每經(jīng)記者曾子建 昨日，滬指再度大跌26.23點(diǎn)，以2349.54點(diǎn)報(bào)收，一舉跌破了支撐市場(chǎng)的120日均線，這是否意味著1月6日開(kāi)始形成的反彈行情就此告一段落？ 券商系資金，一直是A股市場(chǎng)上不容忽視的一路機(jī)構(gòu)。隨著券商規(guī)模不斷擴(kuò)大，無(wú)論是券商的自營(yíng)盤(pán)，還是券商資管產(chǎn)品，其規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)影響力更是與日俱增。 近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就此采訪了多為實(shí)戰(zhàn)派的券商系投資人士，請(qǐng)他們來(lái)談對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的看法，以及操作策略。 調(diào)整之后會(huì)創(chuàng)新高 券商系的資金，與基金相比，操作風(fēng)格相對(duì)更加靈活，業(yè)績(jī)彈性也相對(duì)更大，因此似乎總體來(lái)看，券商投資人士對(duì)市場(chǎng)的看法始終都不會(huì)太悲觀。 李先生是深圳某券商自營(yíng)部的策略分析師，記者上一次聯(lián)系他，已經(jīng)是1月初的時(shí)候，當(dāng)時(shí)他對(duì)市場(chǎng)非常看好，認(rèn)為這一輪行情將是難得的具有可操作性的行情。如今，當(dāng)大盤(pán)持續(xù)調(diào)整了一個(gè)月之后，李先生又是如何看待當(dāng)前的行情？ “個(gè)人認(rèn)為，調(diào)整完后還會(huì)創(chuàng)新高，2478點(diǎn)不會(huì)是本輪行情的高點(diǎn)?！崩钕壬鷮?duì)后市非常樂(lè)觀。至于近期的市場(chǎng)調(diào)整持續(xù)時(shí)間這么長(zhǎng)，究竟是什么原因造成的？李先生認(rèn)為，“大盤(pán)從2132點(diǎn)反彈以來(lái)，雖然指數(shù)漲幅不到20%，但很多個(gè)股的漲幅已經(jīng)不小了，而且各類題材、板塊已經(jīng)輪炒過(guò)一次，有些題材，比如有色、文化產(chǎn)業(yè)等，更是炒了好幾次，因此獲利盤(pán)是相當(dāng)多的。但是，進(jìn)入三月后，尤其是“兩會(huì)”召開(kāi)以來(lái)，對(duì)于股市的政策面并沒(méi)有更多新意出來(lái)，很多還是老生常談，如新股發(fā)行制度改革等等，而市場(chǎng)期盼的紅利稅減免等實(shí)質(zhì)性利好藍(lán)籌股的政策卻并沒(méi)有出現(xiàn)，養(yǎng)老金入市更是雷聲大雨點(diǎn)小，因此導(dǎo)致了市場(chǎng)難免出現(xiàn)短期波動(dòng)?！? 而對(duì)于近期的調(diào)整，李先生指出，從2478點(diǎn)到昨日的2342點(diǎn)，已經(jīng)持續(xù)調(diào)整了近4周，主跌浪預(yù)計(jì)基本跌完了。因此，預(yù)計(jì)后市修復(fù)一下心態(tài)和市場(chǎng)信心，就有機(jī)會(huì)再朝上走，所以也沒(méi)有必要太擔(dān)心。 減倉(cāng)？沒(méi)必要吧！ 今年2月，可以說(shuō)是券商自營(yíng)盤(pán)打翻身仗的一個(gè)月，所有上市券商全部實(shí)現(xiàn)盈利，自營(yíng)功不可沒(méi)。以東北證券（000686，收盤(pán)價(jià)15.50元）為例，該公司去年和今年1月份都出現(xiàn)虧損，但2月份依靠自營(yíng)總算扭虧為盈。 如今市場(chǎng)在3月份轉(zhuǎn)入持續(xù)調(diào)整之后，券商自營(yíng)是否也在逐漸減倉(cāng)？李先生說(shuō)：“減倉(cāng)？沒(méi)必要吧！尤其是藍(lán)籌股，這一波其實(shí)沒(méi)怎么漲，管理層又在積極推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，所以暫時(shí)還不是大幅減倉(cāng)的時(shí)候。” 并非只有李先生認(rèn)為沒(méi)必要減倉(cāng)，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司證券投資部總經(jīng)理田宏偉也有類似的觀點(diǎn)。田宏偉認(rèn)為，很多技術(shù)派的分析師總是以歷史為鑒，當(dāng)技術(shù)圖形出現(xiàn)與過(guò)去相似走勢(shì)時(shí)，據(jù)此判斷市場(chǎng)未來(lái)的方向。但投資是建立在對(duì)未來(lái)預(yù)期判斷的基礎(chǔ)上的，而市場(chǎng)短期的走勢(shì)會(huì)受到很多因素的擾動(dòng)，不確定性很大，歷史經(jīng)驗(yàn)很難作為投資參考。如果由于市場(chǎng)暫時(shí)的下跌，投資者馬上選擇減倉(cāng)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際狀況并不像預(yù)期的那么糟糕，市場(chǎng)會(huì)迅速修復(fù)，先期減倉(cāng)的投資者往往猝不及防，市場(chǎng)并不會(huì)給短線投資者太多的糾錯(cuò)機(jī)會(huì)。投資短期化往往會(huì)被強(qiáng)迫性的不斷擇時(shí)，而事后總結(jié)投資業(yè)績(jī)往往會(huì)發(fā)現(xiàn)得不償失。 相對(duì)短期投資而言，中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)則更好把握一些。田宏偉認(rèn)為，從目前的風(fēng)險(xiǎn)收益情況看，市場(chǎng)資金利率較去年明顯下了臺(tái)階，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的興趣也在增加，二級(jí)市場(chǎng)的投資價(jià)值正在凸顯，管理層也頻頻向市場(chǎng)吹暖風(fēng)。所以，現(xiàn)在是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置的時(shí)期。因此，短期市場(chǎng)趨勢(shì)不應(yīng)該成為我們關(guān)注的焦點(diǎn)，我們也不要去“懷舊”，還是更多地去關(guān)注市場(chǎng)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)，做好資產(chǎn)配置更重要。 高增長(zhǎng)、高分紅的藍(lán)籌股優(yōu)先 券商系資金更青睞哪類個(gè)股？ 前不久，證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士專門(mén)指出，券商自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)不要跟風(fēng)投機(jī)炒作，尤其是對(duì)新股、小盤(pán)股的炒作。言下之意，也就是鼓勵(lì)券商的自營(yíng)盤(pán)，以及資管業(yè)務(wù)加強(qiáng)對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)與挖掘。 2011年的慘烈調(diào)整，極大影響了券商自營(yíng)的投資策略，券商的自營(yíng)投資難度也在不斷加大。在這樣的背景下，不少券商的投資風(fēng)格開(kāi)始日益謹(jǐn)慎。比如，國(guó)元證券就表示，未來(lái)將逐漸減少二級(jí)市場(chǎng)投資，謹(jǐn)慎參與定向增發(fā)、開(kāi)放式基金定投、加大債券資產(chǎn)在自營(yíng)規(guī)模中的比重。 “目前，證監(jiān)會(huì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股的價(jià)值，實(shí)際上是在給大家指路。”上海某券商自營(yíng)部人士表示，“而從近期市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程來(lái)看，雖然藍(lán)籌股在大盤(pán)上漲過(guò)程中，可能漲幅不會(huì)太大，但一旦調(diào)整起來(lái)，題材股的跌幅會(huì)更大，藍(lán)籌股會(huì)相對(duì)更加抗跌。因此，后期從選股的趨勢(shì)來(lái)看，還是會(huì)更加傾向于選擇藍(lán)籌股?！? 上述李先生也指出，1000億養(yǎng)老金入市了，雖然投入A股的比例并不大，但從其“決不能虧”的入市理念來(lái)看，就算是只有200億元買入A股，可供其選擇的標(biāo)的顯然是很小的，而且會(huì)買入的也只會(huì)是藍(lán)籌股。 至于哪些藍(lán)籌股，李先生表示，可以從兩個(gè)大的方向來(lái)選擇。一是高增長(zhǎng)行業(yè)，比如銀行，這是去年少有的能夠維持業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的藍(lán)籌股板塊。盡管近期有些外資在有計(jì)劃地選擇退出銀行股，但這正是大資金介入銀行股的好機(jī)會(huì)。其次，是具備高分紅的藍(lán)籌股，這也是管理層近期大力推崇的板塊。 ·市場(chǎng)觀察 期指套保地位進(jìn)一步提升 隨著越來(lái)越多機(jī)構(gòu)進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，通過(guò)衍生品交易對(duì)沖股市風(fēng)險(xiǎn)成為券商自營(yíng)盤(pán)相當(dāng)重要的一個(gè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。 實(shí)際上，2010年開(kāi)始，券商控股的期貨公司已經(jīng)成為股指期貨市場(chǎng)的空軍主力，比如中證期貨、國(guó)泰君安、海通期貨、光大期貨等，這些席位上都聚集了大量券商自營(yíng)的套保盤(pán)。應(yīng)該說(shuō)，當(dāng)時(shí)券商已經(jīng)成為股指期貨套期保值的大贏家。 去年以來(lái)，股指期貨主力合約的持倉(cāng)量在不斷上臺(tái)階，比如股指期貨當(dāng)月合約來(lái)看，每天的持倉(cāng)量已經(jīng)從去年的兩三萬(wàn)手，逐漸上升到4萬(wàn)手以上，而本周，更是連續(xù)幾天保持在5萬(wàn)手以上。分析人士指出，券商通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值的規(guī)模越來(lái)越大，再加上基金公司開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)入，使得股指期貨的作用越來(lái)越明顯。 以海通證券為例，該公司2010年股指期貨套期保值取得收益5122萬(wàn)元，而去年通過(guò)衍生金融工具取得投資收益高達(dá)9.42億元，有效的平抑了二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)自營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)的不利影響。另外，光大證券有關(guān)人士也表示，市場(chǎng)景氣度對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響非常明顯，因此公司將加強(qiáng)對(duì)股指期貨套期保值、衍生品投資等新業(yè)務(wù)的研究。