每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 許金民    

每經(jīng)記者 許金民

年初至今，聚氨酯原料MDI、TDI價(jià)格一路上揚(yáng)，目前，兩者的出廠價(jià)已創(chuàng)一年來(lái)新高。

面對(duì)這種的簡(jiǎn)單的價(jià)格走勢(shì)，對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)為MDI的煙臺(tái)萬(wàn)華（600309，收盤(pán)價(jià)14.78元），高盛高華證券分析師魏濤給出的評(píng)級(jí)卻讓人有點(diǎn)摸不著頭腦。3月5日，他給出“維持買入”評(píng)級(jí)，3月13日卻急忙下調(diào)為“中性”；4月16日“維持中性”，5月30日又上調(diào)為“強(qiáng)力買入”，并喊出12個(gè)月20.37元的目標(biāo)價(jià)。

MDI價(jià)格單邊上揚(yáng)

2011年，聚氨酯行業(yè)各原料、助劑表現(xiàn)十分疲軟，每個(gè)品種跌價(jià)都超過(guò)10%。進(jìn)入2012年，各產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化。多元醇略作反彈之后便一路向下，目前已跌破2011年低點(diǎn)；但三個(gè)異氰酸酯品種聚合MDI、純MDI、TDI氣勢(shì)如虹，價(jià)格一路上揚(yáng)。

卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，目前煙臺(tái)萬(wàn)華給出的聚合MDI報(bào)價(jià)為18000元/噸，較年初上漲4500元。純MDI的報(bào)價(jià)為21900元/噸，較年初上漲3900元。TDI方面，滄州大化的報(bào)價(jià)為22500元，較年初上漲3000元。

為了解各主要廠家MDI報(bào)價(jià)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者昨日分別致電煙臺(tái)萬(wàn)華、滄州大化求證。煙臺(tái)萬(wàn)華證代肖明華表示：“現(xiàn)在的價(jià)格接近去年的高點(diǎn)。”滄州大化董秘金津則回應(yīng)：“我覺(jué)得還是去年上半年的價(jià)格比較好?！?/p>

卓創(chuàng)資訊TDI分析師叢林解釋：“今年以來(lái)，TDI下游需求很一般，產(chǎn)品價(jià)格拉漲主要是受國(guó)外漲價(jià)、廠家停產(chǎn)檢修以及出口向好影響?！?/p>

和TDI一樣，MDI下游需求也不理想，卓創(chuàng)資訊純MDI分析師王萍、聚合MDI分析師黃海霞認(rèn)為，價(jià)格上漲主要與寧波萬(wàn)華、上海聯(lián)恒裝置停產(chǎn)檢修有關(guān)。

肖明華透露：“6～7月的這次檢修、技改完成后，兩套裝置產(chǎn)能皆有提升，合計(jì)約90萬(wàn)噸/年；另外一次技改預(yù)計(jì)2013年一季度末完成，屆時(shí)寧波一期的產(chǎn)能將提升至40萬(wàn)噸/年，二期產(chǎn)能提升至80萬(wàn)噸/年，合計(jì)120萬(wàn)噸/年。”

3個(gè)月發(fā)4份報(bào)告 屢改評(píng)級(jí)

在產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)極其簡(jiǎn)單的情況下，高華證券分析師魏濤卻在3個(gè)月內(nèi)連發(fā)4份研究報(bào)告，對(duì)煙臺(tái)萬(wàn)華的評(píng)級(jí)來(lái)回更改。

3月5日，魏濤發(fā)布研報(bào)《煙臺(tái)萬(wàn)華：SABIC獲三井化學(xué)TDI/MDI技術(shù)授權(quán)，影響將體現(xiàn)在2016年后》，對(duì)日本三井化學(xué)同意將其TDI、MDI技術(shù)授權(quán)給沙特基礎(chǔ)工業(yè)建設(shè)相關(guān)項(xiàng)目事件進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。他認(rèn)為，在2016年SABIC的MDI投產(chǎn)前，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)格局和價(jià)格沒(méi)有影響，煙臺(tái)萬(wàn)華所受的影響也比較小，所以維持 “買入”評(píng)級(jí)、12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格16.64元不變。

3月7日，煙臺(tái)萬(wàn)華披露2011年年報(bào)，推出的分配方案為每股派發(fā)0.6元現(xiàn)金（含稅），僅比去年多出0.2元，或許是這項(xiàng)分配方案，讓魏濤改變了看法。

6天后的3月13日，魏濤發(fā)布名為《煙臺(tái)萬(wàn)華：估值充分的行業(yè)龍頭，下調(diào)評(píng)級(jí)至中性》的研究報(bào)告，首先肯定煙臺(tái)萬(wàn)華是家“管理規(guī)范的優(yōu)秀公司”，接著對(duì)其進(jìn)行了估值，將目標(biāo)價(jià)從16.64元下調(diào)至16.35元，評(píng)級(jí)也從“維持買入”修改為“中性”。

報(bào)告中，魏濤強(qiáng)調(diào)，建筑節(jié)能、家電下鄉(xiāng)政策是影響MDI行業(yè)的兩個(gè)重大因素。其中，他尤其看重建筑節(jié)能防火政策的定調(diào)，認(rèn)為這是目前唯一可見(jiàn)的MDI需求10萬(wàn)噸級(jí)增量市場(chǎng)，是未來(lái)5年MDI最重要的市場(chǎng)。對(duì)于家電下鄉(xiāng)政策，他僅表示：“政府正在考慮是否將家電下鄉(xiāng)政策延續(xù)一年，如果延續(xù)，將在期限內(nèi)增加冰箱、冰柜的銷量，從而拉動(dòng)MDI需求，值得關(guān)注?！?/p>

煙臺(tái)萬(wàn)華一季報(bào)顯示，今年1～3月，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入32.8億元，同比增長(zhǎng)3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.4億元，同比下降7.96%。當(dāng)天，魏濤再次發(fā)布點(diǎn)評(píng)報(bào)告《煙臺(tái)萬(wàn)華：一季度盈利符合預(yù)期，毛利回升，維持中性評(píng)級(jí)》。

5月16日，國(guó)務(wù)院決定安排財(cái)政補(bǔ)貼265億元，補(bǔ)貼符合節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的電冰箱、空調(diào)、平板電視、洗衣機(jī)、熱水器，推廣期限暫定一年。對(duì)于這一消息，當(dāng)天他并沒(méi)有點(diǎn)評(píng)，直到半個(gè)月之后的5月30日才推出《煙臺(tái)萬(wàn)華：毛利持續(xù)擴(kuò)張，多重政策利好，上調(diào)評(píng)級(jí)至強(qiáng)力買入》，并喊出12個(gè)月20.37元的目標(biāo)價(jià)。

昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾致電高華證券，對(duì)方以“魏濤不在”為由不肯回應(yīng)。高盛方面則反問(wèn)記者看的報(bào)告是不是出自魏濤之手，隨后發(fā)來(lái)了報(bào)告部分內(nèi)容，但這與記者之前看到的并無(wú)兩樣。