項崢

貸款增長數(shù)據(jù)牽動市場人心，特別是在當前并不樂觀的宏觀經(jīng)濟背景下，金融機構信貸投放進度成為市場關注的焦點。特別是4月份全國人民幣貸款新增僅為6818億元，創(chuàng)出了年內的新低。近日還有媒體報道稱，四大行5月前兩周新增貸款接近為零。據(jù)此推測，5月份人民幣貸款新增額將可能難如人意。那么，到底多少貸款才能滿足實體經(jīng)濟需求，并提振市場信心？

我們知道，貸款是貨幣供應主渠道之一，但顯然不是滿足實體經(jīng)濟資金需求的唯一方式。在直接融資發(fā)達的國家，經(jīng)濟規(guī)模也不小，但對貸款可能沒有像我們這樣依賴。前些年，我國貸款投放偏多，造成信貸資金配置效率明顯偏低。當前貸款增長疲軟，除應對國際金融危機期間貸款大量集中到期，以及實體經(jīng)濟下行期間貸款需求減少等因素外，在經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構調整過程中摩擦性貸款需求下降也是一個重要的原因。

經(jīng)濟學中有摩擦性失業(yè)概念。實體經(jīng)濟貸款需求同樣存在摩擦性問題。我國出口導向的經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)結構，在遭遇國際金融危機與由此引發(fā)的歐債危機后，外部需求銳減，原主營出口產(chǎn)品企業(yè)或倒閉，或維持現(xiàn)狀等，均會產(chǎn)生摩擦性貸款需求下降問題。同時，出口企業(yè)轉型，也需要在前期充分調查研究的基礎上，謹慎決策，導致貸款需求后移。專攻國內市場的企業(yè)，也多面臨產(chǎn)能過剩問題。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，需要一個逐步得到確認的過程，基于微觀審慎原則，信貸資金也應會是一個逐步介入的發(fā)展態(tài)勢。在經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和經(jīng)濟結構調整的過程中，商業(yè)銀行也同樣面臨信貸結構的調整與優(yōu)化，導致舊有經(jīng)濟發(fā)展方式下的產(chǎn)業(yè)信貸需求與新經(jīng)濟發(fā)展方式下的產(chǎn)業(yè)信貸供給不匹配，進而產(chǎn)生摩擦性貸款需求下降問題。

從總體上看，當前保障性住房建設資金需求規(guī)模較大，但還未發(fā)展出成熟的商業(yè)貸款模式，影響到信貸資金的投入；商業(yè)房地產(chǎn)項目受到調控政策的影響，本身信貸資金需求下降，銀行信貸資金介入趨于謹慎；至于政府主導的基礎設施投資項目，受土地出讓收入減少影響，項目資本金不能及時到位，也影響到信貸資金的有效介入；政府融資平臺清理和地方政府債務治理，也抑制信貸資金增長。

即使如此，考慮到龐大的信貸資金存量，剔除大量貸款集中到期影響，當前新發(fā)放貸款的規(guī)?？赡懿⒉坏?，而且社會融資呈多渠道發(fā)展，實體經(jīng)濟的合理資金需求在符合商業(yè)銀行審貸條件下均應能滿足。在物價形勢仍不十分明朗的情況下，大量發(fā)放貸款，可能會增大物價上漲的流動性基礎，我們對此應有充分認識。