每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃俊玲 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 黃俊玲 發(fā)自北京

3月26日晚間，中國(guó)人壽（601628，SH）發(fā)布公告稱近期計(jì)劃發(fā)行460億次級(jí)債，這是繼2011年10月該公司發(fā)行300億次級(jí)債后，半年內(nèi)擬推出的又一次大規(guī)模融資。同時(shí)在3月26日發(fā)布的該公司2011年年報(bào)顯示，該公司歸屬股東凈利潤(rùn)為183.31億，同比下降了45.5%。

時(shí)隔半年為何再次大舉融資？業(yè)績(jī)下滑為哪般？昨日（3月27日），中國(guó)人壽以總裁萬(wàn)峰為代表的管理層在北京和香港兩地召開發(fā)布會(huì)，對(duì)此作出了解釋。

境外發(fā)債存不確定性

在2011年10月份完成300億次級(jí)債融資之后，3月27日中國(guó)人壽再次發(fā)布公告表示，擬發(fā)債460億元，其中，擬在境內(nèi)向符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的合格投資者發(fā)行不超過(guò)380億元次級(jí)定期債務(wù)，一期或分期發(fā)行。同時(shí)擬在境外發(fā)行不超過(guò)80億元人民幣或等值外幣的次級(jí)屬性債務(wù)融資工具。

3月27日，中國(guó)人壽副總裁劉家德表示，在去年10月份發(fā)行300億次級(jí)債后，預(yù)計(jì)提高公司償付能力充足率50個(gè)百分點(diǎn)左右，而近期計(jì)劃發(fā)行的380億人民幣次級(jí)債，預(yù)計(jì)可以提高公司償付能力充足率50個(gè)百分點(diǎn)左右。另外的80億人民幣或等值外幣的次級(jí)融資工具有不確定性。他稱，境外發(fā)行融資工具主要是銀行做得比較多，保險(xiǎn)公司很少做，所以中國(guó)人壽還需要與政府有關(guān)部門進(jìn)行溝通和交流，在獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的前提下再來(lái)確定發(fā)行事宜。

截至2011年12月31日，中國(guó)人壽的償付能力充足率為170.12%，離150%的償付能力監(jiān)管線不遠(yuǎn)了。劉家德透露，該公司最近一次對(duì)償付能力測(cè)算顯示，已經(jīng)達(dá)到了180%左右，這主要是由于資本市場(chǎng)回暖，中國(guó)人壽在投資方面的浮虧減少，所以償付能力充足率正在回升。他表示，中國(guó)人壽管理層期望的償付能力充足率水平是200%左右，這主要有兩方面的原因，一方面是中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展前景很大，中國(guó)人壽希望保持一定的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，同時(shí)也希望保持一定的償付能力充足率水平。另一方面是從2008年金融危機(jī)后，資本市場(chǎng)還有存在一些波動(dòng)，所以，中國(guó)人壽期望的償付能力充足率在200%左右。

此外，中國(guó)人壽的相關(guān)負(fù)責(zé)人還認(rèn)為，雖然發(fā)行次級(jí)債的主要目的提高償付能力，但發(fā)行次級(jí)債不僅僅可以提高償付能力充足率，還可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

釋疑凈利潤(rùn)下降的原因

來(lái)自中國(guó)人壽的年報(bào)顯示，該公司2011年的凈利潤(rùn)為183.31億元，同比下降45.5%。中國(guó)人壽解釋稱，主要原因是受中國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)低迷導(dǎo)致的投資收益下降和資產(chǎn)減值增加的影響。據(jù)了解，2011年中國(guó)人壽在考慮折現(xiàn)率、死亡率和發(fā)病率、費(fèi)用假設(shè)、退保率、保單紅利假設(shè)等精算假設(shè)后，增加了2011年12月31日壽險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金人民幣32.39億元，增加長(zhǎng)期健康險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金人民幣0.29億元，減少稅前利潤(rùn)合計(jì)人民幣32.68億元。

中國(guó)人壽總精算師利明光表示，中國(guó)人壽的準(zhǔn)備金計(jì)提一直是比較謹(jǐn)慎的，就目前來(lái)說(shuō)，分紅業(yè)務(wù)的投資回報(bào)率假設(shè)主要是依據(jù)對(duì)未來(lái)中國(guó)人壽投資組合的預(yù)期和對(duì)未來(lái)的各種投資工具的預(yù)期等因素而計(jì)提的。此外，對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金計(jì)提，目前是根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，根據(jù)國(guó)債收益和退保率等因素，公司增提準(zhǔn)備金。

中國(guó)人壽2011年的總投資收益率3.51%，低于中國(guó)平安和中國(guó)太保。對(duì)此，劉家德表示，總投資收益的下降主要源于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的持續(xù)震蕩下跌，使得中國(guó)人壽的權(quán)益類資產(chǎn)（股票、基金）出現(xiàn)了較大的浮虧，在這種情況下，公司按照謹(jǐn)慎的處理原則，中國(guó)人壽大比例計(jì)提了減值，去年全年權(quán)益類投資計(jì)提的減值達(dá)130億，這也是導(dǎo)致中國(guó)人壽去年凈利潤(rùn)較大幅度下降的一個(gè)非常重要的原因。此外，劉家德還解釋稱，去年大比例計(jì)提減值準(zhǔn)備，也意味著中國(guó)人壽的股票、基金的持倉(cāng)成本有一定的下降，有利于中國(guó)人壽今年更好地把握投資機(jī)會(huì)。