每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

斯托克頓，這里曾是加利福尼亞州最繁華的城市之一，但隨著該市申請(qǐng)破產(chǎn)，當(dāng)年的喧囂早已不復(fù)存在。對(duì)于生活在那里的居民而言，他們擔(dān)心老無所依；而對(duì)于全球投資者來說，他們更憂慮的是，斯托克頓會(huì)否引爆新一輪市政危機(jī)，就如美國(guó)新世紀(jì)金融公司之于次貸危機(jī)。

財(cái)政赤字高企且無力償還

為什么要研究斯托克頓，因?yàn)樗侨罋v史上最大一起市政破產(chǎn)案件。考慮到美國(guó)疲乏的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和上輪金融危機(jī)對(duì)地方政府的財(cái)務(wù)沖擊，斯托克頓恐怕并不是終點(diǎn)。

上周四（6月28日），斯托克頓政府稱停止償還政府公債且暫停償付政府債券利息，由此該市直接陷入財(cái)政破產(chǎn)。目前，斯托克頓已開始實(shí)行單日財(cái)政計(jì)劃，即所有政府收支都必須按日結(jié)算，同時(shí)將公務(wù)員的醫(yī)療保險(xiǎn)和退休支出大幅縮減。資料顯示，斯托克頓眼下財(cái)政赤字高達(dá)2600萬美元且無力償付。

房地產(chǎn)泡沫和無節(jié)制的養(yǎng)老金計(jì)劃，是這座前加州淘金城市破產(chǎn)的重要原因。在地產(chǎn)繁榮期，因離舊金山近，很多投資者慕名而來。但好景不長(zhǎng)，次貸危機(jī)后，由于過去長(zhǎng)期依賴農(nóng)業(yè)，斯托克頓很快便失去了增長(zhǎng)動(dòng)力。而其在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)期推出的昂貴的養(yǎng)老金和薪資政策，則進(jìn)一步加速了該市的入不敷出。

或許只有斯托克頓人，才能體會(huì)那種切膚之痛。“政府破產(chǎn)對(duì)我而言就等于終身監(jiān)禁，”當(dāng)?shù)匾幻诵菥旒永?middot;瓊斯無奈地表示，“10年前我被診斷出腦瘤，過去的醫(yī)療保險(xiǎn)至少能支付化療，但現(xiàn)在連基本費(fèi)用都無法保證了。”

而作為當(dāng)?shù)匾患抑閷毜昀习宓呢惖?middot;加西亞則更加惶恐不安，“我們每晚都能聽到槍聲，就像聽火車經(jīng)過一樣平常。但人們卻不再報(bào)警。”加西亞女士絲毫沒有夸張。在過去3年內(nèi)，斯托克頓為削減赤字不得不大規(guī)模裁減警力和消防隊(duì)。這樣的結(jié)果是，犯罪率和無家可歸者人數(shù)同時(shí)飆升。而隨著房?jī)r(jià)暴跌，當(dāng)?shù)胤课葜冠H率為全美次高，且失業(yè)率在過去10年內(nèi)接近翻番，另有20%的住戶都在貧困線以下。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，斯托克頓破產(chǎn)并不影響居民的養(yǎng)老金，但會(huì)影響職員（包括退休）的健康福利。目前該市共有2400名退休人士，接近50%有醫(yī)療保障，但這些債務(wù)卻高達(dá)4.2億美元。

市政破產(chǎn)對(duì)美股沖擊恐有限

我們的問題是，斯托克頓會(huì)不會(huì)拉響美國(guó)市政債務(wù)危機(jī)警報(bào)？其對(duì)市場(chǎng)影響又有多大？

先聽壞消息，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)于地方政府來說比歷史上任何時(shí)期都更為迫近。首先，自1981年開始，美國(guó)共有42件市政破產(chǎn)，但其中有10件都發(fā)生在過去4年；其次，有超過60%的市政收入在持續(xù)下降，進(jìn)一步加大了破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。好消息是，相比于聯(lián)邦政府15萬億美元的總債務(wù)，州債務(wù)以及地方債務(wù)僅不到其的30%，風(fēng)險(xiǎn)仍然有限。

資料顯示，在2011年，美國(guó)一共有13座城市申請(qǐng)破產(chǎn)，這一比率創(chuàng)下過去20年來新高。單就斯托克頓，其是自Vallejo（2008年）以后首個(gè)破產(chǎn)的加州城市。

南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，美國(guó)地方債務(wù)很重，未來可能進(jìn)入集中爆發(fā)期，聯(lián)邦政府可能將增加稅收以減小風(fēng)險(xiǎn)。即便如此，由于地方政府有一套完善的破產(chǎn)機(jī)制，只要美國(guó)國(guó)債不違約，市政破產(chǎn)對(duì)股市沖擊相對(duì)有限?？紤]到有大量貨幣基金投資市政債市場(chǎng)，預(yù)計(jì)一旦危機(jī)加速，將推動(dòng)這部分資金流入國(guó)債、聯(lián)邦債券和部分貴金屬市場(chǎng)。

截至昨晚8時(shí)25分，債券買家市政債券指數(shù)報(bào)125.78。今年以來，該指數(shù)累計(jì)上漲4.8%，顯示市政破產(chǎn)并未導(dǎo)致投資者拋售該類債券。