每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周一A股探底后大幅回升，收帶下影的放量大陽，形態(tài)十分良好。滬綜指收漲1.19%報2361.37點，深綜指漲1.43%報948.42點，成交顯著放大。盤面看，受益于投資拉動的鋼鐵、水泥、鐵路股繼續(xù)強悍。

周末關(guān)于投資方面的消息極多，有些頗令人震驚，如居然包括了超1000億元的鋼鐵項目。不過中肯地說，除鋼鐵等項目外，這次我們的許多投資項目比2009年時要好，因更側(cè)重于能源、水利等項目。這說明上層并非沒有吸取上回教訓(xùn)，是個進步。然而，仍然存在偏重投資這一問題。

有人認(rèn)為這次許多投資是原有計劃的提前實施，所以辯稱這部分不算擴大投資。筆者認(rèn)為此理由有點勉強，將下半年或明后年的項目提前到今年，本質(zhì)上仍是擴大投資。如果明后年經(jīng)濟再度下滑，屆時又可將5年、10年后的投資提前了。因此，該理由是永遠能成立的，邏輯似乎不通。

取之于民并用之于民，政府本身是沒錢的。因此，投資的本質(zhì)是各級政府代替所有民眾花錢。民眾未必對投資有最大偏好，他們或許認(rèn)為錢更應(yīng)用在養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等方面。因此，筆者認(rèn)為重大決策應(yīng)更多考慮民意。筆者認(rèn)為，重大突破口在于打破壟斷和公平財富分配，過度注重投資是在這方面決心不足的表現(xiàn)。

還有個問題是投資分配問題，比如工程承包等。國退民進現(xiàn)象或?qū)⒂性鰺o減。最近在向民企傾斜方面喊了許多，但從經(jīng)驗上看，最終能落實的有限。

依筆者看來，如果上層政策意圖總能充分落實和實施，我國也不會落入再度依靠投資這個境地。在我國，唯有投資政策在層層落實時能不打折扣，而且還能發(fā)揚光大。比如“非公36條”。筆者相信政策本意確實是想促進非公經(jīng)濟，只是在落實時打了折。

地方政府已沒財力，投資得靠國家預(yù)算，而國家預(yù)算來源無非有三：一為稅收增長，二為發(fā)債，三為央行資產(chǎn)負(fù)債表擴大，亦即印鈔。第一條路顯然不通，因當(dāng)前流行“減稅”一說；第二條路會進一步擠出消費，因這依靠擴大儲蓄；第三條路同樣會擠出消費，因居民手中鈔票被攤薄。

我們投資的理由在表面上是站得住腳的，因經(jīng)典的理由是“先將經(jīng)濟穩(wěn)住，然后在此基礎(chǔ)上才好進行調(diào)結(jié)構(gòu)”。筆者認(rèn)為這樣的說法不靠譜。

經(jīng)濟走勢最終會反映在股市上，筆者認(rèn)為這次投資會對股市產(chǎn)生推動，但時間和力度將有限，且中長線有可能使股指有向下拓展空間。不斷重復(fù)的投資最終將不利于經(jīng)濟，這是顯而易見的，故料股市長期走勢不佳。

反彈高度和時間可能有限，還有個理由：今年來股市走勢其實已提前反映了政策放松的因素，甚至提前消化了一部分投資擴大的因素。一部分投資者必吸取金融危機期間4萬億元投資時股指走勢經(jīng)驗，這會使他們更激進。當(dāng)買盤因種種理由提前釋放了一部分時，未來可用的力度就會打折，因此股指上行高度和時間也必將打折。

技術(shù)面上，筆者于上周最后兩天曾提示低吸，提示2315點有支撐。昨股指短暫擊破2315點后即大幅回升，不過這樣的支撐和反彈也太過明顯，相信許多人都能看懂，所以在技術(shù)上似乎也沒太多理由更樂觀。