每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周三A股企穩(wěn)反彈，滬綜指收漲0.51%報2175.38點，深綜指漲0.85%報913.46點，成交微有縮小，表明惜售為反彈主因。盤面看，鐵路股、機械股、釀酒股等表現(xiàn)不錯，但仍稍顯散亂。

溫總理連續(xù)3天座談經(jīng)濟形勢，這引發(fā)些指望，至少使投資者殺跌暫止。雖然買盤并沒增加多少，但足以使原本超跌的大盤就此止跌。

在最近極低的物價數(shù)據(jù)公布后，關(guān)于通縮的討論甚至爭論多了起來，有人說已進入通縮，有人堅持不承認。關(guān)于這些爭論，筆者也較為關(guān)心，目前筆者個人認為通縮是有可能的，因貨幣增長確實面臨拐點，且物價環(huán)比回落確實較明顯。

人們常說通脹是貨幣現(xiàn)象，如此通縮自然也是貨幣現(xiàn)象了。我國外貿(mào)順差所帶來的貨幣投放已出現(xiàn)拐點，銀行放貸也有心無力，這種情況下貨幣供給就成問題了。也就是說，如果承認通縮和通脹是貨幣現(xiàn)象，那么就應承認目前進入通縮。

如果真是進入通縮，還不算是最壞的，因這種情況下央行可通過收購國債、贖回票據(jù)、降準、臨時性逆回購等措施補充流動性。最壞的情況是進入滯脹，此時將無招可使，所以這應該是重點提防的。

經(jīng)濟最好的狀態(tài)是低物價和高增長同時存在，次一級的是高增長和通脹，再次一級是低增速和通縮，最差的是滯脹。

我國其實已有進入滯脹的一些條件，如勞工成本大升，又如工商業(yè)用地成本高企，企業(yè)無心生產(chǎn)等。只是這些條件還處于整體可控，所以暫時只是表現(xiàn)為通縮風險。即使對于通縮是否已來，如上所述，也是存在爭論的。

一般而言，滯脹是刺激政策“反復”使用后才所帶來的后果。也就是說，我國暫時還存在釋放流動性以抵抗通縮的余地，但若處置不當，即如果結(jié)構(gòu)性改革沒跟上，或釋放流動性過多，則最終有進入滯脹的可能。可能正因這個緣故，如今官方在穩(wěn)增長方面頗為收斂，并不敢大干快上。

正確的做法是適度穩(wěn)增長，以適度的姑息來爭取治療時間。但如果弄來弄去只知姑息 （如對樓市的姑息），最終忘記了治療，那就忘了初衷，有點本末倒置了。

以筆者看來，我國經(jīng)濟病看似不輕，但病理清晰，所以有明顯的特效治療方法，所缺的僅僅是敢于刮骨療傷的勇氣。如果這樣的勇氣始終無法聚集，那么一切努力頂多起些緩和及拖延作用。

關(guān)于后市，筆者觀點沒多少變化，即中線看淡，短期視是否超跌來尋找反彈。但實際上如此操作說易行難，投資者應視能力酌情行之。在中報期間，還可能有額外的報表風險。

最近投資者最好暫不要殺跌，因筆者發(fā)現(xiàn)市場情緒在這幾天內(nèi)急速惡化。最近關(guān)于銷戶之類的報道多了許多，而類似“韓國央行購A股”之類莫名其妙的報道卻少了許多。筆者認為，通常這種情況下更應提防短線反彈，因機構(gòu)實難和散戶同向操作。

無數(shù)歷史案例證明，當散戶因某些一邊倒的輿論而忍無可忍地離場時，至少短期內(nèi)踏錯節(jié)拍的可能是上升的。

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