美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不在“超寬松”的道路上走得更遠(yuǎn)。上周五出臺(tái)的疲軟非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，進(jìn)一步推高了外界對(duì)于美國(guó)央行將加大寬松力度的預(yù)期。周一，兩位美聯(lián)儲(chǔ)的官員都公開(kāi)敦促當(dāng)局采取更加強(qiáng)有力的措施提振經(jīng)濟(jì)。

本月底，美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)為期兩天的議息會(huì)議。高盛、美國(guó)銀行等華爾街大行認(rèn)為，在這次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)很可能宣布將當(dāng)前超寬松的零利率政策延長(zhǎng)至2015年。在此之后，美聯(lián)儲(chǔ)有很大可能性將啟動(dòng)新一輪債券收購(gòu)行動(dòng)即QE3。眼下，外界都將眼光投向了本周三出臺(tái)的美聯(lián)儲(chǔ)上次議息會(huì)議紀(jì)要。

美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻喊話

如果說(shuō)前兩次的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期還被認(rèn)為是意外的話，上周五發(fā)布的6月份數(shù)據(jù)則基本確立了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)向的新趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的嚴(yán)峻形勢(shì)，促使更多的美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部人士發(fā)出加大刺激的呼聲。

周一，又有兩位美聯(lián)儲(chǔ)成員公開(kāi)表達(dá)了希望當(dāng)局采取更加大膽措施的看法。在曼谷的一個(gè)活動(dòng)上，美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁埃文斯表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)采取更為強(qiáng)有力的措施降低美國(guó)的失業(yè)率。他警告說(shuō)，如果失業(yè)率高企的局面持續(xù)下去，可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成長(zhǎng)期危害。

過(guò)去三個(gè)月，美國(guó)每月的新增就業(yè)都低于10萬(wàn)，整個(gè)第二季度的新增就業(yè)僅為第一季度的三分之一。美國(guó)的失業(yè)率仍維持在8.2%的高位，美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為，長(zhǎng)期而言，若要實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)的全面就業(yè)，美國(guó)的失業(yè)率應(yīng)在5.25%至6%之間。埃文斯預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)的失業(yè)率都將遠(yuǎn)高于可持續(xù)水平。

埃文斯在事先準(zhǔn)備好的演講稿中指出，如果現(xiàn)在不采取積極行動(dòng)，就可能損及美國(guó)未來(lái)多年的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。“我支持利用我們的資產(chǎn)負(fù)債狀況擴(kuò)大寬松措施規(guī)模。”

同日，波士頓聯(lián)儲(chǔ)銀行總裁羅森格倫也表達(dá)了類似觀點(diǎn)。羅森格倫說(shuō)，這一輪的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩可能會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，決策者需要加大政策支持力度。

羅森格倫指出，歐債危機(jī)，多國(guó)的財(cái)政赤字問(wèn)題，以及全球銀行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，都可能無(wú)法很快解決，這表明美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)緩慢增長(zhǎng)可能持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。他表示，美國(guó)有可能會(huì)推出新一輪量化寬松措施。

高盛稱下次會(huì)議有大動(dòng)作

一些華爾街大行則做出了更為具體的預(yù)測(cè)。高盛、美國(guó)銀行這兩家大型投行都在上周美國(guó)發(fā)布就業(yè)數(shù)據(jù)后發(fā)布的報(bào)告中稱，疲軟的就業(yè)報(bào)告可能促使美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)零利率政策的期限，至少到2015年年中。

高盛和美銀都表示，在啟動(dòng)新一輪購(gòu)債計(jì)劃即QE3之前，美聯(lián)儲(chǔ)將首先調(diào)整其過(guò)去幾個(gè)月來(lái)一直保持不變的政策指引，即有關(guān)將把目前的超低利率維持到至少2014年年底的承諾。高盛和美銀都屬于與美聯(lián)儲(chǔ)直接進(jìn)行交易的21家所謂“一級(jí)交易商”的行列，其觀點(diǎn)具有一定代表性。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈茲尤斯在最新報(bào)告中指出，“2014年年底”的說(shuō)法自首次出現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)議息聲明中以來(lái)已被沿用了六個(gè)月，但其間美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻沒(méi)有起色。在他看來(lái)，最快在8月1日結(jié)束的下次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)就將宣布延長(zhǎng)超寬松政策的期限。高盛預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在新一輪扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束后啟動(dòng)QE3.

為支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在2008年-2011年期間實(shí)施了兩輪量化寬松 (QE)，總計(jì)買入約2.3萬(wàn)億美元證券。

美銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)在最新報(bào)告中指出，美聯(lián)儲(chǔ)的下一步動(dòng)作將是延長(zhǎng)超寬松政策的期限，然后實(shí)施5000億美元的新一輪債券購(gòu)買計(jì)劃。美銀稱，零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出和耐用品訂單數(shù)據(jù)，將決定美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)出手。該行認(rèn)為，接下來(lái)的制造業(yè)產(chǎn)出和耐用品訂單都將發(fā)出疲軟信號(hào)。

同樣是一級(jí)交易商的杰弗里斯公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃德預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月份的會(huì)議上啟動(dòng)QE3。但如果歐債危機(jī)或是美國(guó)國(guó)內(nèi)圍繞預(yù)算赤字的政治紛爭(zhēng)嚴(yán)重拖累增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能提早出手。

會(huì)議紀(jì)要揭底政策取向

自上一次例會(huì)以來(lái)，美國(guó)發(fā)布的數(shù)據(jù)繼續(xù)指向經(jīng)濟(jì)狀況惡化。除了就業(yè)數(shù)據(jù)之外，美國(guó)6月份制造業(yè)出現(xiàn)2009年7月份以來(lái)的首次萎縮，出口和新訂單分類指數(shù)甚至創(chuàng)下2001年10月份、也就是9·11恐怖襲擊以來(lái)的最大降幅。另外，美國(guó)6月份零售銷售增幅也降至兩年多來(lái)的最低水平。

隨著外界對(duì)寬松政策的預(yù)期升溫，美聯(lián)儲(chǔ)本周三(北京時(shí)間周四凌晨)將發(fā)布的議息紀(jì)要文件也格外引人關(guān)注。投資人希望從中發(fā)現(xiàn)決策者對(duì)于下一步政策走向的態(tài)度。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)在行動(dòng)上看似落后于歐元區(qū)和英國(guó)等其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但當(dāng)局一直沒(méi)有排除采取進(jìn)一步寬松措施的可能。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在6月20日的前一次例會(huì)上就表示，除非就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)改善，否則當(dāng)局可能需要出臺(tái)更多寬松政策。

不過(guò)，短期對(duì)股市來(lái)說(shuō)并不那么利好的是，盡管最新的就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)為其足以促使美聯(lián)儲(chǔ)在月底的會(huì)議上馬上推出QE3。這可能令股市短期面臨雙重打擊：經(jīng)濟(jì)低迷，但美聯(lián)儲(chǔ)不愿馬上采取強(qiáng)力寬松措施。