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宇通客車(chē)推半價(jià)股權(quán)激勵(lì) 盤(pán)中暴跌8%

2012-05-04 01:09:29

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

作為校車(chē)市場(chǎng)份額的最大占有者,宇通客車(chē)(600066,收盤(pán)價(jià)24.53元)今年以來(lái)一直備受關(guān)注。昨日,停牌一天的宇通客車(chē)在發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案后復(fù)牌,這一股權(quán)激勵(lì)草案的授予價(jià)格相當(dāng)于董事會(huì)決議日前20個(gè)交易日均價(jià)的50%。這一方案公布后,盡管A股市場(chǎng)依然維持強(qiáng)勢(shì),宇通客車(chē)復(fù)牌后卻一度放量暴跌超過(guò)8%,午市后雖有所反彈,收盤(pán)時(shí)跌幅仍然達(dá)到4.18%,成交額放大至6.8億元,創(chuàng)出上市以來(lái)天量。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者經(jīng)采訪后注意到,有券商認(rèn)為,這一半價(jià)股權(quán)激勵(lì)草案或?qū)е鹿窘窈竺磕昀麧?rùn)減少上億元,或許是導(dǎo)致公司股價(jià)暴跌的誘因。

逾一成員工將獲股權(quán)激勵(lì)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,從公告來(lái)看,宇通客車(chē)本次股權(quán)激勵(lì)涉及的面非常寬,價(jià)格也非常有吸引力。根據(jù)計(jì)劃,公司擬授予不超過(guò)3620萬(wàn)股限制性股票,其中首次擬授予3267萬(wàn)股,授予價(jià)格為每股12.78元,有869人可以參與,這一價(jià)格相當(dāng)于5月2日(第七屆董事會(huì)第十五次會(huì)議召開(kāi)日)前20個(gè)交易日均價(jià)的50%。在行權(quán)有效期內(nèi),激勵(lì)對(duì)象可按照40%、30%、30%的比例分三期行權(quán)。行權(quán)條件為以2011年為基準(zhǔn)年,2012年~2014年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均分別不低于10%、23%、41%。而預(yù)留的353萬(wàn)股在行權(quán)有效期內(nèi),激勵(lì)對(duì)象可按照60%、40%的比列分兩期解鎖。解鎖的業(yè)績(jī)條件為,以2011年為基準(zhǔn)年,2013年、2014年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均分別不低于23%、11.26%、10.58%。

宇通客車(chē)年報(bào)顯示,截至2011年年底,公司共有在職職工7116人,這意味著有12.2%的員工都能享受到本次五折的股權(quán)激勵(lì)。其中,首次授予時(shí),總經(jīng)理牛波和總會(huì)計(jì)師朱中霞將分別獲授100萬(wàn)股,其次是董秘于莉可以獲授50萬(wàn)股。

中信證券:或每年減上億凈利

一位汽車(chē)行業(yè)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,宇通客車(chē)這次股權(quán)激勵(lì),其實(shí)就是變相給員工發(fā)福利。“雖然宇通客車(chē)特別注明,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的凈利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)是扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn),但以宇通客車(chē)現(xiàn)在的行業(yè)地位和銷(xiāo)售來(lái)看,只要經(jīng)濟(jì)環(huán)境不發(fā)生突然惡化,達(dá)到這些條件基本是沒(méi)有問(wèn)題的。之所以公司現(xiàn)在推出股權(quán)激勵(lì),其實(shí)就是在經(jīng)營(yíng)條件較好的時(shí)候,給予核心員工、特別是管理層更多的福利”。

2011年,宇通客車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入169.32億元,同比增長(zhǎng)24.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.81億元,同比增長(zhǎng)36%,兩項(xiàng)指標(biāo)均大幅高于公司此次提出的行權(quán)條件。今年一季度,受益于校車(chē)銷(xiāo)售發(fā)力,宇通客車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.7億元,同比增長(zhǎng)32.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.41億元,同比增長(zhǎng)31.41%。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),一季度納入統(tǒng)計(jì)的50家客車(chē)企業(yè)中有21家從事校車(chē)銷(xiāo)售,1月~3月累計(jì)銷(xiāo)售校車(chē)6489輛,占客車(chē)總銷(xiāo)量的12.54%。其中宇通客車(chē)銷(xiāo)量2231輛,占比高達(dá)34.38%。

上述分析師指出,只要公司發(fā)展好,宇通客車(chē)給予員工更好的福利本來(lái)無(wú)可厚非;但是由于行權(quán)價(jià)與市價(jià)相比相差太大,這樣一來(lái)公司股權(quán)激勵(lì)成本過(guò)高。而這也是昨日宇通客車(chē)復(fù)牌后股價(jià)暴跌的重要原因。

會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定,公司在決定進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)時(shí),應(yīng)該根據(jù)授予數(shù)量和授予價(jià)格確認(rèn)股本和股本溢價(jià)。授予日按照權(quán)益工具的公允價(jià)值和授予價(jià)格之差為單位計(jì)算限制性股票的激勵(lì)成本。

中信證券在經(jīng)過(guò)測(cè)算后指出,如果以4月27日的收盤(pán)價(jià)25.60元/股作為授予日價(jià)格,2012、2013、2014年稅前激勵(lì)成本分別為1.68億元、1.53億元、1.44億元,按實(shí)際所得稅率13%進(jìn)行測(cè)算,在2012年~2014年,股權(quán)激勵(lì)將減少公司1.46億元、1.33億元和1.25億元的凈利潤(rùn),上述數(shù)字分別相當(dāng)于2011年凈利潤(rùn)的12.36%、11.26%、10.58%。

不過(guò),中信證券仍然表示了對(duì)宇通客車(chē)的看好,指出公司市場(chǎng)地位穩(wěn)固,盈利能力出眾,其合理估值應(yīng)該在2012年13~15倍PE。中信證券給予了公司32元目標(biāo)價(jià),相當(dāng)于較現(xiàn)在市價(jià)上漲30.45%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日午后致電宇通客車(chē),想與公司就其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行進(jìn)一步討論。但截至發(fā)稿時(shí),公司證券事務(wù)代表電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

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