近日，央行 、銀監(jiān)會(huì)和財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，正式重啟信貸資產(chǎn)證券化。此次僅首期信貸資產(chǎn)證券化的額度就達(dá)500億元，且國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款等均被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池。此輪試點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn)種類(lèi)進(jìn)一步擴(kuò)大，經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款也被納入鼓勵(lì)范圍。

對(duì)此，分析人士指出，銀行信貸資產(chǎn)證券化重新開(kāi)閘對(duì)銀行股形成利好，而隨著資產(chǎn)證券化的大規(guī)模實(shí)施并有效解決地方性政府債務(wù)問(wèn)題，將中長(zhǎng)期利好A股。

放行合規(guī)平臺(tái)貸款證券化

近期銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合向銀行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，通知指出，信貸資產(chǎn)證券化入池基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇要兼顧收益性和導(dǎo)向性，既要有穩(wěn)定可預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流，又要注重加強(qiáng)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的密切配合。

據(jù)悉，資產(chǎn)支持證券在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行與交易。我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)起始于2005年。但由于2008年全球金融危機(jī)的沖擊，國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯。2009年至今資產(chǎn)證券化進(jìn)程基本停滯。銀監(jiān)會(huì)披露，截至2008年底，共有11家發(fā)起人進(jìn)行了16單信貸證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)，發(fā)行總規(guī)模為667.85億元。

對(duì)此，分析人士指出，此前資產(chǎn)證券化試點(diǎn)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)大多為優(yōu)質(zhì)公司貸款或個(gè)人住房抵押貸款，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但此次監(jiān)管機(jī)構(gòu)擴(kuò)大了信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目貸款、涉農(nóng)貸款、中小企業(yè)貸款、經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款等均被納入基礎(chǔ)資產(chǎn)池。此次的《通知》將經(jīng)清理合規(guī)的地方政府融資平臺(tái)公司貸款納入資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，無(wú)疑為平臺(tái)貸款的風(fēng)險(xiǎn)化解開(kāi)辟了一條新路。另外可喜的是，監(jiān)管層在擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時(shí)，增加了“風(fēng)險(xiǎn)自留”的審慎性安排，要求銀行購(gòu)買(mǎi)5%的低收益分層結(jié)構(gòu)產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)內(nèi)生信用增級(jí)。

中長(zhǎng)期利好A股市場(chǎng)

分析人士指出，本次試點(diǎn)把融資平臺(tái)公司貸款明確納入鼓勵(lì)范圍，是探索解決地方性政府債務(wù)的一種有效嘗試，資產(chǎn)證券化的推進(jìn)對(duì)A股是屬于中長(zhǎng)期利好。

據(jù)統(tǒng)計(jì)， 截至5月末已有1078億地方債到期，到8月底，2009年發(fā)行的2000億地方債全部到期，而地方政府正在通過(guò)“借新還舊”的方式以避免違約潮集中出現(xiàn)。相對(duì)于直接通過(guò)銀行貸款償還地方債，通過(guò)發(fā)行新債的方式在一定程度避免加重銀行的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，地方發(fā)債僅是地方政府負(fù)債中的一小部分，地方政府融資平臺(tái)貸款才是最大的部分。實(shí)際上，房地產(chǎn)調(diào)控下地方政府土地出讓收益大幅下滑，今年以來(lái)財(cái)政收入增幅放緩，這都使得地方政府償債能力明顯減弱。

對(duì)此，長(zhǎng)城證券的一位分析師指出，“從宏觀(guān)而言著眼于擴(kuò)大直接融資、降低銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，從微觀(guān)而言有利于商業(yè)銀行調(diào)整自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和增加信貸投放空間，合規(guī)平臺(tái)貸款證券化獲放行利好于銀行板塊，銀行板塊或面臨整體性估值修復(fù)機(jī)會(huì)，而中長(zhǎng)期看，資產(chǎn)證券化的推進(jìn)，無(wú)論對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股是屬于中長(zhǎng)期利好。”