上海證券報 2012-05-15 08:40:59
一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是,自2007年以來,券商的自營規(guī)模以每年超過30%的速度增長。而2011年的上證綜指跌幅高達21.68%,造成了多家券商自營虧損,甚至部分小券商的自營虧損規(guī)模超過了營業(yè)收入。分析人士認為,隨著創(chuàng)新空間的打開,券商將以更多的資本投入低風險的創(chuàng)新業(yè)務(wù),未來縮減自營規(guī)模將成常態(tài)。
自2007年以來,券商自營規(guī)??焖僭鲩L。國信證券戰(zhàn)略部的統(tǒng)計顯示,有可比數(shù)據(jù)的57家券商2011年投資業(yè)務(wù)規(guī)模2121.16億元,相比較2010年的1582億億元,增幅達到34.2%。自營規(guī)模逐年攀升已經(jīng)形成趨勢,統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2007年全體券商的自營規(guī)模為1606億元,但到了2011年中期就攀升為3637億元,年均增速超過30%。如果剔除近兩年股票市場的低迷表現(xiàn)的影響,券商行業(yè)在自營規(guī)模上的增速應(yīng)更大。
在投資規(guī)模排名前二十名的券商中,除了銀河、東興以及恒泰三家券商投資業(yè)務(wù)規(guī)模較2010年略有下滑外,其他券商投資規(guī)模均有較大程度的提高,平均規(guī)模增幅超過60%。
在過去幾年既有的盈利模式下,券商“下注”自營似乎也不可避免。因為經(jīng)紀業(yè)務(wù)面臨白熱化的傭金戰(zhàn),投行業(yè)務(wù)在剔除了高昂的人力成本后盈利不多,而加大自營投資博取投資收益成了許多券商的必然選擇。但其中隱藏的風險也不言而喻。在這57家券商中,26家投資收益虧損的券商總虧損額達到16.49億元,兩家小券商的投資業(yè)務(wù)虧損超過2億元,華寶、日信等6家券商投資業(yè)務(wù)虧損均接近1億元,其余18家券商投資業(yè)務(wù)虧損額均在0-0.7億元不等。
但這一趨勢將得到轉(zhuǎn)變。近期剛剛結(jié)束的創(chuàng)新大會上,券商創(chuàng)新綱領(lǐng)公布,11項舉措將徹底改變整個券業(yè),券商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)空間被充分打開,低風險的資本中介業(yè)務(wù)將層出不窮,改變目前券商既有的盈利模式。
券商削減自營規(guī)?;虺蔀槲磥淼内厔荨抛C券戰(zhàn)略部分析人士認為,由于“多數(shù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)采用100%凈資本扣減制度,因此需要大量資本金支撐”而自營業(yè)務(wù)周期性特征又過于明顯,因此創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為券商能否在未來激烈競爭中獲一席之地的關(guān)鍵。而且中資券商追趕國際一流投行的前提是創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模和盈利能力大幅提高,因此創(chuàng)新業(yè)務(wù)決定著中資券商的未來,未來縮減自營規(guī)模以支持創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為業(yè)界常態(tài)。
實際上,券商已經(jīng)開始了削減自營規(guī)模之旅。自2011年12月22日起,中信證券(600030,股吧)原交易與衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)部(即自營部門)的員工陸續(xù)收到公司裁員的通知,原先部門的負責人已離職,中信證券正在逐漸降低自營業(yè)務(wù)管理的資產(chǎn)規(guī)模。中信縮減自營業(yè)務(wù),不僅是過冬導(dǎo)致的暫時后退,更是受到中信證券重新進行戰(zhàn)略定位的長期收縮。在2011年底中信證券高層與媒體的見面會上,中信證券董事長王東明指出,中信證券將向資本中介型的券商轉(zhuǎn)型,因此,資本中介型的融資融券、固定收益、PE、IT等部門將是2012年發(fā)展的重點。
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