每經(jīng)記者趙笛 2132點(diǎn)以來的反彈，市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)出很多出人意料的情況，把握難度較大。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，不少經(jīng)歷過大風(fēng)大浪的資金出現(xiàn)了“踏空”。如何解讀市場(chǎng)考驗(yàn)每個(gè)投資者的神經(jīng)。 縱觀當(dāng)前的市場(chǎng)，如今的反彈行情可概括為16個(gè)字，即政策搭臺(tái)、產(chǎn)業(yè)點(diǎn)火、游資唱戲、機(jī)構(gòu)離場(chǎng)。其中，“機(jī)構(gòu)離場(chǎng)”不但能夠統(tǒng)領(lǐng)上漲的原因，也能夠昭示行情的終點(diǎn)在哪里：在機(jī)構(gòu)資金仍在出貨或不急于進(jìn)場(chǎng)時(shí)，反彈仍將延續(xù)；當(dāng)機(jī)構(gòu)資金開始大舉買入時(shí)，反彈就將見頂。 本期證券周刊通過對(duì)2011年與2012年的比較，結(jié)合當(dāng)前的利好、利空因素，并采訪業(yè)內(nèi)人士，以期對(duì)A股接下來的走勢(shì)進(jìn)行展望。 /之一·比較/ 2011：驚心2012：顛覆 2012年的行情將完全顛覆2011年的走勢(shì)。如果說2011年是黑天鵝頻發(fā)一年，那么2012年就是市場(chǎng)讓投資者頻頻大跌眼鏡的一年。2012年的股市需要新思維。 2011年——“黑天鵝” 在未發(fā)現(xiàn)澳大利亞前，歐洲人認(rèn)為天鵝都是白色的。隨著第一只黑天鵝的出現(xiàn)，這一“與生俱來”的觀念被顛覆了。爾后，“黑天鵝”有了另一種寓意：不可預(yù)測(cè)的重大稀有事件。 2011年，神秘的“黑天鵝”頻頻出現(xiàn)在A股市場(chǎng)上，具體事件如下： 3月15日，雙匯發(fā)展（000895，收盤價(jià)69.55元）瘦肉精事件被曝光,隨后，公司停牌自查，待到4月19日復(fù)牌，股價(jià)連續(xù)遭遇兩個(gè)跌停。彼時(shí)，有56只基金持有雙匯發(fā)展股份，其損失不言而喻。 7月23日，在甬溫線上，動(dòng)車因雷擊而相撞。受此影響，高鐵概念股集體暴跌，A股的新一輪暴跌就此展開。 8月中旬，紫鑫藥業(yè)（002118，收盤價(jià)13.48元）“自買自賣”人參的新聞被曝光。公司在不到一年的時(shí)間里，股價(jià)翻了2.5倍。丑聞曝光后，公司股價(jià)隨之暴跌。 8月22日，中恒集團(tuán)（600252，收盤價(jià)10.61元）跌停。隨后，公司公告與山東步長(zhǎng)醫(yī)藥銷售有限公司的經(jīng)銷合同出了問題，至此，市場(chǎng)開始擔(dān)憂公司的業(yè)績(jī)。華商、廣發(fā)等基金緊急下調(diào)估值。 12月8日，以乙肝疫苗為亮點(diǎn)的重慶啤酒（600132，收盤價(jià)36.68元）崩潰了——疫苗的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)給出了近乎毫無效用的結(jié)論。隨后，重慶啤酒連續(xù)遭遇九個(gè)跌停，股價(jià)從83元跌至20元。 綜合來看，2011年可謂是被黑天鵝綁架的一年?；诖耍袌?chǎng)上的流行語也由“多頭不死，跌勢(shì)不止”變成了“黑天鵝不死，跌勢(shì)不止”。 2012年——“跌眼鏡” 或許是黑天鵝覺得A股市場(chǎng)的冬天過于寒冷，它們?cè)?012年開始便離開了，截至目前連續(xù)跌停的股票“銷聲匿跡”了。 如果說撞上2011年的黑天鵝是“點(diǎn)子背”，那么當(dāng)市場(chǎng)技術(shù)派在2012年初用老方法測(cè)量股市屢屢失誤，甚至踏空時(shí)，這就不是運(yùn)氣問題了。 從2012年1月6日市場(chǎng)見底2132點(diǎn)開始，指數(shù)的運(yùn)行可謂“步履蹣跚”。 當(dāng)技術(shù)派看到量能始終無法有效放大時(shí)，他們猶豫了，幻想指數(shù)會(huì)“挖坑”，但最終失算； 當(dāng)技術(shù)派看到周線3連陽、4連陽，5連陽時(shí)，他們猶豫了，堅(jiān)信調(diào)整必定出現(xiàn)，但最終無奈地見到了6連陽； 當(dāng)技術(shù)派根據(jù)常識(shí)判斷反彈時(shí)小盤股會(huì)率先啟動(dòng)，從而介入其中后，他們?cè)鈶K了。滬指于1月6日見底后，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)直到1月19日才見底。 當(dāng)然，這并不是嘲笑技術(shù)派。因?yàn)椴恢皇羌夹g(shù)派，消息派也犯錯(cuò)了。在藍(lán)籌股現(xiàn)罕見投資機(jī)會(huì)的言論公開后，消息派下定決心買了藍(lán)籌股，但隨后發(fā)現(xiàn)藍(lán)籌股在那一動(dòng)不動(dòng)——這好比半倉(cāng)踏空； 從去年底政策救市開始，機(jī)構(gòu)席位便始終在減持。當(dāng)基金經(jīng)理大舉出貨時(shí)，他們正與2132點(diǎn)越來越遠(yuǎn)，這就是滿倉(cāng)踏空。 2012年前兩周，A股走勢(shì)讓人大跌眼鏡，背后的博弈到底有哪些？是什么因素造成了這種局面呢？ /之二·利好/ 三大因素成動(dòng)因 目前，已經(jīng)有多方面因素支持股市上漲。比如貨幣政策方面，2月18日晚間央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；在樓市政策方面，以蕪湖、象山等地為代表的放松調(diào)控；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本的增持和再融資、管理層釋放出的諸如“藍(lán)籌股顯示出罕見投資價(jià)值”等，都給A股市場(chǎng)注入了信心。 政策持續(xù)調(diào)整 不管是微調(diào)，還是“維穩(wěn)式放松”，政策確實(shí)發(fā)力了。 2012年2月18日晚間，央行突然宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。盡管年內(nèi)的第一次“降準(zhǔn)”來得有些晚，但其影響不容小覷。 一方面，貨幣政策在確保年內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量達(dá)標(biāo)，另一方面也緩解了銀行流動(dòng)性緊張的局面。最重要的是，其給市場(chǎng)的資金面松綁了?？傊瑹o論是“降準(zhǔn)”還是降息，實(shí)際影響倒是其次的，市場(chǎng)更多的是關(guān)注政策體現(xiàn)出的態(tài)度，這無疑增強(qiáng)了多頭做多的信心。 相比貨幣政策，樓市政策一直都在霧里看花，但2月份以來，政策導(dǎo)向似乎越來越清晰了。 對(duì)此，國(guó)泰君安分析師李品科認(rèn)為，政策面放松的路徑為:先是宏觀貨幣信貸實(shí)際寬松——這個(gè)已經(jīng)開始；再是地方政府自主決策的行業(yè)政策局部放松——這個(gè)業(yè)已開始，雖然被暫緩了；最后是中央總體行業(yè)政策局部放松。 作為A股的權(quán)重板塊，地產(chǎn)股漲了，相關(guān)的鋼鐵、建材、水泥等勢(shì)必也會(huì)被帶動(dòng)起來，這就是政策托起的A股市場(chǎng)。 產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)手 去年12月，當(dāng)救市政策出現(xiàn)后，產(chǎn)業(yè)資本便開始流入股市。興業(yè)證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月，產(chǎn)業(yè)資本的增持額為14.57億元。盡管1月份的增持額低于去年12月，但考慮到1月交易日較少以及春節(jié)前的資金不夠活躍，1月的增持額還是相當(dāng)可觀的。 同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)文修改增持規(guī)則，包括將增持鎖倉(cāng)期從12月縮減至6個(gè)月，增持后持股達(dá)到29.9%仍可以每年增持2%，而不必發(fā)起要約收購(gòu)等，這些都是在鼓勵(lì)大股東增持。 產(chǎn)業(yè)資本除采取增持來重新回到股市以外，隨著行情的漸暖，再融資事件也在升溫。 首先是一批批長(zhǎng)期停牌的股票復(fù)牌了。比如東湖高新（600133，收盤價(jià)9.89元），其大股東除注入路橋資產(chǎn)外，還給上市公司送去了一個(gè)大磷礦。 其次是增發(fā)的重新出現(xiàn)。包括青海明膠（000606，收盤價(jià)6.07元）在內(nèi)，曾經(jīng)因?yàn)樵霭l(fā)價(jià)格低于現(xiàn)價(jià)而使增發(fā)夭折的股票，如今再次推出增發(fā)方案。同時(shí)，不少增發(fā)對(duì)象換成了大股東及其關(guān)聯(lián)方，這顯然是對(duì)公司以及市場(chǎng)的看好。 作為最接近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最了解上市公司的一批資金，產(chǎn)業(yè)資本的入市顯然給上漲提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。 管理層的信心 在A股有這么一個(gè)說法，股市永遠(yuǎn)不缺資金，卻常常缺信心。 早在年初的金融工作會(huì)議上，溫家寶總理就提出“要深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革，抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度，提振股市信心”。有意思的是，該會(huì)議召開的時(shí)間是在1月6日至7日，滬指見底2132點(diǎn)剛好也在1月6日。 此外，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上任后一連串的表態(tài)更是提振了市場(chǎng)信心。2011年12月15日，郭樹清在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上建議，養(yǎng)老保險(xiǎn)金和住房公積金可以學(xué)習(xí)社?；?，投資股市獲取收益。隨后，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)會(huì)長(zhǎng)戴相龍對(duì)此表達(dá)了力挺的態(tài)度。 由此，養(yǎng)老金入市被認(rèn)為是下一個(gè)引領(lǐng)股市走牛的制度性紅利。 2月15日，郭樹清在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)上表示：“藍(lán)籌股顯示出罕見投資價(jià)值”。他認(rèn)為，目前的估值水平平均只有15倍左右，其中滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，這意味即時(shí)投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右。 本周四，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示，藍(lán)籌股是市場(chǎng)的主體，是股市價(jià)值的真正所在。 /之三·利空/ 制度性紅利未形成大漲或難現(xiàn) 從支持股市上漲的因素來看，政策、產(chǎn)業(yè)資本、管理層信心都已經(jīng)具備。但是，類似998點(diǎn)、1664點(diǎn)的政策性紅利尚沒有看見，這也就是當(dāng)前股市是反彈，不是反轉(zhuǎn)的一個(gè)原因。此外，隨著歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，大宗商品價(jià)格的上行也造成輸入型通脹威脅，指望A股反轉(zhuǎn)走牛或還不是時(shí)候。 制度性紅利尚缺失 雖然市場(chǎng)具備了政策扶持、產(chǎn)業(yè)支持、信心擁持的因素，但這些都只是量變。而質(zhì)變，即從反彈到反轉(zhuǎn)，是需要制度性紅利了。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，歷史大底998點(diǎn)和1664點(diǎn)都存在制度性紅利。 在998點(diǎn)時(shí)，“股改”的制度性紅利創(chuàng)造了歷史大底，也造就了持續(xù)兩年的大牛市。從這輪制度性紅利的實(shí)質(zhì)來看，股改解決了資本市場(chǎng)上股權(quán)分置這一長(zhǎng)達(dá)17年之久的“惡疾”，徹底厘清了大小股東利益不一致，大股東不關(guān)心公司股價(jià)表現(xiàn)，公司治理缺乏共同利益基礎(chǔ)的情況。 至此，A股市場(chǎng)發(fā)生了天翻地覆的變化。一方面，大股東“做”股價(jià)的沖動(dòng)促使公司質(zhì)地得以改善。股改后，更多的利益相關(guān)方開始關(guān)心股價(jià)，上市公司業(yè)績(jī)大幅提升。2006年，1453家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3604.51億元，同比增幅高達(dá)45.81%。 另一方面，股改的順利推進(jìn)使得市場(chǎng)的融資功能重啟。與此同時(shí)，融資功能的恢復(fù)也造就了投資隊(duì)伍的擴(kuò)大，社?；?、保險(xiǎn)資金、公募基金乃至私募基金如雨后春筍般涌現(xiàn)，從而為股市提供了源源不斷的血液。在上述兩個(gè)背景下，股市反轉(zhuǎn)走牛就是必然的。 在1664點(diǎn)時(shí)，股市剛經(jīng)歷了全球性的金融風(fēng)暴和持續(xù)一年的大熊市。4萬億經(jīng)濟(jì)刺激政策，這一類似制度性紅利的政策創(chuàng)造了又一個(gè)歷史大底。從這輪制度性紅利的實(shí)質(zhì)來看，4萬億資金給股市提供了全方位上漲的空間。 如今，市場(chǎng)缺乏這樣一個(gè)制度性紅利，所以反轉(zhuǎn)難以實(shí)現(xiàn)。那么，下一個(gè)制度性紅利會(huì)是什么呢？有市場(chǎng)人士預(yù)言，僅從現(xiàn)在的消息面來看，養(yǎng)老金入市或有資格成為下一個(gè)制度性紅利。但遺憾的是，2月23日的新聞聯(lián)播報(bào)道，人力資源和社會(huì)保障部的有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：社會(huì)保險(xiǎn)基金入市暫時(shí)還沒有明確的時(shí)間表。 輸入型通脹壓力加大 除市場(chǎng)缺乏制度性紅利外，海外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇推動(dòng)大宗商品價(jià)格上行也將帶來輸入型通脹，使得我國(guó)未來的通脹壓力加大,進(jìn)而威脅國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。 的確，隨著國(guó)家宏觀調(diào)控政策作用的顯現(xiàn)，CPI的運(yùn)行步入下行通道。但是，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，下行趨勢(shì)或?qū)⑥D(zhuǎn)向。正如長(zhǎng)江證券策略分析師李冒余所言，由于當(dāng)前通脹原因的復(fù)雜性以及內(nèi)生性，降準(zhǔn)雖然并不會(huì)改變這一趨勢(shì)，但是信貸的相應(yīng)放松將導(dǎo)致資金再度流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，通脹回落的過程將很可能被縮短。 此外，輸入型通脹也有抬頭之勢(shì)。隨著希臘救援計(jì)劃的達(dá)成，歐債危機(jī)暫告一段落，未來6到9個(gè)月會(huì)進(jìn)入暫時(shí)平靜期。此外，美國(guó)失業(yè)人數(shù)的減少、住宅相關(guān)的貸款降幅縮小、消費(fèi)相關(guān)的貸款的增加%、工業(yè)商業(yè)投資相關(guān)信貸的增加表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的步伐還在繼續(xù)。 而這些雖然也利好A股，但同樣推升大宗商品的上行。比如紐約原油2月份以來上漲了約9%，目前達(dá)到108元/桶的高位。 對(duì)此，國(guó)泰君安分析師桑永亮指出，歐債危機(jī)緩和、中國(guó)流動(dòng)性放松、美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖、中國(guó)需求好轉(zhuǎn)及美國(guó)QE3都給金屬價(jià)格帶來上漲動(dòng)力。 興業(yè)證券分析師王涵指出，流動(dòng)性過剩一旦疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好上升將再次推升大宗商品價(jià)格，資金會(huì)快速流進(jìn)新興市場(chǎng)，新興市場(chǎng)或再受高通脹之苦。同時(shí)，價(jià)格的傳遞機(jī)制使通脹壓力最終傳至發(fā)達(dá)市場(chǎng)，或引起滯漲。 眾所周知，管理層最頭疼的就是通脹。這也是為什么，早在去年6月份就處于預(yù)期之中的政策放松直到年底才出現(xiàn)的原因。 此外，市場(chǎng)能夠很清楚地看到，今年不少公司是因?yàn)椤霸牧蠞q價(jià)”、“通脹”等因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑甚至是虧損的，這便構(gòu)成了制約股市反轉(zhuǎn)的另一大因素。 /之四·后市/ 本輪行情是反彈不是反轉(zhuǎn) 基于上述多空兩方面判斷，當(dāng)前的行情是反彈不是反轉(zhuǎn)。雖然指數(shù)的運(yùn)行還將呈現(xiàn)“一步三回頭”的猶豫，但反彈并不會(huì)很快終止。對(duì)于判斷反彈終止的指標(biāo)，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，只要機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)“離線”，反彈就將延續(xù)。一旦機(jī)構(gòu)資金“上線”，反彈就會(huì)隨時(shí)見頂。 資金存分歧波動(dòng)難免 在有限的資金層面下，當(dāng)前的A股市場(chǎng)的資金并沒有形成合力，而是存在較大分歧。由此，指數(shù)反彈不可能一蹴而就，只會(huì)反復(fù)波動(dòng)。 這一點(diǎn)從中國(guó)交建的申購(gòu)情況可見一斑。2月16日晚間，中國(guó)交建發(fā)布公告稱，其IPO發(fā)行價(jià)格最終確定為5.40元/股，對(duì)應(yīng)的2010年市盈率水平為10.43倍，對(duì)應(yīng)的2011年預(yù)測(cè)市盈率水平為7.68倍。然而，相對(duì)低的市盈率卻沒有吸引到足夠多的資金認(rèn)購(gòu)。 經(jīng)回?fù)軝C(jī)制實(shí)施后、發(fā)行規(guī)模調(diào)節(jié)后，中國(guó)交建網(wǎng)上最終中簽率為1.28%。這一中簽率低于大盤股新華保險(xiǎn)2.22%的網(wǎng)上中簽率，表現(xiàn)出二級(jí)市場(chǎng)資金對(duì)于中國(guó)交建的發(fā)行顯示出了出乎意料的熱情。 但讓市場(chǎng)大跌眼鏡的是，散戶對(duì)中國(guó)交建熱情滿滿，機(jī)構(gòu)卻對(duì)其不甚關(guān)注。由于未獲得足額認(rèn)購(gòu)，中國(guó)交建的聯(lián)席主承銷商中銀國(guó)際證券、國(guó)泰君安和中信證券（600030，收盤價(jià)11.79元）包銷約1億股。而這一包銷也是2005年實(shí)施IPO詢價(jià)制度以來，A股首次出現(xiàn)主承銷商包銷的案例。 很明顯，普通投資者看好市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者看淡市場(chǎng)。這種分歧構(gòu)成了股市波動(dòng)的內(nèi)因。 機(jī)構(gòu)離場(chǎng)反彈繼續(xù) 不過，在上述資金的分歧中，市場(chǎng)看到了“可喜”的現(xiàn)象，那就是：是機(jī)構(gòu)看淡市場(chǎng)并在不斷離場(chǎng)，這是支持股市反彈的關(guān)鍵性因素。 數(shù)據(jù)顯示，從去年底開始，在盤后的市場(chǎng)公開信息中，一批出現(xiàn)漲停的股票多出現(xiàn)營(yíng)業(yè)部席位進(jìn)、機(jī)構(gòu)席位出的情況。 如今，這一機(jī)構(gòu)“逃底”的局面還沒有改觀。2月24日的數(shù)據(jù)顯示， 康緣藥業(yè)（600557，收盤價(jià)13.20元） 的漲停背后，雖然也有兩家機(jī)構(gòu)席位買入1361.5萬元，但賣出席位前四名均為機(jī)構(gòu)，賣出額合計(jì)達(dá)6442.3萬元，機(jī)構(gòu)賣出額是買入額的近4倍。同日，泛海建設(shè)（000046，收盤價(jià)5.01元）沒有一家機(jī)構(gòu)席位買進(jìn)，卻有一家機(jī)構(gòu)席位大舉賣出7668萬元； 有意思的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在梳理歷史走勢(shì)后發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)大舉賣出往往與底部契合，與反彈相配合。 2010年7月2日的2319點(diǎn)前夕，機(jī)構(gòu)仍在賣出。2010年7月1日，東凌糧油（000893，收盤價(jià)13.71元）沒有機(jī)構(gòu)席位買入，卻有兩家機(jī)構(gòu)賣出；在7月2日見底當(dāng)天，漲停了的中天城投（000540，收盤價(jià)8.71元）遭遇兩家機(jī)構(gòu)賣出。 2008年10月28日的1664點(diǎn)前夕，機(jī)構(gòu)同樣在賣出。2008年10月27日，國(guó)際實(shí)業(yè)（000159，收盤價(jià)10.42元）沒有機(jī)構(gòu)買入，卻有兩家機(jī)構(gòu)賣出；在2008年10月28日見底當(dāng)天，柳工（000528，收盤價(jià)14.71元）遭遇4家機(jī)構(gòu)賣出，廈門鎢業(yè)（600549，收盤價(jià)37.28元）。 由此可見，機(jī)構(gòu)持續(xù)賣出或是一件好事。 機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)準(zhǔn)備逃頂 對(duì)于機(jī)構(gòu)逃底的原因，解釋有很多種，比如股市上揚(yáng)，基民贖回，基金被迫賣股籌錢；機(jī)構(gòu)看淡經(jīng)濟(jì)前景；機(jī)構(gòu)利益輸送的“陰謀說”等。 對(duì)于如何逃頂，業(yè)內(nèi)人士表示，同樣要參照機(jī)構(gòu)動(dòng)向?！皺C(jī)構(gòu)不進(jìn)場(chǎng)，我們?cè)趺闯鲐浤?？”一位私募基金?jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在他看來，近年來當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本“坐莊”，游資大戶私募?jí)汛?，機(jī)構(gòu)越來越像是反向指標(biāo)了。 該私募基金經(jīng)理分析道，機(jī)構(gòu)在底部割肉，在反彈持續(xù)的過程中進(jìn)場(chǎng)是不太可能的?！皺C(jī)構(gòu)等待的就是一個(gè)回調(diào)進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。”但當(dāng)前始終不回調(diào)的走勢(shì)表明了，游資大戶私募并不急于讓機(jī)構(gòu)資金進(jìn)場(chǎng)。 “如果市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，那么行情就進(jìn)入了第二個(gè)階段?！痹撍侥蓟鸾?jīng)理表示，此時(shí)，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的場(chǎng)外資金大舉進(jìn)場(chǎng)，股指有望再創(chuàng)新高。 記者發(fā)現(xiàn)，該私募的說法與市場(chǎng)約定俗成的見頂指標(biāo)——基金88魔咒非常相像。所謂基金88魔咒，即是指基金的倉(cāng)位比大幅度上升，譬如超過“88%”后，股市就快要見頂了。 其實(shí)，基金88魔咒是一個(gè)反向指標(biāo)。一方面，基金的持股上限已至，無法再繼續(xù)推高股價(jià)；另一方面，基金的大舉介入，正好給了私募、游資以及少數(shù)公募基金出讓籌碼的機(jī)會(huì)。 從市場(chǎng)的角度看，判斷基金的88魔咒以及股市見頂?shù)姆椒ㄆ鋵?shí)很簡(jiǎn)單。 首先，當(dāng)交易所公開信息中開始涌現(xiàn)不少機(jī)構(gòu)買入席位時(shí)，市場(chǎng)就要提高警惕了；其次，目前不少券商都有專門的分析師和模型來測(cè)算基金倉(cāng)位，且會(huì)定時(shí)披露。投資者多關(guān)注這些數(shù)據(jù)，自然能夠掌握機(jī)構(gòu)動(dòng)向，從而把握逃頂?shù)臋C(jī)會(huì)。 據(jù)國(guó)都證券基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，上周（2月13日~17日）433只開放式偏股型基金（不包括指數(shù)型基金）的平均倉(cāng)位為75.17%，相對(duì)前一周下降了0.75個(gè)百分點(diǎn)，剔除各類資產(chǎn)市值波動(dòng)對(duì)基金倉(cāng)位的影響，基金整體主動(dòng)減倉(cāng)0.92個(gè)百分點(diǎn)。 據(jù)國(guó)信證券數(shù)據(jù)，截至2012年2月17日，普通開放式股票型平均倉(cāng)位由83.90%變動(dòng)至79.72%；偏股混合型平均倉(cāng)位由74.72%變動(dòng)至70.14%；股票型加混合型總體的平均倉(cāng)位則由上周的81.01%變動(dòng)至76.65%。普通型和偏股型基金倉(cāng)位主動(dòng)變化分別為-4.19%和-4.58%。 需要注意的是，本周五，地產(chǎn)股大爆發(fā)，15只股票漲停。雖然目前沒有明確的消息說是機(jī)構(gòu)“上線”了，但以地產(chǎn)股為代表的藍(lán)籌股的啟動(dòng)，已經(jīng)表示上漲進(jìn)入到了一個(gè)新的階段。