每經(jīng)記者趙笛 編者按：“陰在陽(yáng)之內(nèi)，不在陽(yáng)之對(duì)，太陽(yáng)，太陰”——這是“三十六計(jì)”中“瞞天過(guò)?！钡脑摹? 本周A股市場(chǎng)行情，3月14日成了一個(gè)非常鮮明的分水嶺：3月14日之前，“維穩(wěn)”態(tài)勢(shì)明顯，13日滬指甚至還上漲0.86%；但3月14日下午，滬指開(kāi)始瘋狂跳水，當(dāng)天大跌2.63%。 “GDP增速下調(diào)至7.5%”、“房?jī)r(jià)調(diào)整遠(yuǎn)未到位”的表態(tài)成了眾人皆然的下跌原因。但本周五，滬指已反彈了1.30%?！叭?jì)”那段話的含義是：秘密是潛藏在公開(kāi)現(xiàn)象之內(nèi)而非在對(duì)立面上，公開(kāi)現(xiàn)象發(fā)展至極端，其本身反而成了醞釀變數(shù)的最隱秘狀態(tài)。因此，對(duì)于“后兩會(huì)”行情，我們不僅要關(guān)注跌的根由，還要覺(jué)察漲之緣起。 /市況播報(bào)/ “兩會(huì)”結(jié)束股市下跌 在“兩會(huì)”召開(kāi)前，市場(chǎng)各方紛紛回顧以往歷史，不少觀點(diǎn)都認(rèn)為A股市場(chǎng)在“兩會(huì)”之前和之中都將“維穩(wěn)”，而會(huì)后行情將更勝一籌，然而，僅從本周行情看，這一預(yù)期落空。3月14日，“兩會(huì)”結(jié)束，但A股市場(chǎng)驚現(xiàn)巨陰殺跌，滬指一舉跌破5日、10日和20日均線三重支撐，由于其下跌時(shí)成交額創(chuàng)出近一年來(lái)新高，市場(chǎng)陡然彌漫恐慌氣氛。 滬指放巨量下跌 3月14日，2012年“兩會(huì)”閉幕。而就在當(dāng)日13時(shí)30分左右，滬指出現(xiàn)放量跳水，當(dāng)日下跌64.56點(diǎn)，跌幅高達(dá)2.63%。深成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指亦分別下跌3.19%、3.79%、4.53%。 統(tǒng)計(jì)顯示，滬指2.63%的跌幅已創(chuàng)出去年11月30日以來(lái)單日跌幅新高，隨后兩個(gè)交易日A股繼續(xù)弱勢(shì)，并導(dǎo)致周K線收陰，而滬指3月14日1707.4億元的成交額創(chuàng)出去年4月11日以來(lái)的新高。這表明市場(chǎng)分歧很大。 當(dāng)天的跌幅榜上，前期表現(xiàn)活躍的傳媒、軍工、建材、地產(chǎn)等板塊重挫，玻璃、水泥、房地產(chǎn)板塊則成下跌主力軍。個(gè)股方面，榮安地產(chǎn)（000517，收盤(pán)價(jià)7.72元）、萊茵置業(yè)（000558，收盤(pán)價(jià)3.83元元）、棱光實(shí)業(yè)（600629，收盤(pán)價(jià)6.78元）排名跌幅榜前列。 下周行情成關(guān)鍵 就歷史數(shù)據(jù)而言，以“兩會(huì)”結(jié)束后10天內(nèi)滬指行情來(lái)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去17年呈現(xiàn)出“13漲4跌”的局面；而以“兩會(huì)”結(jié)束后20天內(nèi)滬指行情統(tǒng)計(jì)，過(guò)去17年行情則是“14漲3跌”，兩者都好于“兩會(huì)”期間的“12漲5跌”。正是有這些數(shù)據(jù)作支撐，所以市場(chǎng)頗為期待“后兩會(huì)”行情能加速上揚(yáng)。 本次“兩會(huì)”期間，由于滬深主板指數(shù)走勢(shì)平穩(wěn)、深市小盤(pán)股也表現(xiàn)活躍，這與史上“兩會(huì)”行情非常相像，但如前所述，A股竟然在“兩會(huì)”結(jié)束當(dāng)天就變臉了。 當(dāng)然，本周后3個(gè)交易日的下跌還不足以給“后兩會(huì)”行情下結(jié)論，因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)顯示，只要不是在大熊市中，“兩會(huì)”后就不會(huì)出現(xiàn)大跌。 這也有一個(gè)反證，比如“兩會(huì)”后大跌的2005年和2008年，本身是處于熊市中，而在2012年之前，A股市場(chǎng)已持續(xù)兩年下跌，根據(jù)滬指年K線“陰不過(guò)二”的慣例，今年股市再走熊的可能性不大。 此外，2011年、2010年“兩會(huì)”結(jié)束后的前幾天，市場(chǎng)同樣不給力，但隨后卻重拾升勢(shì)。所以分析人士認(rèn)為，下周的行情表現(xiàn)才能真正地檢驗(yàn)出歷史經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊裨俣葢?yīng)驗(yàn)。 /跌因探秘/ 市場(chǎng)不再豪賭政策放松 為什么“兩會(huì)”結(jié)束當(dāng)天市場(chǎng)就迫不及待下跌呢？分析人士普遍認(rèn)為，“兩會(huì)”期間傳遞出的種種信號(hào)是下跌主因。這一信號(hào)就是：市場(chǎng)已不再相信“政策放松”，也不敢再豪賭政策放松行情了。 不“保八”滬指小跌 在2012年政府工作報(bào)告中，關(guān)于本年度GDP預(yù)期是7.5%，這是2005年以來(lái)的首次“不保八”。對(duì)這一政策基調(diào)的重要變化，市場(chǎng)很快用下跌予以回應(yīng)。 滬指在3月5日10時(shí)后沖高回落，隨后一直被均線壓制逐級(jí)走低，尾盤(pán)收跌0.64%。6日，滬指低開(kāi)低走一舉擊穿5、10日均線，收盤(pán)跌幅1.41%。 而受到震動(dòng)的還不止國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，3月5日晚歐美股市開(kāi)始下跌，6日，歐美股市主要指數(shù)均出現(xiàn)大陰殺跌，意大利、法國(guó)、德國(guó)主要股指跌逾3%，而美國(guó)三大股指的跌幅也都超過(guò)1%。其中，納斯達(dá)克中國(guó)指數(shù)3月5日、6日分別下跌2.36%和3.76%。 表面看，“不保八”導(dǎo)致A股下跌的原因是市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增速下降，但本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期放松的落空。“當(dāng)政府已認(rèn)可7.5%的GDP增速后，政策放松就難了”，一位資深投資人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 樓市調(diào)控不改滬指大跌 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然“不保八”，但不少觀點(diǎn)均認(rèn)為GDP實(shí)際增速很有可能仍將超過(guò)8%。然而，3月14日溫總理的表態(tài)，徹底將政策放松的可能性打消了。 3月14日，溫家寶總理在答記者問(wèn)時(shí)就本輪房地產(chǎn)調(diào)控和房地產(chǎn)發(fā)展發(fā)表了最新看法。他認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)系到方方面面的利益，改革阻力較大，本輪調(diào)控獲得一定成效原因有二：一是政府調(diào)控決心堅(jiān)定不動(dòng)搖，二是采取了針對(duì)性措施抑制投機(jī)和投資性需求。 此外，溫總理的以下表態(tài)受到市場(chǎng)高度關(guān)注：“現(xiàn)在我可以明確地告訴大家，房?jī)r(jià)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到合理價(jià)位。因此，調(diào)控不能放松。如果放松，將前功盡棄，而且會(huì)造成房地產(chǎn)市場(chǎng)的混亂，不利于房地產(chǎn)長(zhǎng)期健康和穩(wěn)定發(fā)展?！? 由于此表態(tài)向市場(chǎng)傳達(dá)了調(diào)控不會(huì)放松以及將促使房?jī)r(jià)繼續(xù)下行的信號(hào)，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，直接導(dǎo)致14日當(dāng)天A股大跌。 中金公司分析師寧?kù)o認(rèn)為，這意味著在二、三季度間，市場(chǎng)有望看到一波較為明顯的房?jī)r(jià)下調(diào)。方正證券分析師湯云飛認(rèn)為，政策調(diào)整將首先集中在貨幣信貸寬松上，放松地產(chǎn)調(diào)控可能性小。 熱錢(qián)外流市場(chǎng)“缺血” 除上述兩個(gè)基本面利空以外，近日市場(chǎng)還發(fā)現(xiàn)另外一個(gè)現(xiàn)象，即人民幣悄然貶值、熱錢(qián)持續(xù)外流。這對(duì)股市構(gòu)成了一定的抽血效應(yīng)。 統(tǒng)計(jì)顯示，3月15日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣6.3359元，創(chuàng)出近3個(gè)月以來(lái)新低。而此前數(shù)據(jù)顯示，本月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)持續(xù)震蕩走低。與上月末相比，本月人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)下跌440個(gè)基點(diǎn)。 對(duì)于人民幣貶值，分析人士認(rèn)為有三方面原因：首先，從整體上看，2012年GDP“不保八”導(dǎo)致全球?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)擔(dān)憂，導(dǎo)致一部分熱錢(qián)外流；其次，樓市調(diào)控不放松導(dǎo)致政策放松預(yù)期落空，博取短期利益的熱錢(qián)缺乏炒作由頭，隨即離場(chǎng)；而最重要的是，隨著希臘債務(wù)危機(jī)暫告一段落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)數(shù)據(jù)也趨于好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議明確表示“美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇”、“失業(yè)率將逐步下降”，這些因素導(dǎo)致海外熱錢(qián)回流本國(guó)，且短期內(nèi)尚無(wú)逆轉(zhuǎn)跡象。 “經(jīng)濟(jì)不保八，政策又不放松，所以導(dǎo)致熱錢(qián)外流”，前述投資人士指出，A股此前的反彈都是圍繞政策放松這一主線展開(kāi)的，如今放松預(yù)期落空，市場(chǎng)上漲動(dòng)力也就消失了。 /熱點(diǎn)變化/ 市場(chǎng)更關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面動(dòng)向 在政策放松預(yù)期落空的背景下，市場(chǎng)是否將重回跌勢(shì)呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，上漲行情往往會(huì)分為多個(gè)階段。如果將滬指2132點(diǎn)以來(lái)的反彈稱之為“預(yù)期放松式上漲”，那么之后或有必要考慮“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)型上漲”的可能。 政策預(yù)期沒(méi)有那么糟？ 3月5日，GDP“不保八”的政策導(dǎo)向?qū)е翧股出現(xiàn)下跌，但不少分析人士紛紛表示：GDP“不保八”不等于最終結(jié)果就達(dá)不到8%。2005年以來(lái)GDP一直說(shuō)的是“保八”，但最終每年GDP增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于8%，這表明，GDP增速預(yù)期的目標(biāo)一般都會(huì)定得相對(duì)謹(jǐn)慎。 有分析人士指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)調(diào)降并不意味著今年經(jīng)濟(jì)增速將大幅回落，今年GDP增速或在8.5%～9.0%之間，樂(lè)觀估計(jì)或在8.9%。由于市場(chǎng)的再解讀得出了上述新認(rèn)識(shí)，本周五（3月16日）市場(chǎng)在兩天下跌后大幅反彈1.30%。 那么，溫總理的講話對(duì)樓市調(diào)控是否又是一座巨大的“五指山”呢？ 長(zhǎng)城證券分析師張琢認(rèn)為，市場(chǎng)的下跌更多是一種情緒宣泄與過(guò)度反應(yīng)，溫總理對(duì)于地產(chǎn)問(wèn)題的嚴(yán)厲措辭引發(fā)了投資者對(duì)于地產(chǎn)鏈條的擔(dān)憂。但是在此前很多有關(guān)地產(chǎn)調(diào)控的講話中，都表達(dá)了調(diào)控不放松的態(tài)度，因此溫總理的表態(tài)也是具有連續(xù)性的。 一直力挺股市并得出政策放松“三階段論”的國(guó)泰君安分析師李品科認(rèn)為，總理對(duì)地產(chǎn)調(diào)控的表態(tài)一直沒(méi)有變化，這并不影響政策從嚴(yán)厲回歸平衡，未來(lái)或?qū)⒆鞒鲆欢ㄐ拚?，影響政策局部松?dòng)的核心因素，比如房?jī)r(jià)調(diào)整、房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑、地方財(cái)政壓力增加、產(chǎn)業(yè)鏈壓力增加等均未發(fā)生變化。而政策從嚴(yán)厲回歸平衡、從全面打壓回歸“有保有壓”則是確定的，剛需購(gòu)買(mǎi)力需要得到支持，日前七部門(mén)及央行表態(tài)支持首套貸就是一個(gè)證明。 經(jīng)濟(jì)或能軟著陸 雖然政策似乎并沒(méi)有想象中的那么糟，但隨著支撐市場(chǎng)反彈的政策放松預(yù)期消失，市場(chǎng)缺乏反彈動(dòng)力，A股要上漲，也到了必須找到另一種上漲動(dòng)力的時(shí)候了。 長(zhǎng)江證券分析師鄧二勇表示，溫總理關(guān)于“房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到合理價(jià)位，調(diào)控不能放松”的講話，有助于市場(chǎng)回歸理性，將焦點(diǎn)從政策放松轉(zhuǎn)到對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)注上，市場(chǎng)將回歸經(jīng)濟(jì)基本面。 實(shí)際上，也有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)。 2月CPI同比大幅回落至3.2%，重新恢復(fù)自去年8月以來(lái)的回落趨勢(shì)，銀河證券分析師潘向東指出，今年政策方面或以“相機(jī)抉擇”為主，這意味著決策者在接受潛在增長(zhǎng)率下降的同時(shí)，還要注意物價(jià)和房?jī)r(jià)的上升，只有使物價(jià)、房?jī)r(jià)等價(jià)格水平下降，經(jīng)濟(jì)才會(huì)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。民生證券分析師張琢認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，今年前兩個(gè)月我國(guó)投資實(shí)際增速略高于去年四季度，消費(fèi)實(shí)際增速稍有回落，出口增速下滑幅度較大，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出投資較高、消費(fèi)較穩(wěn)和出口較低的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)處于繼續(xù)“軟著陸”過(guò)程中。房地產(chǎn)投資并沒(méi)有因?yàn)槌掷m(xù)調(diào)控和房?jī)r(jià)下跌而大幅下滑，商品房投資和非房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂诙径茸罱K實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，三季度有望企穩(wěn)，四季度或可回升。 歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好 除了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，國(guó)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐似乎更為明顯。 在歐洲方面，希臘成功執(zhí)行PSI（希臘私人債權(quán)人參與計(jì)劃），第二輪貸款獲批，首輪援助將于3月20日前到位。希臘將避免硬違約，而惠譽(yù)也將希臘評(píng)級(jí)上調(diào)至B-。分析人士指出，歐債危機(jī)或在6個(gè)月內(nèi)相對(duì)穩(wěn)定，短期內(nèi)將不再是市場(chǎng)擔(dān)心的焦點(diǎn)。 而在美國(guó)方面，從GDP增速來(lái)看，其經(jīng)濟(jì)2010年持續(xù)回落，2011年1季度見(jiàn)底后持續(xù)回升，尤其是2011年四季度出現(xiàn)了加速回升趨勢(shì)。住宅投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)與新屋開(kāi)工季度環(huán)比增速密切相關(guān)，過(guò)去兩年新屋開(kāi)工持續(xù)低迷，而在2011年底出現(xiàn)上升的勢(shì)頭，2012年住宅投資貢獻(xiàn)或能增加。此外，美國(guó)周度和月度數(shù)據(jù)均顯示就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善。 而就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇也將提振消費(fèi)。自2010年3月以來(lái)，美國(guó)私人部門(mén)新增就業(yè)已經(jīng)連續(xù)24個(gè)月正增長(zhǎng)，累計(jì)增加就業(yè)393.8萬(wàn)人。而2008年以來(lái)的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退也導(dǎo)致私人部門(mén)連續(xù)24個(gè)月新增就業(yè)為負(fù)，累計(jì)減少就業(yè)887.4萬(wàn)人，和金融危機(jī)之前相比，私人部門(mén)就業(yè)人數(shù)仍凈減少將近500萬(wàn)人，但就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇趨勢(shì)仍然非常明顯。 流動(dòng)性有所改善 政策雖然是股市運(yùn)行的重要因素之一，而資金面對(duì)股市的影響則更為明顯。目前，人民幣貶值和熱錢(qián)外流趨勢(shì)明顯，但國(guó)內(nèi)流動(dòng)性或有好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，前期在銀行存款大幅回流與月底貸款集中發(fā)放下，市場(chǎng)資金面出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)。銀行間同業(yè)拆放利率、債券回購(gòu)利率和票據(jù)直貼利率均顯著下行，目前Shibor隔夜利率下降到2.3%，七天利率在3%左右，創(chuàng)下了自去年5月份以來(lái)的低點(diǎn)。直接反映民間資金成本的珠三角和長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率下降到5%左右，創(chuàng)下9個(gè)月來(lái)新低。 民生證券分析師張琢判斷，3月市場(chǎng)資金面將持續(xù)好轉(zhuǎn)。首先，3月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金比前兩月大幅增加，共有2540億元到期；其次，3月財(cái)政存款季節(jié)性投放，給銀行間市場(chǎng)注入資金，估計(jì)金額約在1500億元左右。銀行間7天同業(yè)拆借利率有望繼續(xù)維持在3%以下的水平。 值得注意的是，今年政府工作報(bào)告給出的M2目標(biāo)是增長(zhǎng)14%，這一預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于往年。分析人士認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，“低預(yù)期高終值”的情況往往利于股市上漲。 /市場(chǎng)前瞻/ 踏空資金入場(chǎng)關(guān)注二線藍(lán)籌 分析人士認(rèn)為，本周的下跌或?qū)⒘預(yù)股的上漲動(dòng)力發(fā)生改變。作為行情分水嶺，3月14日之前的行情時(shí)反彈的第一階段，即政策放松預(yù)期刺激的上漲；而3月14日之后，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入反彈的第二階段，即有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力推動(dòng)的上漲，這一點(diǎn)從消費(fèi)股的崛起可見(jiàn)一斑。 如果這是一次“假摔”，那么市場(chǎng)踏空資金就獲得了一次絕佳的進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)。因此重要的是，未來(lái)市場(chǎng)熱點(diǎn)在哪里？ 市場(chǎng)寄望消費(fèi)板塊 統(tǒng)計(jì)顯示，從滬指1月6日見(jiàn)底2132點(diǎn)至3月13日“兩會(huì)”閉幕的前一天，A股加權(quán)漲幅最多的行業(yè)板塊依次是非金屬品、船舶制造、玻璃行業(yè)、化工行業(yè)等。然而，3月14日～16日，加權(quán)漲幅最大的兩個(gè)板塊分別是釀酒和食品行業(yè)。相反，玻璃、水泥、房地產(chǎn)等行業(yè)跌幅居前。 分析人士認(rèn)為，在上漲第一階段，市場(chǎng)關(guān)注重心是制造業(yè)。在2011年貨幣緊縮背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受不小打擊，不少企業(yè)資金鏈困難。由于本輪上漲的動(dòng)力是政策放松預(yù)期，市場(chǎng)就會(huì)更為關(guān)注在貨幣政策放松下，制造業(yè)的快速反彈。 而在“兩會(huì)”之后，政策放松預(yù)期落空。制造業(yè)以及政策關(guān)聯(lián)度更強(qiáng)的房地產(chǎn)等行業(yè)板塊因利好落空而出現(xiàn)殺跌。GDP目標(biāo)已調(diào)降至7.5%，但長(zhǎng)久以來(lái)出口和投資增速下滑是不爭(zhēng)的事實(shí)，因此對(duì)“三駕馬車(chē)”中唯一能寄希望的或許就是消費(fèi)了。而釀酒、食品等板塊在3月14日獲得資金關(guān)注，原本踏空的資金終于尋找到一條攻擊路線。 中金公司分析師郭海燕指出，2季度促進(jìn)消費(fèi)的政策或?qū)㈥懤m(xù)涌現(xiàn)。如“兩會(huì)”后召開(kāi)的流通工作會(huì)議上，將4月～5月作為促銷(xiāo)月，號(hào)召企業(yè)開(kāi)展各類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，豐富節(jié)假日市場(chǎng)；雖然以舊換新等政策已經(jīng)退出，但預(yù)期還會(huì)出臺(tái)廢舊家電處理等相關(guān)的后續(xù)政策。此外，二季度可能會(huì)推出針對(duì)高能效家電的補(bǔ)貼政策等。 值得注意的是，從歷史數(shù)據(jù)看，滬指998點(diǎn)、1664點(diǎn)之后的大牛市都是由“雙重底”構(gòu)成的，且第二個(gè)底部要高于第一個(gè)底部。如今，2132點(diǎn)只是第一個(gè)底部，后面顯然還需要出現(xiàn)第二個(gè)底部并得到確認(rèn)。 從歷史經(jīng)驗(yàn)看，第二個(gè)底部回調(diào)幅度會(huì)比較大。998點(diǎn)時(shí)幾乎是回到了第一個(gè)底部的位置；1664點(diǎn)時(shí)則是回到了上一波上漲一半的位置。 關(guān)注“兩會(huì)”后股市新政 如果說(shuō)“兩會(huì)”的基調(diào)是維穩(wěn)，各項(xiàng)政策還只是提交討論的話，“兩會(huì)”后，各類(lèi)政策就將陸續(xù)出臺(tái)了。 從資本市場(chǎng)的制度性改革看，溫總理在2012年的政府工作報(bào)告中明確提出，“健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)”，這與年初全國(guó)金融會(huì)議上“把制度建設(shè)和投資者權(quán)益被放在更突出的位置”的提法是吻合的，但同時(shí)又沒(méi)有再片面強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大直接融資規(guī)?！?。分析人士認(rèn)為，這表明“兩會(huì)”后關(guān)于A股改革的政策將陸續(xù)出爐。 有意思的是，本周，證監(jiān)會(huì)繼上周?chē)?yán)打新股炒作后，又推出一個(gè)“新政”，即收緊創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶資格。 資料顯示，此前投資者若想在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)戶，只要求開(kāi)戶人簽訂《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，自愿承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并抄錄“特別聲明”，之后就可開(kāi)戶。而根據(jù)最新要求，投資經(jīng)驗(yàn)不足兩年的投資者“原則上”將被盡量“勸離”創(chuàng)業(yè)板。 分析人士認(rèn)為，這一政策與滬深交易所分別修改新股首日交易規(guī)則有異曲同工的味道，政策導(dǎo)向也十分明顯，就是嚴(yán)格控制新股尤其是小盤(pán)股的炒作。 此外，在“兩會(huì)”期間，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示，證監(jiān)會(huì)正在研究股市稅收政策改革，這涉及股市的3個(gè)稅種，即印花稅、紅利稅和資本利得稅。 光大證券分析師范敏指出，增設(shè)資本利得稅的可能性較小，但降低印花稅和紅利稅是有可能的。比如印花稅調(diào)節(jié)市場(chǎng)節(jié)奏作用的作用消失，國(guó)際上的趨勢(shì)是取消；而紅利稅打擊上市企業(yè)分紅積極性，國(guó)際上趨勢(shì)則是降低。范敏表示，紅利稅和印花稅合計(jì)超過(guò)1000億元，占財(cái)政部稅收總比例在1.5%左右，要完全取消的可能性也不大。因此，在減輕稅賦但又不過(guò)多降低財(cái)政收入的前提下，從鼓勵(lì)企業(yè)分紅、鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資者的角度出發(fā)，適度降低印花稅和紅利稅的可能性還是比較大的。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，股市稅收政策的變動(dòng)對(duì)A股走勢(shì)將構(gòu)成很大影響。2007年的“5·30”暴跌正是因?yàn)橛』ǘ惵省鞍胍埂鄙险{(diào)所致。而印花稅下調(diào)往往又是大熊市行情中政策托底的一個(gè)關(guān)鍵籌碼。 業(yè)內(nèi)看好二線藍(lán)籌股 市場(chǎng)除q了關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)外，對(duì)股市本身也一直存在一個(gè)糾結(jié)：郭主席力挺藍(lán)籌股的表態(tài)為什么沒(méi)有推動(dòng)藍(lán)籌股大漲呢？ “這只是時(shí)間的問(wèn)題。如果將郭主席關(guān)于藍(lán)籌股估值便宜、鼓勵(lì)大家投資藍(lán)籌股的觀點(diǎn)稱為‘論點(diǎn)’，證監(jiān)會(huì)勢(shì)必會(huì)通過(guò)一連串的‘論據(jù)’來(lái)‘論證’這個(gè)命題是真的”，昨日，一位私募基金經(jīng)理在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)作了上述表示。該人士指出，無(wú)論是新股發(fā)行制度還是交易規(guī)則的改革，也不論是嚴(yán)打內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱，抑或是鼓勵(lì)大股東增持、修改紅利稅等政策，無(wú)一不是對(duì)小盤(pán)股炒作構(gòu)成實(shí)質(zhì)打擊，而將資金往藍(lán)籌股上面趕。 “第一階段的上漲，大家都想賺快錢(qián)，豪賭政策放松，并不仔細(xì)研究個(gè)股；而第二階段，市場(chǎng)將趨于理性，挖掘那些真正受益經(jīng)濟(jì)、受益政策導(dǎo)向的個(gè)股”，該人士如此表示。 值得注意的是，目前券商分析人士看好的藍(lán)籌并不是“國(guó)字號(hào)”或“大塊頭”，而是更傾向于業(yè)績(jī)優(yōu)、管理好、分紅有保障、行業(yè)景氣度高、總市值并不算很大的二線藍(lán)籌股。 比如，申銀萬(wàn)國(guó)分析師金澤斐就看好2012年全國(guó)消費(fèi)促進(jìn)月（4月2日～5月4日）活動(dòng)。他認(rèn)為，政策著力點(diǎn)主要在5個(gè)領(lǐng)域：品牌消費(fèi)、信用消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、綠色消費(fèi)和餐飲消費(fèi)，所對(duì)應(yīng)的利好行業(yè)包括百貨服裝、耐用消費(fèi)品、網(wǎng)絡(luò)零售商、生鮮超市和餐飲企業(yè)。而在這些消費(fèi)領(lǐng)域不乏二線藍(lán)籌股，如永輝超市（601933，收盤(pán)價(jià)30.53元）、蘇寧電器（002024，收盤(pán)價(jià)11.28元）等。 地產(chǎn)股雖然遭受非議，但也有分析人士依舊看好。國(guó)泰君安分析師李品科建議逢調(diào)整時(shí)，勇敢者可低配并逐步加倉(cāng)一二線優(yōu)質(zhì)公司，他還維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)以及預(yù)期2012年地產(chǎn)股絕對(duì)收益或能達(dá)到50%以上。