郭田勇 朱穎

自今日（6月1日）起，上海和東京銀行間外匯市場人民幣對日元交易實行直接交易做市商制度，同時人民幣對日元匯率中間價不再根據(jù)美元匯率套算形成，改為根據(jù)直接交易做市商報價形成，這是人民幣首次和美元以外的其他主要外國貨幣實現(xiàn)直接兌換交易，此舉是繼4月16日起即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度翻倍、人民幣波動彈性增強之后的又一重要舉措，對完善人民幣匯率形成機制、擴大中日雙邊貿(mào)易和投資、推進人民幣國際化進程具有重要的意義。

長期以來，我國人民幣匯率緊盯美元，人民幣兌換其他貨幣的匯率中間價都根據(jù)人民幣兌美元匯率以及美元兌其他貨幣匯率進行間接套算形成，這在很大程度上導致人民幣匯率形成機制的僵化與失真，而這種僵化的形成機制也是導致我國經(jīng)濟結構調整舉步維艱的重要因素。推出人民幣與日元直接交易，包括未來很可能推出的人民幣與歐元的直接交易，能夠打開更多的匯率渠道，使人民幣匯率的形成有更多的參考，真正實現(xiàn)參考一籃子貨幣而非盯住美元、完全被動追隨美元的單一路線，這能使人民幣匯率形成機制更為透明，價格更為真實，使人民幣匯率更加均衡和合理。

迄今為止，中日在進行貿(mào)易和投資時，人民幣與日元的兌換需要借助美元分兩個階段進行，有兩次手續(xù)，也會產(chǎn)生兩次手續(xù)費。對美元的這種依賴也導致人民幣與日元的匯率受美元匯率波動的影響很大，中間的兌換手續(xù)費很高，匯率風險也很大，這在很大程度上使中日貿(mào)易深受美國意識的左右，嚴重抑制了中日之間的貿(mào)易和投資。

統(tǒng)計資料顯示，日本是中國第四大貿(mào)易伙伴，而中國已經(jīng)連續(xù)多年成為日本最大的貿(mào)易伙伴，中日兩國貿(mào)易、投資的旺盛需求促成了此次人民幣與日元的直接交易。發(fā)展人民幣對日元的直接投資有利于形成人民幣對日元的直接匯率，為兩國的居民和企業(yè)提供了更多的支付方式和更為便捷的服務，大大降低了中日參與兩國貿(mào)易的企業(yè)的匯兌成本和交易成本，有助于減輕中日兩國貿(mào)易和投資的匯率風險和結算風險，這將有利于兩國貨幣的便利性，有利于兩國貿(mào)易和投資規(guī)模的進一步擴大，也為兩國的經(jīng)濟市場和金融市場帶來更多的互動與合作。

可自由兌換和普遍接受性是成為國際貨幣的重要條件和重要標志，實現(xiàn)人民幣與日元的直接交易是推進人民幣國際化戰(zhàn)略進程的重要跨越。在美國尚未完成經(jīng)濟復蘇和歐洲經(jīng)濟局勢極不穩(wěn)定的當下，東亞市場成為國際金融市場的發(fā)展回歸實體經(jīng)濟的關鍵，而中日韓三方的合作又是整個東亞市場的核心，在這樣的背景下實現(xiàn)人民幣與日元的直接交易，對中國在此輪機遇和挑戰(zhàn)中爭取主動權、對提升中國乃至整個亞洲經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟中的影響力和發(fā)言權具有非常重要的意義。在中日貿(mào)易中，日本處于順差的地位，兩國貨幣的直接交易有利于人民幣走出去，有利于人民幣在東亞金融市場乃至國際金融市場的地位提升。

我們當然希望借助此次與日元的合作使人民幣的國際影響力不斷擴大，希望有更多的貿(mào)易和投資直接以人民幣來結算，更加希望人民幣最終能夠成為區(qū)域貨幣乃至國際貨幣。但是，如果對日本和日元沒有好處，對方也不可能參與，日本當然也希望借此提升日元和日本金融市場的國際地位。兩國貨幣的直接交易有利于兩國貨幣的共同推廣，有利于兩國金融市場的穩(wěn)定和發(fā)展，希望會是一種雙贏的局面。人民幣要想獲得更多的信賴和支持，在合作和博弈中占上風，就必須建立人民幣國際支付體系，必須完善我國的金融市場，必須保持實體經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長，畢竟雄厚的經(jīng)濟實力并在國際貿(mào)易中占有絕對地位是國別貨幣成為國際貨幣的最重要條件。

（作者單位：中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心）