5月份的第一個交易周，滬深股市不負眾望，在僅有的三個交易日中走出了三連陽行情。截至上周五收盤，滬市綜合指數(shù)[2074.76 0.39%]突破了2450點，深成指也上漲到了10500點以上。

5月份的第一個交易周，滬深股市不負眾望，市場形成了較為明確的上行格局，后市有望進一步向上拓展空間?？磥?，“紅五月”不只是投資者美好的期盼，而是有望成為現(xiàn)實。

政策密集出臺打破滯漲

其實，股市從4月份就從下跌態(tài)勢中擺脫出來，重新恢復了上漲?；仡櫼幌拢?月份股市的下跌，即與前兩個月大盤持續(xù)走高，獲利盤堆積比較多的因素有關；同時也與人們對實體經(jīng)濟增幅回落與宏觀政策微調(diào)幅度有限感到失望有關。這兩個因素的疊加，再加上一些偶發(fā)性事件的影響，使得在3月份股市出現(xiàn)了強制性調(diào)整，并且一度幅度還很大。但是，應該明確的是，由于基本面、政策面的運行趨勢都沒有發(fā)生改變，因此這種強制性調(diào)整只會改變股市的運行節(jié)奏，而不會改變其運行方向。所以，到了4月份大盤就再度選擇了上行。只是鑒于股市3月份下跌的教訓，投資者在這個時候的操作都比較謹慎，這也使得行情的運行不那么流暢，頗有點一波三折的樣子。也因為這樣，到了4月底，滬市仍然徘徊于2400點附近，深市則受阻于10200點一線，似乎陷入了某種滯漲。

毫無疑問，滯漲的被打破是與近期管理層密集出臺呵護股市的政策相關。雖然，對于在“五一”小長假期間有關部門所出臺政策的具體內(nèi)容，市場上的反應并不算很強烈，但是投資者都一致認為，管理層對于提振股市信心是下了決心的，并且是在抓緊落實。這種狀況，應該說是多年沒有出現(xiàn)過的。事實上，近半年來，管理層在推進股市的改革與創(chuàng)新方面，可謂不遺余力。盡管很多措施(如吸引長線資金入市)現(xiàn)在未必能夠馬上見到效果，但畢竟隨著各種利好的日積月累，其協(xié)同效應也就慢慢形成了。“五一”期間相關政策的集中出臺，也是給了投資者不小的心理震撼，于是也就有了“五一”節(jié)后股市的跳空高開以及連續(xù)上漲。

資金轉戰(zhàn)中盤藍籌股

盡管由于股市供求關系仍然較為緊張，另外在實體經(jīng)濟與貨幣政策方面也沒有看到有太多利好股市的事情發(fā)生，這也難免使得股市在向上運行過程中表現(xiàn)得磕磕絆絆，像上周四和周五兩個交易日，股指就幾度翻綠，而且很明顯成交放大受阻，但是，不管怎么說，投資者的積極性是被調(diào)動了，這就令市場能夠形成并維持相應的熱點，從而得以在震蕩中上行。在這里不可忽視的是，在相關部門持續(xù)鼓勵投資藍籌股以及全面推出退市政策以后，市場上那種對績差股的過度投機局面有了改變，大量最為活躍的資金開始撤出績差股，ST板塊成為5月份行情開始以來最為落魄的群體。而那些撤出的資金則開始轉戰(zhàn)中盤藍籌股以及部分有業(yè)績的題材股，板塊分化所產(chǎn)生的積極作用，也成為推動這幾天股市頑強上行的重要原因。

人們還看到，由于兩只滬深300指數(shù)基金發(fā)行順利，募集的資金規(guī)模大大超出預期，這又使得部分投資者產(chǎn)生了滬深300指數(shù)樣本股將會受到大資金青睞的預期，由此也就形成了新的上行動力。當然，所有這些都是建立在一個共同的基礎之上，這就是當前管理層的股市政策非常利好股市。

恢復性上漲一蹴而就

理性地說，管理層的股市政策再怎么利好股市，都不至于讓股市走出趨勢性的大漲行情。但問題在于，如今的滬深股市估值明顯偏低，即便考慮到實體經(jīng)濟比較弱，上市公司業(yè)績將出現(xiàn)下降的因素，客觀上還是具有一定的估值優(yōu)勢。而這種優(yōu)勢之所以長期沒有能夠體現(xiàn)出來，根本原因在于原來的股市機制與體制存在問題。對此所進行的改革與創(chuàng)新，自然會給股市的運行產(chǎn)生積極的推動作用，說得通俗一點也就是會解放股市的“生產(chǎn)力”。

更何況，中國的實體經(jīng)濟狀況也是在改善之中，而宏觀政策的調(diào)整也是在有序地進行，股市運行的大環(huán)境是在慢慢好轉的。在這種情況下，管理層不斷推出的股市利好政策，確實能夠起到加快股市回暖的作用。今年以來的行情，特別是最近一段時間的行情，已經(jīng)證明了這點。顯然，股市“紅五月”確實可期。只是，這種上漲行情在本質(zhì)上還是恢復性的，并非意味著是在基本面推動下新一輪大牛市的開始。尤其是時下市場內(nèi)外還有一些不確定因素，所以投資者盡管可以看好后市，但在操作上仍然應該謹慎，提防行情出現(xiàn)較大的反復與震蕩。特別是股指沖擊2500點一線的時候，更要注意避免輕易追漲。

(作者單位：申萬研究所)