每經編輯 每經記者 張昊    

每經記者 張昊

隨著2011年3月資產重組完成，A股市場又多了一只以味精為主營業(yè)務的公司——梅花集團（600873，收盤價6.98元）。

梅花集團成立于2002年，在極短時間內公司的規(guī)模和產量已經進入了行業(yè)前列，其中公司小包裝味精的市場占用率已經從0提升至15%。傳統味精業(yè)務成為梅花集團最大的利潤穩(wěn)定劑，與此同時公司主要產品之一的氨基酸業(yè)務也呈現迅猛增長勢頭，且在公司完善銷售體系中，氨基酸產品和品種不斷增加，梅花集團的氨基酸產品已經呈現出供不應求、量價齊升的格局！

博亞和訊行業(yè)分析師閆洪贏告訴《每日經濟新聞》記者，我國的飼料工業(yè)集中度還將大幅提高，集中度提高將帶來規(guī)模和產量的集中提升。氨基酸作為飼料工業(yè)主要的添加劑，從中長期看產品需求將會不斷增加。而作為國內蘇氨酸行業(yè)的絕對龍頭，盡管行業(yè)競爭日益激烈，梅花集團的發(fā)展前景仍被看好。

蘇氨酸行業(yè)絕對龍頭

梅花集團的前身為五洲明珠，2010年9月29日，五洲明珠重組方案獲得證監(jiān)會并購重組審核委員會審核；2011年3月11日，隨著整個資產重組完成，五洲明珠簡稱變更為梅花集團，公司的主要業(yè)務也由前期從事輸配電設置制造，變更為以味精和氨基酸為主的食品類上市公司。

資產重組完成一年以來，梅花集團的各項業(yè)務尤其是氨基酸業(yè)務取得了大幅增長。根據公司2011年年報顯示，2011年全年公司實現營業(yè)收入68.66億元，同比增長36.91%；歸屬于上市股東凈利潤71.95億元，同比下降8.92%，每股收益0.27元。

2011年凈利潤的小幅下滑更多是受有機肥、復合肥等細分行業(yè)拖累，但是在兩大主營味精及氨基酸方面卻表現不俗，其中味精及谷氨酸，2011年全年營業(yè)收入達到38.16億元，營業(yè)利潤率及營業(yè)收入分別增長22.79、16.86%，

而在氨基酸領域，隨著產品及種類的豐富，行業(yè)的快速擴張給梅花集團創(chuàng)造了有利先機，2011年梅花集團氨基酸產品營業(yè)收入同比增長高達168.82%，營業(yè)收入達到14.77億元，營業(yè)利潤率達到32.82%。

氨基酸是構成動物營養(yǎng)所需蛋白質基本物質，梅花集團現有氨基酸主要產品為蘇氨酸和谷氨酰胺；而蘇氨酸主要用于蘇氨酸主要應用于飼料行業(yè)，作為飼料添加劑使用。合理添加單體蘇氨酸可以平衡氨基酸，減少粗蛋白使用量（比如豆粕），有效提高飼料的投入產出效益，降低飼料配方成本。

梅花集團目前是全球最大蘇氨酸生產企業(yè)，2010年中期投產，2011年已經完成達產。2011年公司蘇氨酸產能約8萬噸，產量7萬噸，其中出口3.1萬噸左右，國內市場2011年占比高達44%；出口方面，2010年、2011年梅花集團蘇氨酸出口占比分別30.14%、45.93%。

氨基酸產品供不應求

“梅花集團主要看點還在于氨基酸產品。”某券商行業(yè)分析師告訴《每日經濟新聞》記者，首先在味精主業(yè)方面，盡管行業(yè)已經進入成熟期，但銷量仍將呈現穩(wěn)步提升之勢，公司味精銷售總量仍將呈現繼續(xù)增長，但是銷售結構方面可能會調至工業(yè)味精需求。

工業(yè)客戶占有率的提高，將進一步穩(wěn)定公司在味精市場的占有率。上述券商分析師認為，味精是梅花集團的利潤穩(wěn)定劑，而公司后期業(yè)績的增長點則是氨基酸業(yè)務，該項業(yè)務對蓮花集團而言，其產品呈現供不應求之勢。

以氨基酸中蘇氨酸為例，蘇氨酸是用于飼料工業(yè)的主要添加劑，2010年我國飼料工業(yè)總產量將達到1.56億噸，其中配合飼料12563萬噸，濃縮飼料2450萬噸，添加劑預混合飼料595萬噸。按用途分，豬料5800萬噸 （占比37%），肉禽料4700萬噸（占比30%），蛋禽料2788萬噸（占比17.8%），水產料1400萬噸（占比9%），其他920萬噸（占比6.2%）。

從2004年到2010年，全球飼料工業(yè)總產值年均復合增長率為11.4%，基于飼料企業(yè)的規(guī)?；托袠I(yè)整合，其增長速度仍將得以維持。

飼料行業(yè)良性增速，為蘇氨酸的需求量增長提供了最大的安全邊際。博亞和訊行業(yè)分析師閆洪穎告訴《每日經濟新聞》記者，短期內由于隨著各大廠家陸續(xù)投產擴產，蘇氨酸價格可能會走弱，但是隨著行業(yè)競爭加劇，擁有品牌和渠道的規(guī)?；髽I(yè)無疑將會從中勝出，梅花集團作為全球最大蘇氨酸生產企業(yè)，其優(yōu)勢也將逐步體現。

梅花集團證券部人士告訴《每日經濟新聞》記者，公司在氨基酸領域已經有了多年的積累，氨基酸產品比如蘇氨酸產品近年幾乎都是100%產銷率。

蘇氨酸行業(yè)產能擴張，表面上看是呈現過剩，但這是相對的過剩。上述證券部人士表示，公司與下游大型客戶建立了長期、穩(wěn)定的供貨關系，每年公司的生產計劃均是根據上年銷量定制，總體上公司氨基酸產品是呈現供不應求的格局。同時，公司在氨基酸領域的行業(yè)優(yōu)勢還體現在成本及原材料上，成本優(yōu)勢在于公司的生產基地鄰近煤炭、玉米等原產地。

某券商分析師認為，隨著梅花集團產能的擴大，市場占有率提高，產品結構的優(yōu)化，尤其是氨基酸行業(yè)率先占領行業(yè)制高點，其高成長性也日益顯現。