每經(jīng)記者趙笛任世磊 行情在猶豫中產(chǎn)生。 在經(jīng)歷了本周初期短暫的“春雨”后，市場迅速地恢復(fù)了艷陽天。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)前的A股市場呈現(xiàn)出政策搭臺、產(chǎn)業(yè)點(diǎn)火的局面。 在政策搭臺方面，貨幣政策松動的跡象愈發(fā)明顯；證監(jiān)會相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的表態(tài)也一次次增添市場信心，長線資金進(jìn)場、藍(lán)籌估值便宜讓市場心里暖和。在產(chǎn)業(yè)點(diǎn)火方面，上市公司大股東、高管們的大舉增持夯實(shí)了市場底；曾經(jīng)被否、被擱置、被故意拖著不復(fù)牌的“再融資”也恢復(fù)了生機(jī)。 政策搭臺:傳遞資金松綁信號 每經(jīng)記者趙笛 無論A股是不是中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這都無法改變“A股救市政策市”這一與生俱來的烙印。在當(dāng)前的市場氛圍中，政策為股市反彈搭建了一個非常不錯的平臺。 “突如其來”的“降準(zhǔn)” 市場一直在期待存款準(zhǔn)備金率的再次下調(diào)。從年前到春節(jié)前再到春節(jié)后，市場一次次失望而歸。 2012年2月18日晚間，央行突然宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。降準(zhǔn)雖然遲到，但終究還是來了。 實(shí)際上早在春節(jié)前后，銀行間市場流動性極度緊張，利率飆升，外匯占款持續(xù)負(fù)增長，降準(zhǔn)的條件已經(jīng)成熟。然而，再考慮到通脹、外匯占款、海外寬松政策等一系列不利因素的情況下，降準(zhǔn)“爽約”了。 如今，降準(zhǔn)的再次出現(xiàn)對市場有著不同尋常的意義。 中投證券分析師張鐳認(rèn)為，本次“降準(zhǔn)”是出于三個目的。一是投放基礎(chǔ)貨幣，以達(dá)到央行今年M2同比增長14%的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)；二是今年公開市場到期資金偏少，銀行流動性緊張，處于緊平衡狀態(tài)，降準(zhǔn)釋放流動性以穩(wěn)定銀行間市場；三是央行貨幣政策的基調(diào)是穩(wěn)中有松，后續(xù)將會繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率，但次數(shù)和時點(diǎn)取決于外匯占款情況和公開市場到期資金情況。 目前，分析人士普遍不認(rèn)為本次“降準(zhǔn)”是貨幣政策徹底放松的信號，而只是認(rèn)準(zhǔn)了貨幣政策的“維穩(wěn)式的放松”。但實(shí)際上，跳出貨幣政策這個框框，“降準(zhǔn)”實(shí)際上緩解了市場資金面的壓力。 上周中小銀行補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金、中國交建IPO成為壓垮債市的最后稻草，流動性收緊的邊際效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，而降準(zhǔn)預(yù)計釋放4100億左右的流動性，無疑會改善市場資金面狀況，堅(jiān)定了多頭做多的信心。 威脅降低的通脹 正如上文所言，原本預(yù)料在春節(jié)前后出現(xiàn)的“降準(zhǔn)”被推遲到了現(xiàn)在，其中原因之一便是央行對通脹的擔(dān)憂。 2月8日，國家統(tǒng)計局公布了宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1月CPI同比上漲4.5%，比2011年12月高0.4個百分點(diǎn)，一改自去年8月以來連續(xù)5個月的回落趨勢，大幅超出市場預(yù)期。 對此，有市場人士擔(dān)心，政策放松會因此推遲。 民生證券分析師郝大明就指出，物價有所反彈，貨幣政策比較謹(jǐn)慎，新增信貸或低于預(yù)期。貨幣政策進(jìn)一步寬松或延遲到3月初。 不過，正如長江證券首席策略分析師李冒余所言，單從分項(xiàng)仔細(xì)來看，CPI短暫的反彈改變不了通脹自身已經(jīng)處于回落周期的這一事實(shí)。統(tǒng)計局與商務(wù)部農(nóng)產(chǎn)品價格數(shù)據(jù)的巨大差異才是通脹普遍超市場預(yù)期的根本原因，并且這一影響將于2月快速消除。從2月起，CPI將快速回落至4%之下。 顯然，正是有了對通脹回落的放心，政策才能夠大膽出擊。 暫時停歇的歐美 除去通脹因素，外圍市場也是掣肘貨幣政策生變的原因之一。不過，從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)看，外圍市場的平靜乃至向好，給了國內(nèi)政策運(yùn)作提供了更廣闊的空間。 資料顯示，歐洲當(dāng)?shù)貢r間20日晚，希臘與歐盟、IMF正式達(dá)成第二輪1300億歐元救援。協(xié)議達(dá)成公布后，全球大宗商品市場上揚(yáng)，歐元短時間內(nèi)大漲。 中投證券分析師李云潔表示，該救援計劃的達(dá)成，將產(chǎn)生兩個影響：一是救援計劃的達(dá)成標(biāo)志著歐債危機(jī)暫告一段落，預(yù)計歐債危機(jī)將進(jìn)入6到9個月的暫時平靜期；二是盡管希臘債務(wù)問題得到了階段性的解決，但歐債危機(jī)仍存在中長期風(fēng)險。不過，希臘債務(wù)危機(jī)再次惡化后對歐洲的沖擊將很小，希臘債務(wù)危機(jī)演化成全球性的金融危機(jī)可能性也很低。 而對于美國，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的步伐還在繼續(xù)。截至2月11日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)人數(shù)為348000人，較上周下降13000人，顯示就業(yè)市場仍保持著轉(zhuǎn)好的動能。在商業(yè)信貸方面，住宅相關(guān)的貸款降幅縮小，而與消費(fèi)相關(guān)的貸款則增加了1.8%，與工商業(yè)投資相關(guān)信貸則增加了13.8%，顯示在工商業(yè)領(lǐng)域投資活動正穩(wěn)步增加。 值得注意的是，若美國3、4月經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)不佳，預(yù)計聯(lián)邦公開市場委員會將以大多數(shù)票通過推出新一輪量化寬松政策，這將給股市帶來短暫的刺激。 顯然，海外市場一段時間內(nèi)難對A股構(gòu)成威脅。這也打開了政策運(yùn)作的空間。 遙望春風(fēng)的房地產(chǎn) 相比上述牽連甚廣的貨幣政策，中國經(jīng)濟(jì)中有一個政策的去向則更為獨(dú)立，卻也影響深遠(yuǎn)。那就是房地產(chǎn)調(diào)控政策的走向。 2012年2月9日，蕪湖市人民政府頒布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)住房保障改善居民住房條件的若干意見》，史稱“蕪湖新政”。當(dāng)時有分析人士指出，、地方政府讓利式救市未突破放開限購限貸的政策紅線，且有望被效仿。 雖然沒過多久，蕪湖樓市財政補(bǔ)貼政策就被暫緩執(zhí)行了。但是，這一次“新政”反映了在樓市調(diào)控上，地方與中央的分歧，也確立了政策微調(diào)將是后續(xù)樓市政策的方向。 國泰君安分析師李品科就以“政策趨松為必然：星星之火，逐將燎原”為題指出，政策面局部放松路徑為：即宏觀貨幣信貸實(shí)際寬松——地方政府自主決策的行業(yè)政策局部放松——中央總體行業(yè)政策局部放松。而政策面明確見頂，未來將逐步趨松，這勢必會托底基本面并抬高地產(chǎn)的估值及股價。 而隨后的降準(zhǔn)，則疊加了政策影響。 光大證券分析師萬知指出，貨幣寬松對地產(chǎn)股是重大利好，將從開發(fā)商資金鏈角度緩解資金緊張狀況，以及降低房貸成本角度刺激購房需求，地產(chǎn)將迎來政策面微調(diào)、成交回升的局面，市場對于首套房支持力度會較大，剛性需求會進(jìn)一步體現(xiàn)。這意味著樓市接下來迎來中央政策見頂、地方不斷微調(diào)、流動性趨寬松、成交回升的局面。 長江證券分析師蘇雪晶也指出，隨著2月底3月初新盤開始逐步投入市場，各個開發(fā)商的促銷政策開始加強(qiáng)，貨幣政策的疊加效應(yīng)顯現(xiàn)后，成交將會出現(xiàn)回暖。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近幾日來，地產(chǎn)股表現(xiàn)出的強(qiáng)勢已經(jīng)反映了調(diào)控政策放松的實(shí)質(zhì)。 政策搭臺：高層頻頻表態(tài)集聚人氣 每經(jīng)記者趙笛 相比經(jīng)濟(jì)層面的政策，針對股市的政策表面上有些虛無縹緲，但由于更接近市場，影響也就會更大。從年初的溫家寶總理“提振股市信心”，到郭樹清主席呼吁養(yǎng)老金入市、藍(lán)籌股出現(xiàn)罕見投資機(jī)會再到證監(jiān)會鼓勵大股東增持，政策猶如帶頭大哥振臂一呼。難怪有股民調(diào)侃，全世界都要來抄A股的底。 溫總理力挺股市 如果要說政策如何提振股市信心，這就不得不提今年年初，溫家寶總理在“全國金融工作會議”上的講話。 當(dāng)時，溫總理在提到今年金融工作時指出，“要深化新股發(fā)行制度市場化改革，抓緊完善發(fā)行、退市和分紅制度，提振股市信心”。 雖然，這僅僅是一句提氣的話，但卻著實(shí)影響著A股市場。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述講話是在1月6日至7日“全國金融工作會議”上提出的，而滬指見底2132點(diǎn)剛好也在1月6日。 而回顧歷史，溫總理的多次講話確實(shí)能夠提振股市信心，帶領(lǐng)股市見底走強(qiáng)。 2007年初中央金融工作會議，溫家寶總理在講話中指出，當(dāng)前和今后一個時期金融改革發(fā)展要著力抓好六項(xiàng)工作，其中一項(xiàng)工作是“大力發(fā)展資本市場和保險市場，構(gòu)建多層次金融市場體系”。溫總理的講話傳遞出中央繼續(xù)大力發(fā)展資本市場的決心，給股市中的投資者帶來了陣陣暖意，隨后股市繼續(xù)大幅上揚(yáng)。 2011年6月底，溫總理于英國《金融時報》發(fā)表文章，聲稱中國已成功遏制通脹，目前的整體物價水平是在可控范圍內(nèi)，且可望穩(wěn)定下降。這番言論，猶如對跌跌不休的內(nèi)地股市和香港股市打了一劑強(qiáng)心針，兩地股市應(yīng)聲上漲。 顯然，有了股市政策的定調(diào)，市場不說能夠獲得多大的實(shí)質(zhì)性利好，至少不會再出現(xiàn)恐慌性殺跌。 養(yǎng)老金入市 相比溫總理對股市的關(guān)注，證監(jiān)會新任主席郭樹清對股市的力挺則更為具體。首先便是鼓勵長線資金進(jìn)入股市，首當(dāng)其沖的便是養(yǎng)老金入市。 2011年12月15日，就在股市一片低迷的情況下，證監(jiān)會主席郭樹清在《財經(jīng)》年會上建議，養(yǎng)老保險金和住房公積金可以學(xué)習(xí)社?；?，投資股市獲取收益。郭樹清指出，目前全國有2萬億的養(yǎng)老保險金余額分散在各省，此外，住房公積金累計繳存3.9萬億元，扣除貸款后余額還有2.1萬億。如果這些資金組織起來，設(shè)立一個專門的投資機(jī)構(gòu)或者委托一個機(jī)構(gòu)，投資資本市場，“對市場、對機(jī)構(gòu)、對全體居民都大有好處。” 在郭主席公開表態(tài)建議養(yǎng)老金入市后，全國社?；鹄硎麻L戴相龍于2011年12月20日力挺，他建議對社保養(yǎng)老基金要投入運(yùn)營，并表示養(yǎng)老金投資股票應(yīng)該是長期投資、價值投資、責(zé)任投資。 2012年1月9日，郭樹清主席在全國證券期貨監(jiān)管工作會議上再次表示，要鼓勵社?；?、企業(yè)年金、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市。 隨后有媒體報道，全國社?；鸾障蛎襟w透露，南方某省已經(jīng)獲準(zhǔn)將1000億元基本養(yǎng)老基金，轉(zhuǎn)交全國社保基金理事會運(yùn)營，這筆資金于今年一季度投入運(yùn)轉(zhuǎn)，其中一部分資金將進(jìn)入股市和債市。 一個月內(nèi)的多次表態(tài)，似乎已經(jīng)讓養(yǎng)老金入市成為了板上釘釘?shù)氖隆? 藍(lán)籌低估 之所以郭樹清主席鼓勵長線資金入市，努力推動養(yǎng)老金入市，其最主要的立足點(diǎn)就是當(dāng)前的股市具備了投資價值。而最具投資價值的無疑是藍(lán)籌股。 2月15日，郭樹清在中國上市公司協(xié)會成立大會上表示：“藍(lán)籌股顯示出罕見投資價值”。 郭樹清認(rèn)為，目前的估值水平平均只有15倍左右，其中滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價值，這意味著即時投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右。 而就在本周四，有媒體報道，證監(jiān)會投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示，藍(lán)籌股是市場的主體，是股市價值的真正所在。 鼓勵大股東增持 相比上述喊話式的政策利好，就在本周，證監(jiān)會網(wǎng)站刊登了“關(guān)于就《關(guān)于修改〈上市公司收購管理辦法〉第六十二條及第六十三條的決定（征求意見稿）》公開征求意見的情況通報”，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，修改后的規(guī)則與原規(guī)則主要有三個方面的不同。 首先，對于持股50%以上的股東，原規(guī)定是增持“每達(dá)到總股本5%時需要披露，披露后方可繼續(xù)增持”。但由于增持5%數(shù)額較大，對股價影響較大。新的規(guī)則將增加修改為“持股50%以上股東每增持1%，須次日披露；每增持2%，當(dāng)天及次日（披露當(dāng)天）暫停增持”； 其次，對于不少股東在增持到29.9%后，若想再繼續(xù)增持須進(jìn)行要約收購的情況，新規(guī)明確了，增持比例達(dá)到30%后，“既可以發(fā)起要約收購，也可以按照每年不超過2%繼續(xù)自由增持”； 最后，原規(guī)定要求持股30%以上的股東每年增持的2%的股份鎖定期為12月，新規(guī)則將修改為鎖定期為6個月。 “這肯定是利好。”新海天投資的投資總監(jiān)楊虎表示，如果說前兩個修訂，主要是規(guī)則的細(xì)化，對市場影響不大的話。最后一個修改則是非常明顯鼓勵產(chǎn)業(yè)資本增持。“相比12個月，6個月的周期更短，更有利于上市公司‘抄底’?！? 顯然，上述三條的修改簡便了大股東增持的流程，有助于規(guī)范和鼓勵大股東增持，對股市的利好效應(yīng)不言而喻。 產(chǎn)業(yè)點(diǎn)火：底部大規(guī)模增持 每經(jīng)記者任世磊 產(chǎn)業(yè)資本增持往往是市場觸底的重要指標(biāo)之一。 在此輪股市反彈行情中，產(chǎn)業(yè)資本的大規(guī)模增持也值得關(guān)注。 產(chǎn)業(yè)資本增持 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在上證指數(shù)觸底反彈之后，伴隨而來的是產(chǎn)業(yè)資本的大規(guī)模增持。而這在1月份表現(xiàn)得尤其明顯。2012年1月份，產(chǎn)業(yè)資本增持規(guī)模達(dá)到近27億元。 相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年1月，A股市場中，99家上市公司被產(chǎn)業(yè)資本增持，增持市值達(dá)到近27億元，增持交易的凈買入股份達(dá)到3.26億股。 需要注意的是，越是接近市場底部的時間，產(chǎn)業(yè)資本增持的規(guī)模越大。也就是說，在市場形成底部的同時，由于估值較低，產(chǎn)業(yè)資本增持的意愿最強(qiáng)；而伴隨著市場行情的反彈，這種意愿呈逐漸下降趨勢。 有數(shù)據(jù)顯示，2010年12月份，隨著股市逐步觸底，大股東和高管增持加速跡象明顯。12月份，產(chǎn)業(yè)資本增持市值達(dá)到50億元，這一規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了2011年1月份的數(shù)據(jù)。而這一數(shù)據(jù)也較2010年11月份增加三倍。 “中”字頭股加入增持潮 值得一提的是，產(chǎn)業(yè)資本增持頻發(fā)的同時，自去年12月份以來， 中國國航（601111，收盤價7.06元）、中國石化（600028，收盤價7.63元）、中國聯(lián)通（600050，收盤價4.97元） 等“中”字頭國有控股企業(yè)也加入增持潮。 中國國航2011年12月份公告稱，控股股東中航集團(tuán)于2011年12月21日增持公司1382萬股股份，占公司已發(fā)行總股份的0.11%，增持后，中航集團(tuán)直接及間接持有公司股份的51.57%。此外，中航集團(tuán)擬在未來12個月內(nèi)繼續(xù)通過二級市場增持公司股份，累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的2%。 中國石化也于2012年1月10日獲得控股股東的增持。2012年1月9日，中國石化集團(tuán)增持公司A股3908萬股，中國石化集團(tuán)通過全資子公司中國石化盛駿國際投資有限公司從香港二級市場購入H股4.3億股，增持后直接和間接持有公司的股份數(shù)量約占公司已發(fā)行總股份的76.38%。中國石化集團(tuán)預(yù)計在未來十二個月內(nèi)累計增持比例不超過公司總股份的2%。 就在中國石化獲得控股股東增持的當(dāng)天，中國聯(lián)通控股股東聯(lián)通集團(tuán)也增持公司440萬股，增持后，聯(lián)通集團(tuán)持有公司61.07%的股份。聯(lián)通集團(tuán)也擬在未來12個月內(nèi)增持公司股份不超過2%。 增持夯實(shí)底部 歷史數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)資本從2005年7月和2008年9月開始的兩次大規(guī)模集中增持，都是在市凈率的低點(diǎn)發(fā)生的，時間上大約領(lǐng)先3個月，之后股市的估值都有一個回升的過程。德邦證券研究員胡青認(rèn)為，這種大規(guī)模、一致性的增持行為，對大盤走出估值底部會有一個明顯的推動作用。 胡青認(rèn)為，進(jìn)入2012年以來，產(chǎn)業(yè)資本甚至出現(xiàn)連續(xù)4周凈增持，這在以往非常少見。大盤走勢也比較平穩(wěn)，反彈的力度和持續(xù)的時候和此前相比，都要好很多。 中金公司研究員仇彥英認(rèn)為，在市場整體估值優(yōu)勢凸顯下，具備信息優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)資本，在相應(yīng)政策的推動下，未來出現(xiàn)大幅度參與二級市場的增持行為具備較強(qiáng)的確定性。而在產(chǎn)業(yè)資本增持次數(shù)及力度不斷提升等利好帶動下，市場會穩(wěn)定并提升投資者的信心，從而進(jìn)一步推升股市均衡點(diǎn)。 產(chǎn)業(yè)點(diǎn)火：大股東參與再融資 每經(jīng)記者任世磊 在此輪股市反彈行情中，去年一度受市場環(huán)境影響，暫緩或停止的上市公司增發(fā)又開始悄然升溫?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在這輪融資潮中，許多是需要大股東拿出真金白銀來購買上市公司增發(fā)的股份。而大股東的資本運(yùn)作機(jī)器重新開動，也對上市公司股價形成新的推動力。 增發(fā)悄然升溫 A股再融資節(jié)奏在去年年底放緩之后出現(xiàn)回升跡象。 2011年10月，伴隨著當(dāng)時A股的“跌跌”不休，再融資的節(jié)奏呈放緩趨勢,多家上市公司暫停增發(fā)計劃，或者對原計劃作出調(diào)整。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年10月，A股增發(fā)以及配股募集資金總額僅為170億元，創(chuàng)下2011年以來的新低。而從2011年1～10月的情況來看，兩市增發(fā)和配股融資分別達(dá)到了3716億元和405億元。 也就是說，2011年10月份單月的再融資額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年1～10月份的平均水平，A股再融資幾乎創(chuàng)下全年的新低。 但是當(dāng)市場開始出現(xiàn)反彈行情時，再融資的節(jié)奏是否又悄然升溫呢？答案是肯定的。 巨靈財經(jīng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2012年以來，A股市場共有60家上市公司公布了增發(fā)方案。而去年同期僅有22家公司公布了增發(fā)方案。 而從單月的情況來看，2012年1月份共有23家上市公司公布增發(fā)方案，而到了2月份則有37家。 大股東參與利好股價 歷史數(shù)據(jù)顯示，在市場情況不好的時候，上市公司增發(fā)往往會引發(fā)股民的不滿，常常被指責(zé)為“圈錢”,從而影響股價。而在去年股市連續(xù)下跌的情況下，多家公司放緩了融資計劃。 但隨著今年市場狀況的好轉(zhuǎn)，上市公司又開始抑制不住增發(fā)的熱情，紛紛公布增發(fā)方案?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上市公司的增發(fā)方案往往需要大股東拿出真金白銀或者相關(guān)資產(chǎn)來置換股份，這也形成對公司股價的利好。 因此，不少公布增發(fā)方案上市公司的股價近期也漲勢喜人。根據(jù)中國北車（601299，收盤價4.74元）公布的配股方案，大股東需要掏出40億元現(xiàn)金。因此中國北車股價連續(xù)三天上漲，周五漲幅更是達(dá)到2.82%。 日信證券首席策略分析師徐海洋認(rèn)為，在定向增發(fā)股份發(fā)行前，如果二級市場價格低于擬定向增發(fā)價格，在上市公司存在利益訴求的情況下，二級市場價格有向擬定向增發(fā)價格回歸甚至超越的可能，此時則存在著較好的投資機(jī)會。