中國人民銀行12日公布的上半年金融數(shù)據(jù)顯示，政策放松推動6月貸款大幅增長，但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自主增長動能仍偏弱。未來貨幣政策將維持放松態(tài)勢，年內(nèi)仍有降息降準(zhǔn)可能。

中長期貸款占比低

數(shù)據(jù)顯示，6月末，M2同比增長13.6%，較5月末提高0.4個百分點(diǎn)；M1同比增長4.7%，較5月末提高1.2個百分點(diǎn)。

交通銀行（601328）金融研究中心報(bào)告指出，在存款大幅增加、財(cái)政存款減少等因素的影響下，6月貨幣供應(yīng)增速回升。

平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示，M1回升幅度超過M2，剪刀差小幅回升，經(jīng)濟(jì)觸底跡象明顯，但是否形成回升趨勢尚需觀察。

政策放松推動新增貸款增加。數(shù)據(jù)顯示，上半年社會融資規(guī)模為7．78萬億元，比上年同期多135億元。其中，人民幣貸款增加4．86萬億元，同比多增6833億元。6月新增貸款9198億元，較5月多增1266億元，主要反映經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下政策放松的效果，但中長期貸款占比仍較低。

“在企業(yè)新增信貸中，中長期貸款當(dāng)月增長2782億元，占信貸比重為26.6%，仍在底部徘徊。票據(jù)融資340億元，主要是季末現(xiàn)象。”石磊表示。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，從貸款結(jié)構(gòu)看，6月新增貸款中票據(jù)融資和短期貸款的比例再次上升，中長期貸款占比下降，說明金融部門對“穩(wěn)增長”項(xiàng)目支持力度增加的效果尚未充分發(fā)揮。

6月人民幣存款增加2.86萬億元，比5月多增1.64萬億元；存款同比增長12.3%，較5月增速上升0.9個百分點(diǎn)。中金公司報(bào)告指出，6月存款增加主要有三方面原因：新增貸款和債券發(fā)行增加，導(dǎo)致存款創(chuàng)造增加；商業(yè)銀行為應(yīng)對年中考核，將表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至表內(nèi)或預(yù)設(shè)理財(cái)產(chǎn)品季末到期，導(dǎo)致存款上升。

截至6月末，我國外匯儲備余額為3．24萬億美元，較一季度末的3．305萬億美元減少了650億美元。交通銀行金融研究中心鄂永健認(rèn)為，在貿(mào)易順差大幅恢復(fù)、FDI出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的情況下，外匯儲備減少的主要原因是受國際金融市場動蕩、美元升值、人民幣升值預(yù)期下降甚至出現(xiàn)貶值預(yù)期的影響，居民和企業(yè)結(jié)匯意愿下降、售匯意愿增強(qiáng)，同時也不排除有國際套利資金流出。6月外匯占款增加490億元。鄂永健認(rèn)為，盡管增量較上月有所擴(kuò)大，但總體依然低迷。

年內(nèi)仍有降息降準(zhǔn)可能

彭文生認(rèn)為，已經(jīng)公布的6月PMI、通脹和貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)自主增長動能偏弱，政策向“穩(wěn)增長”傾斜的態(tài)勢進(jìn)一步明確，短期貨幣政策將維持放松態(tài)勢。預(yù)計(jì)7月CPI同比漲幅將降至1.6%左右，通脹壓力基本消除，對政策放松不再構(gòu)成限制。央行將繼續(xù)采取公開市場操作、降準(zhǔn)及窗口指導(dǎo)等多種方式增加銀行信貸投放能力。預(yù)計(jì)年內(nèi)將再降息1次。7月流動性條件仍然緊張，降低準(zhǔn)備金率的可能性較大。此外，基建投資的加快要求對地方融資平臺的適度放松，有望進(jìn)一步增加信貸需求。

交通銀行報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)過兩次降息，目前存款利率基本處于過去十年來中性水平，貸款利率已明顯低于中性水平。預(yù)計(jì)今年CPI漲幅不會明顯低于3%，未來存款利率實(shí)質(zhì)性下調(diào)的空間不大，貸款基準(zhǔn)利率也沒有大幅下降可能?；谌径任飪r(jià)漲幅繼續(xù)回落的判斷，從降低企業(yè)融資成本、平衡銀行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的角度來看，不排除再次降息的可能，但應(yīng)該不會出現(xiàn)類似2008年下半年那樣的持續(xù)、大幅降息。此外，為應(yīng)對外匯占款增量下降的影響，同時配合銀行信貸投放，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，預(yù)計(jì)年內(nèi)準(zhǔn)備金率還將適時適度下調(diào)1-3次、每次0.5個百分點(diǎn)。