每經(jīng)編輯 王海慜 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈    

王海慜 每經(jīng)記者 趙陽(yáng)戈

昨日（4月16日）瑞銀證券在上海舉行了媒體見(jiàn)面會(huì)，主題是“2012年二季度A股市場(chǎng)展望”，A股策略分析師張博通過(guò)對(duì)流動(dòng)性、盈利預(yù)測(cè)、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、海外形勢(shì)等4個(gè)重要因素的研判，認(rèn)為A股二季度行情或?qū)⒄鹗幭蛏?。在行業(yè)配置上，瑞銀表示，看好“大消費(fèi)“概念和部分早周期品種。在周期股中，看好地產(chǎn)股，看淡銀行股。

二季度GDP增速或環(huán)比上漲

瑞銀證券A股策略分析師張博在昨日媒體見(jiàn)面會(huì)上表示，從流動(dòng)性、企業(yè)盈利、經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和海外形勢(shì)4個(gè)方面來(lái)看，也許在6月30日展望三季度時(shí)，將比3月31日展望二季度行情更樂(lè)觀，滬指二季度末收盤點(diǎn)位大概將高于一季度末的收盤點(diǎn)位。“整體判斷二季度是一個(gè)震蕩向上的過(guò)程”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從流動(dòng)性角度看，張博認(rèn)為4月流動(dòng)性或偏中性、5月偏緊、6月下旬又可能偏緊，6月下旬偏緊主要是因銀行進(jìn)行半年度考核，而三季度流動(dòng)性會(huì)比二季度更好一些。

對(duì)于企業(yè)盈利預(yù)期，張博表示，到今年二季度末，買方研究員下調(diào)企業(yè)盈利預(yù)測(cè)應(yīng)該會(huì)基本告一段落。進(jìn)入三季度后，隨著GDP、CPI在二季度見(jiàn)底，企業(yè)收入增速和毛利率將出現(xiàn)回升，瑞銀認(rèn)為，今年一、二季度企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率同比都在-10%左右，但三季度將回到10%左右，四季度則可能取得37%～38%的同比增速，這主要是因?yàn)槿ツ晁募径然鶖?shù)較低，但環(huán)比不見(jiàn)得比三季度高。

對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，張博認(rèn)為，目前對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)判斷越來(lái)越正面。他轉(zhuǎn)述瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤的判斷稱，同比看，二季度GDP增速估計(jì)是在8.5%左右，比一季度同比8.1%的增速有明顯變化。這樣的變化更多或來(lái)自政策的適度放松。

對(duì)海外形勢(shì)，瑞銀認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間海外的股市不大可能會(huì)有非常大的波動(dòng)，因此海外股市在二季度或不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)股市產(chǎn)生很大影響。

上半年退市制度或加快出臺(tái)

在媒體見(jiàn)面會(huì)上，張博還闡述了對(duì)新股發(fā)行制度改革的看法。他表示，今年A股“新陳代謝”步伐在加速，海外如日本、韓國(guó)等每年都有大量新股上市，也有大量老股退市，這是一個(gè)新陳代謝、不斷更替的過(guò)程，“而國(guó)內(nèi)在2000年以后整體退市的公司不超過(guò)50家”。

4月初，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，其中很重要的一點(diǎn)就是希望通過(guò)限制對(duì)新股的炒作來(lái)降低新股發(fā)行市盈率。對(duì)此張博認(rèn)為，如果將來(lái)的新股是以一個(gè)比較低的市盈率發(fā)行，那么目前中小盤公司中市盈率較高者可能會(huì)有一些估值壓力。

瑞銀還預(yù)計(jì)，上半年退市制度改革也將加快出臺(tái)，這會(huì)促進(jìn)A股“新陳代謝”加速，“這既意味著短期的陣痛，也意味著長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，未來(lái)價(jià)值投資可能會(huì)成為主流”。

二季度看好食品飲料、服裝股

既然瑞銀認(rèn)為A股二季度可能出現(xiàn)震蕩向上行情，那么其具體看好什么行業(yè)？

對(duì)此，瑞銀主要建議配置“大消費(fèi)”概念股+部分周期股品種。大消費(fèi)概念以食品飲料、服裝為主，特別是男裝，還包括中藥，這樣板塊的估值相對(duì)合理，盈利較為確定，可能會(huì)受到投資者青睞。在周期股品種里，瑞銀認(rèn)為券商股是首選品種，主要原因是證監(jiān)會(huì)進(jìn)行的制度改革可能對(duì)券商股構(gòu)成利好。另外，受益于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的電子行業(yè)股也值得關(guān)注。

瑞銀還看好早周期品種中的地產(chǎn)股和汽車股，“一般來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)震蕩向上過(guò)程中，地產(chǎn)和汽車啟動(dòng)的時(shí)間相對(duì)比較早，向上的空間也相對(duì)比較大”。

關(guān)于地產(chǎn)股，近期出現(xiàn)了個(gè)別房企破產(chǎn)現(xiàn)象，張博向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上述現(xiàn)象或?qū)⒗靡痪€大房企，他們可能有比較好的兼并重組機(jī)會(huì)。就業(yè)績(jī)彈性來(lái)看，他表示住宅類房企彈性會(huì)較商業(yè)地產(chǎn)類房企更大。

而對(duì)于銀行股，張博則認(rèn)為，二季度不會(huì)有特別大的機(jī)會(huì)，主因是銀行景氣盈利周期正進(jìn)入下行階段。