2012-04-20 02:32:34
每經(jīng)編輯 周俊生
周俊生
日前有傳聞稱,國稅總局計劃在下月推出向非公司制股權(quán)投資企業(yè)征收35%~40%稅款的一項稅收新政。這項新政的征稅范圍,是股權(quán)投資基金在以PE形式投資企業(yè)后到該企業(yè)完成IPO并掛牌上市后,其掛牌價和PE投資價之間的差價所產(chǎn)生的賬面浮盈;而且,不管PE投資人在企業(yè)完成IPO后是否通過二級市場拋股套現(xiàn),都要征收這一稅種。消息傳出后,在PE投資界引起大嘩。4月17日,有關(guān)人士對此作出澄清,稱這只是個傳說。
開征PE溢價稅只是個傳說,這個判斷基本上是可信的。其理由可以有多條:第一,PE投資人在所投資企業(yè)完成IPO以后,按照稅務(wù)部門的規(guī)定,當他們拋股套現(xiàn)時,必須繳納20%的資本利得稅。稅務(wù)部門如果不問他們是否拋股套現(xiàn),僅僅以上市掛牌為標志,向其開征PE溢價稅,這顯然造成了重復(fù)征稅;第二,稅收只能在產(chǎn)生交易活動、有貨幣往來時產(chǎn)生。而對于PE投資人來說,上市掛牌并不是一種交易活動,也沒有貨幣往來,稅務(wù)部門如此著急地收稅,是缺乏理據(jù)的;第三,PE投資獲取收益的通道有多種,企業(yè)上市后將股票變現(xiàn)并不是唯一選擇,比如投資人在上市之前就可以通過回購、股權(quán)置換等形式變現(xiàn),但按照這項新政對這些都可網(wǎng)開一面,實際上在PE投資人之間產(chǎn)生巨大的不公平。
實際上,這樣一個傳言能夠產(chǎn)生,也透露出政府部門對PE存在一定程度的偏見。PE是資本市場上一種常見的投資行為,它通過私募形式募集資金,對非上市企業(yè)進行權(quán)益性投資,從而推動非上市企業(yè)價值增長,最終通過上市、并購、管理層回購、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。一旦PE投資的企業(yè)上市,投資人通常都能獲得厚利。在目前的PE投資中,確實存在著大量內(nèi)幕交易和權(quán)錢交易,但這不是PE本身的錯,而是市場監(jiān)管不力帶來的問題,尤其是其中的權(quán)錢交易,更是不受監(jiān)督的權(quán)力在滲透到資本市場后的必然反映。稅務(wù)部門如果只是以開征PE溢價稅來遏制PE活動中的違法違規(guī)現(xiàn)象,那是在倒掉洗澡水的時候把嬰兒也倒掉了。
PE是一種創(chuàng)業(yè)投資行為,這正是一個社會應(yīng)該積極鼓勵的行為,給創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)開辟上市通道,其目的也是利用了資本市場所產(chǎn)生的財富效應(yīng),刺激更多的人投入創(chuàng)業(yè)投資。我國正在積極進行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整,原來主要由政府投資推動的社會投資已經(jīng)缺乏可持續(xù)性,民間投資需要發(fā)揮更大的作用。今天,我國一些非國有的中小微企業(yè)正面臨資金短缺的困難,PE投資一方面可以起到扶助這些困難企業(yè)的積極作用,另一方面也能滿足自身利益發(fā)展的愿望,無疑是一種兩全其美的資本運作。對于這種股權(quán)投資形式,包括稅收的各項政策應(yīng)當給予鼓勵而不是限制。PE是一種充滿風險的投資活動,決策部門不能只看到成功的PE投資人的春風得意,其實還有更多PE的失敗淹沒在市場的大幕后面不為人知。
稅收是政府用來調(diào)節(jié)社會各群體收入的一根杠桿,這根杠桿用得好,將引導(dǎo)社會向正面方向前行,反之則容易在社會上產(chǎn)生消極作用??陀^地說,由于稅收從總體上說是向社會成員“拔毛”,在征稅對象中難免會產(chǎn)生消極效應(yīng)。因此,一項稅收新政的開出必須經(jīng)過反復(fù)論證,對其負面效應(yīng)充分考慮,而不能草率從事?,F(xiàn)在稅務(wù)部門否認開征PE溢價稅的傳聞,這有利于鼓勵社會的創(chuàng)業(yè)投資熱情,但愿這種澄清能夠更加正式,并且不會因為稅務(wù)部門的部門利益需要而發(fā)生變化。
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