中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)日前舉辦有關(guān)“行業(yè)市盈率與新股定價(jià)”的專題研討會(huì)。滬深交易所、中證指數(shù)公司以及證券公司、基金公司等40多名機(jī)構(gòu)代表展開深入探討，建議行業(yè)市盈率成為強(qiáng)制信披內(nèi)容，對(duì)明顯超出行業(yè)平均市盈率水平的亂報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)給予公開譴責(zé)。 招股書應(yīng)披露行業(yè)市盈率 此次研討會(huì)是在證監(jiān)會(huì)深化新股發(fā)行市場(chǎng)化改革的背景下，證券業(yè)協(xié)會(huì)組織行業(yè)進(jìn)行的第一次專題研討活動(dòng)。相關(guān)建議已提交證監(jiān)會(huì)，有望成為新股發(fā)行制度改革的重要參考和補(bǔ)充。 有券商表示，在與發(fā)行人的溝通中已開始運(yùn)用行業(yè)市盈率，并在整體發(fā)行方案和投資價(jià)值研究報(bào)告中加入該參考因素。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為還存在局限和不足。例如，由承銷商撰寫的投價(jià)報(bào)告在選擇同行業(yè)可比公司時(shí)，通常由承銷商研究員自主選擇，而在缺乏約束的情況下，可能只挑選市盈率較高的公司作為可比公司。 上海證券交易所建議：明確要求發(fā)行人、保薦人將行業(yè)市盈率數(shù)據(jù)載入招股說明書；研究機(jī)構(gòu)在提供投資價(jià)值報(bào)告時(shí)，應(yīng)引用行業(yè)市盈率水平并作比較分析；要求上市公告書增加行業(yè)市盈率和發(fā)行市盈率數(shù)據(jù)。 建立多元行業(yè)市盈率體系 如何設(shè)計(jì)基于行業(yè)市盈率的詢價(jià)、定價(jià)、投資分析規(guī)則是業(yè)內(nèi)的關(guān)注焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只有參與各方廣泛接受，科學(xué)的實(shí)施方案才能在實(shí)踐中被采納。 深交所認(rèn)為，就行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)而言，有投資型導(dǎo)向和社會(huì)管理型導(dǎo)向；同時(shí)，上市公司數(shù)量不斷增加，新興行業(yè)不斷涌現(xiàn)，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)的一些新興行業(yè)在傳統(tǒng)的行業(yè)分類中找不到合適位置。有廣州券商表示，行業(yè)劃分方法的不同會(huì)影響行業(yè)市盈率的可參考價(jià)值，應(yīng)盡量對(duì)行業(yè)進(jìn)行細(xì)分。 有券商表示，目前新上市的企業(yè)往往處于高速發(fā)展階段，導(dǎo)致靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率可能產(chǎn)生較大差異，報(bào)價(jià)的靜態(tài)市盈率可能高于可比公司的靜態(tài)市盈率。多位券商人士提議，今后還應(yīng)披露動(dòng)態(tài)市盈率和預(yù)測(cè)市盈率。 在定價(jià)中，如何給創(chuàng)新、高成長(zhǎng)企業(yè)一個(gè)額外的創(chuàng)新補(bǔ)償是買方和賣方共同關(guān)注的問題。一家證券公司認(rèn)為，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板都有某一個(gè)行業(yè)的公司，因此在以行業(yè)平均市盈率為基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)允許一些公司有一些溢價(jià)，同時(shí)增加其他估值指標(biāo)。 對(duì)于預(yù)測(cè)和報(bào)價(jià)出現(xiàn)偏差的市場(chǎng)現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)投資者建議加大約束力度，應(yīng)對(duì)投行的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行跟蹤，如果有30%以上偏差，那么有必要予以譴責(zé)。一些亂出價(jià)亂報(bào)價(jià)的詢價(jià)機(jī)構(gòu)須向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)說明其報(bào)價(jià)的合理性。