhǎng)股接替大藍(lán)籌主導(dǎo)上漲；同時(shí)房地產(chǎn)調(diào)控可能松動(dòng)的政策利好也刺激房地產(chǎn)大幅反彈。這種走勢(shì)與前兩周基金主動(dòng)減倉(cāng)背道而馳，可以說(shuō)出乎了預(yù)期。而基金在倉(cāng)位操作上也迅速回補(bǔ)，在一定程度上抓住了后半周的上漲機(jī)會(huì)。從中可見(jiàn)基金短線操作的穩(wěn)定性不強(qiáng)，抓短線行情的心態(tài)較為明顯。 從具體基金公司來(lái)看，本周輕倉(cāng)基金是大幅增持的主力，顯著增倉(cāng)的基金平均倉(cāng)位由61%上升至69%，以中型和小型基金為主，而在基金公司上則沒(méi)有顯著特征，既有金鷹、中海、東吳、天治等小公司旗下基金，也有廣發(fā)、交銀、匯添富、嘉實(shí)等中大型公司旗下基金。而在減倉(cāng)基金方面，本周較為突出的部分債券型基金大幅削減了股票倉(cāng)位；此外明顯減持的主要是配置混合型基金。 從具體基金來(lái)看，本周相對(duì)多數(shù)基金在利好釋放后改變了操作方向；但仍有相當(dāng)部分基金減持，操作分歧顯著加大?？鄢粍?dòng)倉(cāng)位變化后，167只基金主動(dòng)增持幅度超過(guò)2%，其中29只基金主動(dòng)增倉(cāng)超過(guò)5%。而減倉(cāng)基金數(shù)量明顯減少，118只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過(guò)2%，其中58只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過(guò)5%。 /現(xiàn)狀/ 基金有錢(qián)不知買(mǎi)啥金融地產(chǎn)或成必備品 每經(jīng)記者李娜 A股市場(chǎng)自2012年以來(lái)持續(xù)上行，終于在本周突破了2400點(diǎn)關(guān)口。不過(guò)，不少基金經(jīng)理卻時(shí)刻提醒自己：預(yù)防A股調(diào)整的隨時(shí)來(lái)臨。 年初以來(lái)，市場(chǎng)就呈現(xiàn)出明顯地兩極分化。截至昨日收盤(pán)，滬深300指數(shù)漲幅已超過(guò)12%，遠(yuǎn)超一些小盤(pán)指數(shù)。據(jù)了解，不少公募基金經(jīng)理在本輪反彈中，并沒(méi)有選擇大幅進(jìn)攻。實(shí)體經(jīng)濟(jì)面的下滑依然是基金經(jīng)理的一塊心病。 金融、地產(chǎn)這些在去年幾乎被“遺忘”的個(gè)股，也陡然翻身，成為基金心中的大眾情人。少數(shù)較為激進(jìn)的基金經(jīng)理早已布局煤炭、有色等強(qiáng)周期股。在管理層反復(fù)強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股投資機(jī)遇時(shí)，絕大多數(shù)基金經(jīng)理也同樣將藍(lán)籌股搭建為投資的核心。 基金構(gòu)建藍(lán)籌股核心 公募基金對(duì)2012年研判的主基調(diào)，是宏觀經(jīng)濟(jì)雖然不容樂(lè)觀，但至少要比去年樂(lè)觀些；經(jīng)濟(jì)周期下滑和貨幣政策從緊，這個(gè)最為糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。 “現(xiàn)在行業(yè)最大的問(wèn)題是，大家手中有錢(qián)不知道該買(mǎi)什么票！”滬上某基金公司的投研人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 而讓基金遲遲不敢進(jìn)攻的最大原因，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的下滑。上市公司目前披露的年報(bào)顯示，鋼鐵、券商等強(qiáng)周期板塊業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布預(yù)警、預(yù)虧等也在基金此前的預(yù)料中。 “這表明經(jīng)濟(jì)還未從宏觀層面轉(zhuǎn)到企業(yè)微觀層面?！睖夏郴鸸镜幕鸾?jīng)理表示。 博時(shí)基金宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股市場(chǎng)的趨勢(shì)不是由貨幣政策的放松，而是由經(jīng)濟(jì)周期的預(yù)期決定的。 但無(wú)法忽視的是，市場(chǎng)的反彈仍在繼續(xù)，基金也不想錯(cuò)過(guò)久違的反彈，于是不少基金開(kāi)始構(gòu)建起自身的投資平衡術(shù)，藍(lán)籌股則是位于核心。在這個(gè)平衡術(shù)中，受益于流動(dòng)性估值修復(fù)驅(qū)動(dòng)的金融股和地產(chǎn)股陡然翻身，又成為基金公司的“大眾情人”。 而對(duì)于煤炭、有色等強(qiáng)周期股，出于對(duì)業(yè)績(jī)的擔(dān)心，基金帶起了“放大鏡”仔細(xì)甄別，有的將其至于標(biāo)配或是低配的位置。去年基金掛在嘴邊的食品飲料、高端白酒等上市公司，近期熱度降溫，但仍然是基金配置的重要方向。 “按照時(shí)鐘周期理論，消費(fèi)品往往處于最后行情上漲的尾端?！鼻笆龌鸾?jīng)理進(jìn)一步表示。 金融地產(chǎn)股成必備品 沉默許久，藍(lán)籌股中的金融、地產(chǎn)股又成為基金如今的重點(diǎn)配置對(duì)象。 年初，公募基金早已預(yù)料到了中小板和創(chuàng)業(yè)板估值下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)始了一波不小的“搬家行動(dòng)”，將原有配置在成長(zhǎng)股的資金挪至藍(lán)籌股，金融股成為共同選擇。 “對(duì)于2012年，我們看得不是很清楚。金融股估值只有幾倍，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)又確定，應(yīng)該說(shuō)是基于安全的考慮?！睖夏澈腺Y基金公司的基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 此前不久央行下調(diào)準(zhǔn)備金率的行動(dòng)，被基金解讀為應(yīng)對(duì)銀行短期流動(dòng)性緊張的舉措，并不構(gòu)成市場(chǎng)趨勢(shì)步入反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。與此相對(duì)應(yīng)的是，銀行股的走勢(shì)依舊很弱，而券商的表現(xiàn)更為強(qiáng)勁。 受困于政策限制的地產(chǎn)股，在近期全面爆發(fā)，并帶領(lǐng)相關(guān)的水泥、建材等個(gè)股走強(qiáng)。本周五，二三線地產(chǎn)股的上漲擴(kuò)散至萬(wàn)科A、泛海建設(shè)等一線地產(chǎn)股。 對(duì)于地產(chǎn)股，基金則是認(rèn)可其短線投資價(jià)值，卻并不看好其長(zhǎng)期發(fā)展。 “我比較看好地產(chǎn)股。因?yàn)殇N(xiāo)售下滑已在預(yù)期之中，估值已足夠便宜。目前地方政府的財(cái)政來(lái)源主要還是依賴賣(mài)地，財(cái)政收入下滑是必然的。近期一些地方變相出臺(tái)政策，也是在試探中央的態(tài)度。地產(chǎn)股配置提升到了適當(dāng)超配的位置?！鄙鲜龊腺Y基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 在采訪過(guò)程中，記者發(fā)現(xiàn)基金挖掘地產(chǎn)股獲取波段受益已達(dá)成共識(shí)，但對(duì)其長(zhǎng)線投資價(jià)值不少基金還是持否定的態(tài)度。 深圳某基金公司的研究人士告訴記者：“地產(chǎn)股調(diào)整的時(shí)間已經(jīng)夠久。盡管開(kāi)年以來(lái)一些地方政府吹出一些暖風(fēng)，但我們認(rèn)為，以往地產(chǎn)盈利的主要模式是靠囤地，也就是炒地產(chǎn)，建筑利潤(rùn)是很薄的。現(xiàn)在平價(jià)拿地，地產(chǎn)商的主要利潤(rùn)是建筑成本和價(jià)格波動(dòng)的差價(jià)，即使政策放松，但盈利模式已經(jīng)改變，地產(chǎn)股的黃金投資價(jià)值已經(jīng)過(guò)去。現(xiàn)在公司對(duì)地產(chǎn)股是標(biāo)配。” 央企能源股受關(guān)照 開(kāi)年以來(lái)，A股持續(xù)發(fā)力，絕大多數(shù)偏股型基金都跑輸了相應(yīng)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。 “這主要是基金配的周期股尤其是強(qiáng)周期股很少，結(jié)果這些股恰恰漲得很好?！鼻笆錾钲诨鹑耸柯晕⒂行┻z憾地表示。 “根據(jù)微觀調(diào)研的信息反饋，春節(jié)后實(shí)體需求復(fù)蘇緩慢。強(qiáng)周期股，比如鋼鐵等，業(yè)績(jī)真的很差，行業(yè)內(nèi)大家都配得很少?！蹦持械纫?guī)模的基金公司的研究總監(jiān)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 不過(guò)，據(jù)記者對(duì)多家基金公司的采訪顯示，對(duì)于那些業(yè)績(jī)確定且屬于藍(lán)籌的能源股，依然是基金配置中的重點(diǎn)，特別是能源股中的央企概念股，比如中國(guó)石油、中國(guó)神華等。 風(fēng)格向來(lái)獨(dú)特的東吳行業(yè)輪動(dòng)顯然是能源股的受益者。提到當(dāng)前的投資主線，基金經(jīng)理任壯如此告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“一是流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下的資源型品種，包括能源、地產(chǎn)、金融等；二是拉動(dòng)內(nèi)需受益行業(yè)，包括平面?zhèn)髅?、移?dòng)互聯(lián)網(wǎng)傳媒等；三是未來(lái)存在業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的行業(yè)，如稀土永磁等?！? 同時(shí)，任壯更是表示對(duì)煤炭行業(yè)的看好。他認(rèn)為，煤炭行業(yè)2011年動(dòng)態(tài)市盈率在14倍左右，低于行業(yè)歷史均值的20倍。盡管今年受經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響，許多行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下行，但是煤炭企業(yè)的產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格依然有保障，不僅重點(diǎn)合同煤價(jià)格不受市場(chǎng)波動(dòng)影響，2012年將允許合同煤價(jià)上漲5%，理論上對(duì)相關(guān)公司業(yè)績(jī)提升較大，加上不少煤炭公司的資產(chǎn)注入預(yù)期比較大，這會(huì)從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、外延擴(kuò)張兩方面提高煤炭股的估值?？傮w來(lái)說(shuō)，在全球流動(dòng)性過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的雙重推動(dòng)下，煤炭股估值存在較大提升空間。 消費(fèi)升級(jí)概念股不能缺 時(shí)下，基金仍以業(yè)績(jī)和估值作為選股的準(zhǔn)繩，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的消費(fèi)品是不能或缺的。 從去年二季度開(kāi)始，食品飲料中的高端白酒成為基金公司連續(xù)加倉(cāng)品種，也是很多基金的超配品種。但在年初基金集體調(diào)整配置中，從超配變成了標(biāo)配。 一位基金公司的基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“白酒的業(yè)績(jī)還是比較確定的，就是估值上不具備明顯的優(yōu)勢(shì)。除此之外，我們還配了一些普通的消費(fèi)概念股。如果市場(chǎng)反轉(zhuǎn)，它們的反應(yīng)會(huì)滯后一些。” 大消費(fèi)板塊是十二五規(guī)劃的重點(diǎn)，且板塊的彈性也良好，既有可以分享經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的家電、旅游和釀酒類(lèi)板塊，同時(shí)又有具備良好成長(zhǎng)潛力的消費(fèi)升級(jí)概念股。休閑文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等快速發(fā)展也提供了更為廣闊的投資空間。而消費(fèi)升級(jí)概念股，一直是基金主打方向，尤其是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的如今，文化傳媒概念股主題也時(shí)不時(shí)在盤(pán)中有所表現(xiàn)。 博時(shí)新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理李培剛就認(rèn)為，未來(lái)操作主要看好兩類(lèi),一是行業(yè)景氣止跌上升的行業(yè),包括電子信息、汽車(chē)等板塊；二是長(zhǎng)期受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)，包括消費(fèi)、文化傳媒、農(nóng)業(yè)科技、環(huán)保等領(lǐng)域。 融通基金研究總監(jiān)康曉云也認(rèn)為，在流動(dòng)性邊際改善的環(huán)境下，相對(duì)看好文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等主題的活躍性。今年互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、旅游等服務(wù)性行業(yè)可能具有較好的投資機(jī)會(huì)。 /業(yè)績(jī)/ 2400點(diǎn)以下防御為主多數(shù)基金錯(cuò)失反彈 每經(jīng)記者李新江 從開(kāi)年最低的2132.63點(diǎn)起步，在本周的連續(xù)反彈中，上證指數(shù)終于站上2400點(diǎn)以上。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者觀察去年年末以來(lái)基金的操作策略，發(fā)現(xiàn)在“防御為主”的基調(diào)下，大部分主動(dòng)型偏股基金在這一波行情中再度“失聲”，與同期指數(shù)相比，這些基金凈值漲幅偏弱，跑輸大盤(pán)。 在最近兩周，多數(shù)基金公司“反向操作”，偏股基金倉(cāng)位連續(xù)降低。同時(shí)近期基金重倉(cāng)股表現(xiàn)偏弱，也在一定程度上影響了基金表現(xiàn)。 策略保守跑輸大盤(pán) 開(kāi)年以來(lái)截止到本周五，上證指數(shù)漲幅達(dá)到10.92%。A股系列指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，拉動(dòng)相關(guān)指數(shù)型基金凈值表現(xiàn)優(yōu)異，如中證500指數(shù)漲幅達(dá)到15%，上證商品漲幅超過(guò)21%，國(guó)聯(lián)安上證商品ETF及其聯(lián)接基金也成為開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)上表現(xiàn)最佳的品種。 不過(guò)，主動(dòng)型偏股基金卻鮮有如此搶眼的表現(xiàn)，甚至有些收益率為負(fù)值。 根據(jù)研究機(jī)構(gòu)近期的倉(cāng)位測(cè)算，多數(shù)基金公司策略保守，在一定程度上導(dǎo)致了錯(cuò)失市場(chǎng)反彈。 根據(jù)德圣基金研究中心上周四（2月16日）的倉(cāng)位測(cè)算結(jié)果，股票型和偏股混合型基金主動(dòng)減倉(cāng)明顯。2月9日德圣基金研究中心的倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金平均倉(cāng)位相比前一周也均有較明顯的下降。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至本周四，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅9.55%，市場(chǎng)上可比的299只普通股票型基金，跑贏指數(shù)的不足10%。 同期諾德中小盤(pán)、國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)和金元比聯(lián)消費(fèi)主體等凈值為負(fù)，最高的跌幅達(dá)到4.11%。北京某基金研究人士昨日受訪時(shí)表示，基金業(yè)績(jī)與大盤(pán)走勢(shì)出現(xiàn)巨大的反差，一方面與基金契約限制的選股范圍有關(guān)，另一方面，也顯示出個(gè)別基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)判斷失誤。 即使將條件放寬至凈值漲幅達(dá)到5%，也只有136只基金滿足條件，占比僅45.5%，與同期指數(shù)型基金的表現(xiàn)落差巨大。數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)上20只增強(qiáng)指數(shù)型基金中，18只凈值漲幅達(dá)到8%，其中富國(guó)中證500增強(qiáng)回報(bào)漲13.78%，在同類(lèi)產(chǎn)品中翹首；而在122只普通指數(shù)基金中，109只業(yè)績(jī)漲幅超過(guò)8%，表現(xiàn)最好的國(guó)聯(lián)安上證商品ETF漲幅達(dá)19.32%。 在這一背景下，取得不錯(cuò)收益的主動(dòng)型股基顯得難能可貴，比如東吳行業(yè)輪動(dòng)、泰信藍(lán)籌精選、大摩多策略因子和南方隆元等收益率分別達(dá)到16.62%、14.76%、14.44%和14.17%，相對(duì)準(zhǔn)確的市場(chǎng)判斷和倉(cāng)位水平，使得這些基金在開(kāi)年占了先機(jī)。 基金重倉(cāng)股表現(xiàn)平平 導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)大幅跑輸大盤(pán)的另一個(gè)原因是基金重倉(cāng)股大幅跑輸大盤(pán)，截至本周四，市場(chǎng)上299只納入統(tǒng)計(jì)的主動(dòng)型股票基金中，第一大重倉(cāng)個(gè)股平均漲幅不足7%。 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，考慮到重倉(cāng)股的重合問(wèn)題，業(yè)績(jī)可比的299只基金第一大重倉(cāng)股約合120只，其中能夠跑贏大盤(pán)的不足40只，占比僅三成上下。某基金重倉(cāng)的國(guó)騰電子今年以來(lái)跌幅達(dá)到12.39%，浮虧慘重。 加上偏股混合型基金，2011年四季度被基金抱團(tuán)重倉(cāng)最多的個(gè)股之一貴州茅臺(tái)被200余只基金持有，該股今年以來(lái)弱于大盤(pán)的表現(xiàn)也拖累了不少基金。 在交易席位上，機(jī)構(gòu)也是跑路偏多?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，盡管機(jī)構(gòu)席位資金凈流出現(xiàn)象有所緩和，但機(jī)構(gòu)高位出貨的現(xiàn)象仍然嚴(yán)重。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，自2月15日至2月22日的6個(gè)交易日里，在45只現(xiàn)身龍虎榜的異動(dòng)股中均有機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身，而且賣(mài)出量達(dá)到9億元，大幅高于買(mǎi)入量。 以本周二數(shù)據(jù)為例，機(jī)構(gòu)資金參與交易的百視通、鴻路鋼構(gòu)、江山化工、樂(lè)視網(wǎng)、利德曼、拓維信和新開(kāi)普等9只股票，除了江山化工當(dāng)天買(mǎi)入金額超出賣(mài)出金額外，其余8只異動(dòng)股均無(wú)機(jī)構(gòu)資金買(mǎi)入，全部為賣(mài)出。 /觀點(diǎn)/ 基金仍擔(dān)憂基本面觀點(diǎn)存分歧 每經(jīng)記者李新江 盡管市場(chǎng)已經(jīng)站上2400點(diǎn)，但是基金行業(yè)對(duì)于市場(chǎng)的擔(dān)心并沒(méi)有消退，這也印證了基金逢高減持的操作思路?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了解到，目前基金經(jīng)理對(duì)于市場(chǎng)的擔(dān)憂主要來(lái)自市場(chǎng)基本面能否支撐。 基金憂慮基本面 去年業(yè)績(jī)冠軍博時(shí)基金旗下多名基金經(jīng)理對(duì)目前的市場(chǎng)仍有所擔(dān)憂。 對(duì)于本輪市場(chǎng)反彈，博時(shí)新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理李培剛認(rèn)為反彈的邏輯是基于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)軟著陸、調(diào)控放松、流動(dòng)性改善、新股IPO政策紅利及產(chǎn)業(yè)資本增持等等。從目前實(shí)際情況來(lái)看，這些預(yù)期基本沒(méi)有達(dá)到當(dāng)初的設(shè)想。因此，本輪上漲基本上是超跌反彈性質(zhì)，缺少基本面的支持，短期存在調(diào)整的必要。 在之前存款準(zhǔn)備金率宣布下調(diào)時(shí)，博時(shí)基金就表現(xiàn)得頗為冷靜。博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春曾表示，這次準(zhǔn)備金率下降，看起來(lái)是“政策底”已出。“不過(guò)考慮到1月份如此差的社會(huì)融資情況，信貸需求轉(zhuǎn)弱也已非常確定，那略為寬松的政策立場(chǎng)能否讓一、二季度經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升還是個(gè)疑問(wèn)?；诮?jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)期的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，需要在預(yù)期得到證實(shí)才能延續(xù)，市場(chǎng)近期樂(lè)觀的情緒，在未來(lái)一段時(shí)間恐怕會(huì)遭受基本面情況的考驗(yàn)?！? 泰達(dá)宏利也有相似的觀點(diǎn)，認(rèn)為存準(zhǔn)率下調(diào)主要是銀行資金狀況需要緩解，且通脹壓力已經(jīng)減小。 基金間仍有分歧 雖然目前不少基金經(jīng)理比較保守，不過(guò)記者昨日致電多位基金經(jīng)理，也有一些基金經(jīng)理看法頗為樂(lè)觀，顯示基金對(duì)于后市仍有分歧。 北京某基金經(jīng)理指出，考慮到市場(chǎng)對(duì)于基金硬著陸的擔(dān)憂逐步緩解，而且迎接兩會(huì)召開(kāi)，政策面或許會(huì)給予更多的支持，市場(chǎng)可能會(huì)延續(xù)上漲。 新華基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)的“政策底、市場(chǎng)底、經(jīng)濟(jì)底”已然形成，尤其“政策底”已經(jīng)十分明確，在“三重底”的共同配合下，A股市場(chǎng)有望走出持續(xù)反彈行情。但目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升的力度、幅度以及持續(xù)性都持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場(chǎng)的反彈過(guò)程仍受投資者信心的影響。 上投摩根也認(rèn)為，從資金面和政策面情況來(lái)看，雖然資金依然維持緊平衡狀態(tài)，但政策有偏暖趨勢(shì)，并且海外擾動(dòng)短期被消除以后，市場(chǎng)的投資熱情被再次調(diào)動(dòng)，板塊輪動(dòng)有序、熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換。由此判斷，A股近階段有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，或可繼續(xù)看好之前表現(xiàn)靚麗的房地產(chǎn)、電力設(shè)備、醫(yī)藥及能源機(jī)械等相關(guān)板塊。