近日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清一行到廣東調(diào)研，目的主要有兩點(diǎn)，一是宣傳新的改革措施；二是就新改革措施聽(tīng)取投資者的建議。此外，還隱含著未來(lái)股票市場(chǎng)的改革動(dòng)向，因?yàn)楣鶚?shù)清稱，“針對(duì)大家提出的資本市場(chǎng)服務(wù) ‘三農(nóng)’、提高融資效率、推動(dòng)整體上市、支持分拆上市、B股公司發(fā)展等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真研究提出解決措施。”

這意味著市場(chǎng)一直關(guān)注的B股市場(chǎng)改革問(wèn)題，可能在決策層那里有了腹稿。B股的投資機(jī)會(huì)即將到來(lái)。從今年市場(chǎng)走勢(shì)看，B股已經(jīng)悄悄地強(qiáng)于A股。從2011年12月中旬的低點(diǎn)計(jì)算，這一輪市場(chǎng)的反彈中，上證綜指最大漲幅只有15%，滬深300指數(shù)的最大反彈高度是18%，而B(niǎo)股的最大漲幅達(dá)到了30%。B股走強(qiáng)至少有以下幾個(gè)方面的因素。

首先，B股價(jià)格顯著低于A股，從價(jià)值投資的理念看，B股的投資價(jià)值比A股高。筆者按照2012年4月20日的收盤(pán)價(jià)格計(jì)算，B股價(jià)格平均比A股低一半以上。其中滬市B股與A股的價(jià)格差距大于深市，具體數(shù)據(jù)如下：

滬市有54家B股上市公司，44家同時(shí)有A股，其中29家公司的B股價(jià)格不足其A股價(jià)格的1/2，有9家公司的B股價(jià)格不足其A股價(jià)格的1/3。按照簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)計(jì)算，B股價(jià)格是A股的0.43倍。

深市有B股53只，同時(shí)擁有A股和B股的上市公司42家，其中23家公司的B股價(jià)格低于或等于A股價(jià)格的1/2，按照簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)，深市的B股價(jià)格正好是A股的1/2。

顯然，按照價(jià)值投資的理念，B股比A股更有投資價(jià)值。

其次，人民幣資本項(xiàng)目可兌換的步伐在加快。今年以來(lái)，國(guó)家外匯管理局已經(jīng)在不同場(chǎng)合表態(tài)“要穩(wěn)妥有序推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換”，將在規(guī)范的基礎(chǔ)上擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易投資中的使用。3月中旬，國(guó)務(wù)院下發(fā) 《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)展改革委關(guān)于2012年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見(jiàn)的通知》，對(duì)此再次重申?？梢灶A(yù)期，政府將逐步拓寬資本流出渠道,鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)符合條件的機(jī)構(gòu)“走出去”，放寬境內(nèi)居民境外投資限制。溫州的金融綜合改革方案也透露出類(lèi)似的信息，其中的內(nèi)容包括放松溫州的企業(yè)和個(gè)人購(gòu)匯的限制。從理論上講，B股與A股的差異主要源于外匯管制，如果人民幣資本項(xiàng)目現(xiàn)實(shí)自由兌換，則這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格會(huì)自然接軌。人民幣資本項(xiàng)目可兌換的步伐加快無(wú)疑對(duì)B股市場(chǎng)有巨大的刺激作用。

第三，人民幣單向升值的趨勢(shì)已經(jīng)基本結(jié)束，境內(nèi)居民或企業(yè)持有外幣的意愿在迅速上升，從最近兩三個(gè)季度的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)就可出這一新的動(dòng)向。2008年以來(lái)，中國(guó)的居民外匯存款一直處在很 “穩(wěn)定”的狀態(tài)，2011年7月份之前的近3年時(shí)間里，居民外匯存款一直在580億美元附近波動(dòng)，但這種“穩(wěn)定”狀態(tài)在2011年8月份被打破，在2011年的最后4個(gè)月里居民外匯存款增加了105億美元。今年一季度，人民幣存款余額同比增長(zhǎng)12.5%，而外幣存款余額3418億美元，同比大增44.3%，一季度外幣存款增加668億美元。

從現(xiàn)在的居民外匯資金的使用渠道看，儲(chǔ)蓄存款的收益率幾乎為零，此外只能購(gòu)買(mǎi)B股或購(gòu)買(mǎi)QDII產(chǎn)品?？梢灶A(yù)見(jiàn)，當(dāng)B股市場(chǎng)出現(xiàn)機(jī)會(huì)，該市場(chǎng)將成為迅速增長(zhǎng)的居民外匯存款的主要投資渠道。

最后，新的證監(jiān)會(huì)主席上任之后，解決B股市場(chǎng)的預(yù)期在上升。去年四季度郭樹(shù)清上任證監(jiān)會(huì)主席后，以前所未有的勇氣力推資本市場(chǎng)改革，他的努力讓投資者看到了B股市場(chǎng)改革的希望。最近幾個(gè)月，B股市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新的動(dòng)向，打破了該市場(chǎng)沉寂已久的平靜：有些B股類(lèi)上市公司大股東增持股票（如陸家嘴）或上市公司回購(gòu)股票（如長(zhǎng)安汽車(chē)），再如，伊煤B到香港市場(chǎng)發(fā)行H股被批準(zhǔn)。

所有這些因素表明，自2001年B股對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放以后，B股市場(chǎng)的第二個(gè)春天已經(jīng)來(lái)臨?；蛟S，這是B股市場(chǎng)進(jìn)入全新歷史階段的開(kāi)始。