每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 鐘舒

中國經(jīng)濟(jì)何時(shí)見底似乎是一個(gè)謎。但就在昨日（7月3日）下午舉行的一場(chǎng)電話會(huì)議上，野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威卻指出，盡管當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍較弱，但不應(yīng)對(duì)未來過于悲觀，尤其是考慮到從政策層面釋放出的一系列積極信號(hào)已逐漸顯現(xiàn)成效。目前從各個(gè)領(lǐng)域匯集起來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)打架情況，有好有壞，但這本身就是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折期的常規(guī)現(xiàn)象。

房?jī)r(jià)反轉(zhuǎn)言之過早

上周末公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）自上月的50.4略微下滑至50.2，但優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期中值49.9。

張智威在解讀這一數(shù)據(jù)時(shí)表示，“中國6月PMI略微下滑，這應(yīng)被視作一個(gè)積極的跡象，因?yàn)樵谶^去7年中的5月至6月期間，該指數(shù)平均跌幅為1.1點(diǎn)。我們相信，中國政府自5月以來推出的寬松措施正開始影響經(jīng)濟(jì)。”

與此同時(shí)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，中國指數(shù)研究院最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在監(jiān)測(cè)的100個(gè)城市中，6月有45個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比上漲，55個(gè)城市房?jī)r(jià)環(huán)比下跌。與上月相比，6月環(huán)比下跌的城市數(shù)量減少18個(gè)，跌幅在1%以上的有12個(gè)城市，較上月減少5個(gè)；漲幅在1%以上的有11個(gè)，較上月增加3個(gè)。樓市在繼續(xù)“放量”的同時(shí)，價(jià)格也出現(xiàn)了久違的反彈。那么，房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)回暖了么？

張智威告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從房地產(chǎn)投資來說，可能還會(huì)有一段下降，它仍需要在底部徘徊一段時(shí)期后才會(huì)實(shí)現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)。僅從一次的小幅環(huán)比上漲來看，只能判斷市場(chǎng)逐漸在趨于平穩(wěn)，價(jià)格處在持平狀態(tài)。目前地產(chǎn)商仍處在去庫存的時(shí)期。房?jī)r(jià)降幅正在收窄，能夠帶來市場(chǎng)趨勢(shì)性下跌的基礎(chǔ)環(huán)境已不存在，房?jī)r(jià)持續(xù)下跌的動(dòng)力正在逐步消失。

政策累積效應(yīng)釋放

除了房?jī)r(jià)外，大眾如今關(guān)心的另外一個(gè)話題便是宏觀政策調(diào)整。

野村證券最新報(bào)告顯示，迄今為止，政府逐步放寬的政策已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖起到了積極作用。

例如，由于降息政策的有效實(shí)施，新增銀行貸款總額從4月份的人民幣6818億元，上升到了5月份的7932億元，這一個(gè)月內(nèi)的漲幅是極其可觀的。同時(shí)根據(jù)NomuraChinaheatmap（野村證券中國經(jīng)濟(jì)熱度圖）中的數(shù)據(jù)得出，被跟蹤的32個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中，在5月份有高達(dá)64%的指示數(shù)據(jù)較于4月份都有大幅增長(zhǎng)，其中包括電力行業(yè)和工業(yè)。

野村證券也指出，政府的放松政策要產(chǎn)生明顯的作用還需等待一段時(shí)間。

同時(shí)，在市場(chǎng)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景趨于悲觀之際，野村證券持有不同態(tài)度。野村認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，但是政策方面已經(jīng)發(fā)出了積極的信號(hào)。野村相信中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)于二季度見底，并將于三季度企穩(wěn)回升。野村預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)三、四季度GDP增長(zhǎng)將分別達(dá)到8.6%和8.9%，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)8.4%。

張智威向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，從大方面講，國家會(huì)采取適當(dāng)?shù)慕迪⒄?，但是鑒于2009年的大幅度降息所帶來的不利影響，降幅一次不會(huì)太大，將分階段進(jìn)行，一切根據(jù)每一個(gè)階段市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)效益決定。信貸方面，政府也將采取措施，比如放寬地方融資平臺(tái)等。

（實(shí)習(xí)生付茹天對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

野村觀點(diǎn)

中國6月PMI略微下滑，應(yīng)被視作一個(gè)積極的跡象，自5月以來的寬松措施開始影響經(jīng)濟(jì)

房?jī)r(jià)持續(xù)下跌動(dòng)力正逐步消失，其仍需在底部徘徊一段時(shí)期后才會(huì)實(shí)現(xiàn)真正的反轉(zhuǎn)

中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)于二季度見底，并將于三季度企穩(wěn)回升

會(huì)有適當(dāng)?shù)慕迪⒄撸捣淮尾粫?huì)太大，將分階段進(jìn)行

政府將在信貸方面采取措施，比如放寬地方融資平臺(tái)等